发布机构：江苏银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　长三角银行理财收益下滑至3.92%，净值转型节奏提速明显

　　价格指数

　　本月，长三角地区整体银行理财收益环比下滑3BP至3.92%。其中，江苏省银行理财收益下滑4BP，为3.86%；浙江省银行理财收益下滑3BP，为3.90%；上海市银行理财收益下滑2BP，为3.90%。

　　从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数环比下滑0.72点至93.73点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.85点至95.76点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.52点至90.68点。

　　发行指数

　　本月，长三角银行理财发行指数环比下滑4.45点至83.60点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为64.35%，环比下滑2.44个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.92%，环比上升0.56个百分点；净值产品申购量占比为9.72%，环比上升1.87个百分点。

　　从各省发行量来看，浙江省发行量为4872款，环比下滑274款；江苏省发行量为4528款，环比下滑274款；上海市发行量为4085款，环比下滑269款。

　　净值转型程度指数

　　本月，长三角地区银行净值产品存续量为5560款，环比上升457款。分省份来看，浙江省净值产品存续量为4555款，环比上升356款；江苏省净值产品存续量为5161款，环比上升388款；上海市净值产品存续量为4437款，环比上升353款。

　　从净值转型程度指数来看，长三角净值转型程度指数为6.16点，环比上升0.59点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为6.04点，环比上升0.54点；江苏省净值转型程度指数为7.05点，环比上升0.66点；上海市净值转型程度指数为6.75点，环比上升0.63点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.70点至95.49点。净值型产品综合业绩基准为5.42%，环比下滑4BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.43%，环比下滑8BP；混合类净值型产品业绩基准为6.48%，环比下滑1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.27%，环比下滑44BP。

　　6月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　资本市场近期波动较大，而银行理财在净值化转型过程中依然保持了稳健的收益表现，可实现资产的稳定增值。

　　1.长三角银行理财收益环比下滑3BP至3.92%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对银行理财产品收益变化进行分析。

　　长三角地区理财收益持续下行

　　本月，长三角地区银行理财收益环比下滑3BP至3.92%；从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比下滑0.72点至93.73点。

　　本月，央行对金融机构开展常备借贷便利操作256.2亿元以满足其临时性流动性需求，同时对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元，市场流动性持续保持合理充裕，促使市场资金利率持续下行，银行理财收益也随之下行。另一方面，在强监管下，银行非标投资持续萎缩，相应的银行理财收益也难有冲高表现。

　　封闭式与开放式收益型产品收益率跌幅收窄，分别下跌4BP与2BP

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月封闭式与开放式预期收益型产品收益率继续下行。其中封闭式预期收益型产品收益环比下滑4BP至4.00%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.79%，跌幅呈现收敛态势。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.85点至95.76点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.52点至90.68点。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至4.18%

　　本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至4.18%，相应价格指数环比下滑1.17点至99.95点。

　　在债券市场表现不佳，非标投资限制重重的大环境中，封闭非保本预期收益型产品的收益延续了此前的下行趋势。

　　2.长三角各省理财收益环比均降，跌幅收窄

　　本月，在长三角地区理财产品收益持续走低的大环境下，各省银行理财收益水平保持了与区域一致的下行走势，但跌幅较上月有所收窄。

　　其中，江苏省银行理财收益下滑4BP，为3.86%；浙江省银行理财收益下滑3BP，为3.90%；上海市银行理财收益下滑2BP，为3.90%。

　　3.长三角地区银行理财产品发行量环比有所下降

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

　　长三角银行理财发行指数下降，环比下滑4.45点至83.60点

　　本月，长三角银行理财产品发行量为6253款，环比下滑333款；全国银行理财发行量为10756款，环比下滑629款。

　　从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比下滑4.45点至83.60点，全国银行理财发行指数环比下滑5.60点至95.73点。

　　总体来看，由于银行理财产品净值化转型尚未完成，投资端资产布局仍在调整，新产品研发节奏相对较慢。同时，老产品面临有序压缩递减，导致银行理财整体发行量有所下降。

　　长三角净值产品申购量占比环比上涨1.87个百分点

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑2.44个百分点至64.35%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.56个百分点至25.92%；净值产品申购量占比环比上升1.87个百分点至9.72%，延续了较为稳定的上涨趋势。

