发布机构：锦州银行

   研究支持：普益标准

     3月市场综述：

     东北地区理财指数企稳回升，银行理财收益跌幅趋缓

       价格指数

　　本月，东北地区银行理财收益环比下降2BP至4.07%；其中，黑龙江省银行理财收益3.99%；吉林省银行理财收益4.01%；辽宁省银行理财收益4.07%。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下降0.42点至97.44点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数102.2点，开放式预期收益型产品价格指数90.3点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比上升14.47点至72.13点。其中，封闭式预期收益型产品发行量占比76.38%；开放式预期收益型产品申购量占比17.72%；净值产品申购量占比5.90%。

　　从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量都出现了回升态势；其中，黑龙江省发行量为2777款；吉林省发行量为2758款；辽宁省发行量为3542款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为2864款，环比增加322款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为2380款；吉林省银行净值产品存续量为2407款；辽宁省银行净值产品存续量为2854款；辽宁省净值产品存续量仍然领先。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为8.63点，环比上涨0.99点，同比上升5.95点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为10.87点；吉林省净值转型程度指数为11.73点；辽宁省净值转型程度指数为9.18点。

　　净值型产品综合业绩基准指数

　　本月，东北地区净值型产品综合业绩基准为5.41%，环比下降261BP，较基期（2018年5月）下降27BP，净值型产品综合业绩基准指数环比下降46.02点至95.31点。

　　本月,随着混合类净值型产品业绩基准的逐步回稳以及其他类净值型产品业绩基准小幅波动, 东北地区净值型产品综合业绩基准趋于稳定。同时，现金管理类净值型理财产品逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手，预计收益或波动上行，与货币基金形成强有力竞争。

　　2019年4月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　本月CPI上涨幅度较大，银行理财收益平均水平显著高于CPI，且投资风险相对较小，扣除通胀因素仍能保持较好的收益，投资者可选择银行理财产品抵御通胀。

　　1.东北地区银行理财收益跌幅放缓，环比下降2BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　东北地区银行理财收益环比下降2BP至4.07%

　　本月，东北地区银行理财收益延续上月下滑趋势，但是收益跌幅已有所收窄，环比下滑2BP至4.07%。从影响银行理财收益的相关因素来看。一方面，虽然3月央行实现净回笼2600亿元，但是也为适当对冲季末缴税等临时性资金需求，开展了常备借贷便利（SLF）操作327.2亿元，保持了市场流动性合理充裕；另一方面，银行理财市场正处于改革、去存量之中，从银行投资端来看，过渡阶段资金投向一定程度上会避开高风险、高收益资产，因此理财产品收益率很难做高，但短期来看，银行理财产品大幅下滑可能性不大。

　　从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下降0.42点至97.44点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下降2BP至4.07%，理财价格指数和平均收益同时走低，但各自跌幅均有所收窄。总体来看，在银行体系流动性合理充裕的背景下，结合银行在过渡期改革、去存量的行为，理财产品收益整体难言提升，但是不排除受跨季市场流动性收紧以及银行季末考核等因素影响使得理财产品收益率局部的短期内的小幅上行的可能性。

　　封闭式预期收益型产品价格指数下跌幅度收窄，开放式预期收益型产品跌幅扩大

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下降1BP至4.27%，降幅继续收窄；开放式预期收益型产品收益环比下降3BP至3.77%，跌幅有所扩大。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下降0.27点至102.20点；开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.65点至90.30点。价格指数变动趋势和产品收益变动保持同步，并且封闭式预期收益型产品价格指数有逐渐企稳的迹象，而开放式预期收益型产品价格指数跌幅有所扩大。

　　锦州银行理财收益高于东北地区，利差收窄

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比下跌2BP至4.07%，锦州银行理财收益环比下滑14BP至4.60%，两者理财收益走势保持同步。本期，锦州银行理财收益绝对水平仍然显著高于东北地区，但由于锦州银行收益出现回落，且跌幅高于东北地区理财收益跌幅，使得二者收益利差有所收窄。

　　2. 东北三省银行理财收益同步下滑，但黑龙江省和辽宁省跌幅趋缓

　　本月，东北地区黑龙江、吉林和辽宁三省银行理财收益同步回落，三省银行理财收益表现与东北地区整体理财收益下滑趋势继续保持一致。

　　具体来看，辽宁省银行理财收益环比下滑1BP，至4.07%，跌幅最小，同时辽宁省银行理财收益水平持续领跑东北地区三省份，且进一步拉开了与其他两省的收益差距；吉林省理财收益环比下跌2BP，至4.01%，跌幅与上月保持一致；黑龙江省银行理财收益环比下降3BP，至3.99%，首次低于4%。受3月中上旬猪肉价格出现大幅上涨影响，机构普遍预测3月CPI同比可能反弹至2.5%左右，而东北地区各省份银行理财收益水平高于CPI增速约1个点以上，扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

　　3.假期影响因素散去，东北地区银行理财产品发行量和发行指数企稳回升

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数环比上升14.47点至72.13点

　　本月，全国银行理财发行量为11016款，环比增加2401款，增幅27.87%；东北地区银行理财产品发行量为3848款，环比增加772款，增幅25.10%，增幅略低于全国水平。随着减税降费政策落实，居民与企业可理财资金额扩大，预计银行理财发行量将逐渐进入上升通道。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上涨21.37点至98.04点，东北地区银行理财发行指数环比上升14.47点至72.13点。东北地区银行理财发行指数绝对值水平仍与全国银行理财有一定差距，未来，东北地区银行理财产品发行能力仍需提升。

