发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　华中地区四省份银行理财收益齐跌，净值转型程度指数小幅上扬

　　价格指数

　　华中地区银行理财收益环比下滑6BP至3.96%；其中，河南省银行理财收益下滑6BP至3.87%；湖北省银行理财收益下滑3BP至4.04%；湖南省银行理财收益下滑6BP至3.92%，江西省银行理财收益下滑5BP至3.91%。

　　从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑1.44点至94.80点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.76点至98.20点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.98点至89.70点。

　　发行指数

　　本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑3.44点至74.35点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.25个百分点至72.46%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.74个百分点至19.17%；净值产品申购量占比环比上升1.51个百分点至8.37%。

　　从各省发行量来看，河南省发行量为3059款，环比下滑129款；湖南省发行量为3010款，环比下滑129款；湖北省发行量为2883款，环比下滑164款；江西省发行量为2816款，环比下滑44款。

　　净值转型程度指数

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为3448款，环比上升296款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为2837款，环比上升247款；湖南省银行净值产品存续量为3158款，环比上升255款；河南省银行净值产品存续量为3023款，环比上升272款；湖北省银行净值产品存续量为3055款，环比上升274款。

　　从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为9.37点，环比上升0.21点，同比上升6.36点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为11.98点，环比上升0.07点，同比上升9.12点；湖南省净值转型程度指数为10.06点，环比上升0.12点，同比上升7.08点；河南省净值转型程度指数为10.87点，环比上升0.12点，同比上升7.31点；湖北省净值转型程度指数为11.36点，环比上升0.11点，同比上升8.50点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑52.87点至94.45点。净值型产品综合业绩基准为5.36%，环比下滑300BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.33%，环比下滑48BP；混合类净值型产品业绩基准为6.49%，环比下滑602BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.55%，环比上升5BP。

　　2019年5月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　监管政策依然利好银行理财转型，华中地区理财收益保持稳健，考虑到目前CPI处于较高水平，投资者可关注银行理财产品，以减轻通货膨胀导致的资产缩水。

　　1.华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比下降6BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月华中地区银行理财收益率环比下滑6BP至3.96%，收益水平持续下跌14个月，下滑幅度较上月有所扩大。

　　从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑1.44点至94.80点，指数延续下行趋势。2019年4月是传统缴税大月，为缓解月中时期的流动性压力，央行本月对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共140.5亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作共2000亿元；此外在4月24日，央行以低于中期借贷便利15个基点的利率，开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。在当前经济基本面指标呈现好转、流动性合理充裕的背景下，理财价格指数和平均收益大概率将继续下滑。

　　封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑8BP至4.10%；开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.75%。

　　从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.76点至98.20点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.98点至89.70点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

　　封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均扩大，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度与上月持平。

　　半开放式理财价格指数环比下滑1.28点至96.61点，跌幅较上月扩大

　　本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑1.28点至96.61，跌幅较上月小幅扩大。

　　汉口银行理财收益水平与华中地区变动趋同

　　本月，华中地区银行理财平均收益下滑6BP至3.96%，汉口银行理财收益环比下滑5BP至3.91%。两者均呈现下跌趋势且下滑幅度相近，但本月汉口银行收益水平不及华中地区。

　　2. 华中地区四省份银行理财收益齐跌，下降幅度相近

　　本月，华中地区四省份银行理财收益均有下降，华中地区整体理财收益也延续下滑趋势，两者变动趋势趋于一致。

　　具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑6BP，至3.87%；江西省银行理财收益环比下滑5BP，至3.91%；湖南省银行理财收益环比下滑6BP，至3.92%；湖北省银行理财收益环比下滑3BP，至4.04%。

　　机构预测4月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比增长2.29%左右。可以看出华中地区各省份银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3. 华中地区银行理财发行指数下滑，各类型银行发行量齐降

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　华中地区银行理财发行指数环比下滑3.44点至74.35点

　　本月，全国银行理财发行量为11385款，环比上升52款；华中地区银行理财产品发行量为3595款，环比上涨下滑166款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上涨上升0.47点至101.33点，华中地区银行理财发行指数环比下滑3.44点至74.35点。

　　华中地区发行指数出现下跌情况，且相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待于提升。

　　华中地区开放式预期收益型发行占比与净值产品申购量占比双升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.25个百分点至72.46%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.74个百分点至19.17%；净值产品申购量占比环比上升1.51个百分点至8.37%。

　　从各类产品占比走势来看，今年以来封闭式预期收益型产品发行量占比较为波动，整体发行占比超70%左右，为理财产品发行的绝对主要类型；本月开放式预期收益型产品发行量占比反弹回升，占比约20%左右；净值产品申购量占比本月呈现明显上升，主要原因在于封闭式产品发行下降幅度较大，开放式产品申购上涨幅度相对较小，致使净值产品申购量在总体理财产品发行占比上升明显。