　　三省市理财产品发行量均呈现下行态势

　　本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量均有所下降。

　　其中浙江省发行量为4872款，环比下滑274款；江苏省发行量为4528款，环比下滑274款；上海市发行量为4085款，环比下滑269款。从各省银行理财产品发行量占比来看，本月浙江省发行量占比为77.91%，环比下滑0.23个百分点；江苏省发行量占比为72.41%，环比下滑0.50个百分点；上海市发行量占比为65.33%，环比下滑0.78个百分点。

　　各类型银行发行量出现阶段性回落，全国性银行发行量占比有所下降

　　本月，长三角地区全国性银行理财发行量为2993款，环比下滑243款；城商行发行量为1681款，环比下滑62款；农村金融机构发行量为1579款，环比下滑28款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为47.87%，环比下滑1.26个百分点；城商行发行量占比为26.88%，环比上升0.41个百分点；农村金融机构发行量占比为25.25%，环比上升0.85个百分点。

　　4.长三角三省市净值转型节奏明显加快

　　银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为5560款，环比上升457款。从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为6.16点，环比上升0.59点。

　　随着银行理财净值转型的不断深入，市场上净值产品开始大量涌现，并被尚未发行净值产品的商业银行机构所借鉴。在同业净值产品加速研发的推动下，长三角地区银行理财市场净值产品研发速度不断提升。

　　江苏省净值转型程度指数依旧领先

　　本月，浙江省银行净值产品存续量为4555款，环比上升356款；江苏省银行净值产品存续量为5161款，环比上升388款；上海市银行净值产品存续量为4437款，环比上升353款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，浙江省净值转型程度指数为6.04，环比上升0.54点；江苏省净值转型程度指数为7.05点，环比上升0.66点；上海市净值转型程度指数为6.75点，环比上升0.63点。

　　长三角全国性银行净值转型程度指数率先突破两位数

　　本月，长三角全国性银行净值产品存续量为3595款，环比上升296款；城商行净值产品存续量为1400款，环比上升101款；农村金融机构净值产品存续量为565款，环比上升60款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为10.37点，环比上升1.25点；城商行净值产品转型程度指数为3.72点，环比上升0.27点；农村金融机构净值转型程度指数为3.15点，环比上升0.29点。

　　5.长三角地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年5月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.70点至95.49点。净值型产品综合业绩基准为5.42%，环比下滑4BP，较基期（2018年5月）下滑25BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.43%，环比下滑8BP，较基期下滑68BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.48%，环比下滑1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.27%，环比下滑44BP，较基期上升32BP。

　　从历史走势来看，2018年长三角地区净值型产品综合业绩基准走势相对平稳，2019年一季度由于混合类净值型产品业绩基准波动，影响长三角地区净值型产品综合业绩基准波动。总体上，固定收益类、现金管理类净值产品波动较小，银行管理经验较为丰富，可作为现阶段主打产品；而权益类、混合类净值产品的管理则需要银行在投研能力、全面风险管理能力等方面进一步提高。

　　6.工行、建行理财子公司相继开业，推进速度超预期

　　本月，城市商业银行发行净值产品330款，占比37.89%，环比下滑4.62个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行189款，占比21.70%，环比下滑2.16个百分点；股份制商业银行发行248款，占比28.47%，环比上升6.26个百分点；农村商业银行发行104款，占比11.94%，环比上升0.52个百分点。

　　目前，工行、建行、交行的理财子公司均已获得银保监会和工商管理部门的开业批准，5月27日，建行发布公告宣布建信理财正式设立；光大银行、招商银行旗下的理财子公司也已获准筹建。截至5月底，已有32家银行公告发布了设立理财子公司的计划，包括6家国有行、9家股份行、15家城商行和2家农商行，另有富滇银行、江苏江南农商银行等多家中小银行在年报中提及理财子公司设立计划。从理财子公司设立进度上来看，从获批筹建到开业耗时4个月以内，推进速度快于市场预期。预计未来随着多家银行理财子公司开业，理财子公司的配套净资本管理办法将会随之出台。