　　河南占据华中地区发行首位

　　本月，河南省发行量环比下滑129款，至3059款；湖南省发行量环比下滑129款，至3010款；湖北省发行量环比下滑164款，至2883款；江西省发行量环比下滑44款，至2816款。

　　从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为85.09%，环比上升0.33个百分点；湖南省发行量占比为83.73%，环比上升0.27个百分点；湖北省发行量占比为80.19%，环比下滑0.83个百分点；江西省发行量占比为78.33%，环比上升2.29个百分点。

　　华中地区各类型银行理财发行量齐降

　　本月，华中地区全国性银行理财发行量为2902款，环比下滑113款；城商行发行量为575款，环比下滑2款；农村金融机构发行量为118款，环比下滑51款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为80.72%，环比上升0.56个百分点；城商行发行量占比为15.99%，环比上升0.65个百分点；农村金融机构发行量占比为3.28%，环比下滑1.21个百分点。

　　本月，华中地区各类型银行理财发行量齐降，全国性银行发行占据绝对领先地位。

　　4. 华中地区银行理财净值转型程度指数小幅上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为3448款，环比上升296款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月华中地区净值转型程度指数为9.37点，环比上升0.21点，较去年同期上升6.36点。随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，新发净值产品数量逐步增加，预计后续产品净值化转型程度指数或将维持增长态势。

　　华中地区各省份净值转型程度指数均小幅上升

　　本月，江西省银行净值产品存续量为2837款，环比上升247款；湖南省银行净值产品存续量为3158款，环比上升255款；河南省银行净值产品存续量为3023款，环比上升272款；湖北省银行净值产品存续量为3055款，环比上升274款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为11.98点，环比上升0.07点，同比上升9.12点；湖南省净值转型程度指数为10.06点，环比上升0.12，同比上升7.08点；河南省净值转型程度指数为10.87点，环比上升0.12点，同比上升7.31点；湖北省净值转型程度指数为11.36点，环比上升0.11点，同比上升8.50点。

　　从变动情况来看，各省份净值产品存续量与净值转型程度指数均有小幅上升。

　　各类银行净值产品存续量均有增加，农村金融机构净值转型程度提速

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为3059款，环比上升258款；城商行净值产品存续量为305款，环比上升26款；农村金融机构净值产品存续量为84款，环比上升12款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为11.53点，环比上期持平，同比上升8.60点；城商行净值产品转型程度指数为3.58，环比上升0.25点，同比上升9.31；农村金融机构净值转型程度指数为4.82点，环比上升0.72点，同比上升11.47点。

　　整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构。本月全国性银行净值转型程度指数与上月持平，农村金融机构净值化转型程度指数涨幅最大。

　　5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年4月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑52.87点至94.45点。净值型产品综合业绩基准为5.36%，环比下滑300BP，较基期（2018年5月）下滑31BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.33%，环比下滑48BP，较基期下滑78BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.49%，环比下滑602BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.55%，环比上升5BP，较基期下滑33BP。

　　2018年华中地区净值型产品综合业绩基准走势相对平稳，进入2019年受混合类净值型产品业绩基准大幅波动影响，华中地区净值型产品综合业绩基准出现较大震荡。4月由于混合类净值型产品业绩基准大幅下滑，致使净值型产品综合业绩指数下行近半。目前银行对于混合类净值产品的波动管理能力尚待提高；固定收益类净值产品收益较高且波动较小，现金管理类产品收益稳定且具有较高的流动性，这两类净值型理财产品有望成为当下银行获客、稳客、蓄客的重要抓手。

　　6.光大、招行2家股份行理财子公司获批

　　本月，城市商业银行发行净值产品335款，占比42.51%，环比上升2.39个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行188款，占比23.86%，环比下滑3.90个百分点；股份制商业银行发行175款，占比22.21%，环比上升4.33个百分点；农村商业银行发行90款，占比11.42%，环比下滑2.82个百分点。

　　2019年4月，银保监会新增批复光大、招行两家股份行成立理财子公司的申请，截至目前已有工行、农行、中行、建行、交行、光大、招行共7家银行理财子公司获批。理财子公司筹建期面临的难点主要在于存量整改和平稳衔接问题。其中，存量整改的问题主要表现在：部分老产品配置的资产难以发行新产品承接；单一公募理财产品投资非标的具体比例限制模糊；新产品的合规性问题等。未来随着标准化债权资产认定规则出台，存量产品整改方向将进一步明晰。平稳衔接问题主要集中在母行与理财子公司的协同关系方面。保留母行资管部的“双轨”运行模式已成为主流选择，银行将以母行资管部作为协调联系部门，与子公司进行业务、客户、区域等方面的协同与合作。