　　东北地区净值产品申购量占比小幅提升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升4.40个百分点至76.38%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下跌4.61个百分点至17.72%；净值产品申购量占比环比小幅上涨0.21个百分点至5.90%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品仍为理财产品发行的主要类型；而开放式预期收益型产品申购占比本月出现较大回落；净值产品申购量占比则持续小幅回升。

　　辽宁省发行量继续领跑东北地区

　　本月，东北三省份银行理财产品发行量均实现回升。其中，黑龙江省发行量环比增长510款，至2777款；吉林省发行量环比增长547款，至2758款；辽宁省发行量增幅最大，环比增长694款，至3542款，发行量遥遥领先其他两省。从各省份发行量占比来看，三省发行量占比均出现不同程度的回落。其中本月黑龙江省发行量占比为72.17%，环比下滑1.53个百分点；吉林省发行量占比为71.67%，环比下滑0.21个百分点；辽宁省发行量占比为92.05%，环比下滑0.54个百分点。

　　东北地区各类型银行发行量均企稳回升，全国性银行遥遥领先

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为3029款，环比增加576款，增幅23.48%；城商行发行量为589款，环比增加156款，增幅36.03%；农村金融机构发行量为230款，环比增长40款，增幅21.05%。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为78.72%，环比下降1.03个百分点；城商行发行量占比为15.31%，环比上涨1.23个百分点；农村金融机构发行量占比为5.98%，环比下降0.20个百分点。本月，东北地区各类型银行发行量均企稳回升，全国性银行发行量遥遥领先，同时城商行发行量增幅最大。

　　4.东北地区银行理财净值转型程度指数创下新高

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　东北地区净值转型程度指数环比上涨0.99点至8.63点

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为2864款，环比增加322款，增幅12.67%，较上月显著提升。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为8.63点，创下新高，环比上涨0.99点，较去年同期上升5.95点。资管新规过渡期是大力发展净值型产品的关键时期，随着2020年年底大限的临近，刚兑产品逐渐成为过往，银行理财的竞争格局正在悄然变化，没有及时转型且净值型产品基础薄弱的银行，或面临客户流失风险。客群会涌向历史业绩优秀的净值型产品，而这些产品来自于早已培育出优秀的净值型产品开发、销售、投资管理能力的银行。

　　东北地区各省份净值转型程度指数持续上涨

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为2380款，环比增加253款；吉林省银行净值产品存续量为2407款，环比增加277款；辽宁省银行净值产品存续量为2854款，环比增加321款；辽宁省净值产品存续量依然领先于其他两省份。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为10.87点，环比上涨1.27点；吉林省净值转型程度指数为11.73点，环比上涨1.30点；辽宁省净值转型程度指数为9.18点，环比上涨1.08点。从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨态势，吉林省净值转型程度指数依然保持领先。

　　全国性银行和城商行净值产品存续量继续增长

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为2755款，环比增加304款；城商行净值产品存续量为99款，环比增加18款；农村金融机构净值产品存续量为10款，存续量与上月持平。全国性银行净值产品存续量与增量继续大幅领先城商行与农村金融机构。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为10.37点，环比上涨1.25点；城商行净值产品转型程度指数为2.02，环比上升0.34点；农村金融机构净值转型程度指数为0.59点，环比下滑0.04点。

　　整体来看，东北地区全国性银行依然走在理财产品净值化转型的前列。相比区域性银行，全国性银行无论是在客户基础、人员配置还是系统支持、研发实力等方面都具有一定优势；另一方面，本月东北地区全国性银行净值化转型程度指数涨幅依旧领先于城商行和农村金融机构，进一步巩固了净值化转型主力军的位置。

　　5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年3月，东北地区净值型产品综合业绩基准为5.41%，环比下降261BP，较基期（2018年5月）下降27BP。净值型产品综合业绩基准指数环比下降46.02点至95.31点;固定收益类净值型产品业绩基准为4.87%，环比下滑10BP，较基期（2018年5月）下滑24BP; 现金管理类净值型产品业绩基准为3.74%，环比增长49BP，较基期（2018年5月）增长80BP。

　　受2月混合类净值型产品业绩基准大幅提升影响,东北地区净值型产品综合业绩基准出现大幅上涨现象，3月,随着混合类净值型产品业绩基准的逐步回稳以及其他类净值型产品业绩基准小幅波动, 东北地区净值型产品综合业绩基准趋于稳定。伴随各类银行产品净值化转型节奏的加快，产品线安排、资产市场行情、银行投研能力、全面风险管理能力等将成为净值型理财产品业绩基准的有力支撑。同时，现金管理类净值型理财产品有望逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手，预计收益或呈现波动上行态势，与货币基金形成强有力竞争。

　　6.部分大行设立理财子公司拟采取双线管理模式

　　本月，城市商业银行发行净值产品304款，占比39.90%，环比上升2.07个百分点；国有控股银行发行202款，占比26.51%，环比下降7.29个百分点；股份制商业银行发行155款，占比20.34%，环比上升3.70个百分点；农村商业银行发行101款，占比13.25%，环比上升1.52个百分点。本月国有行净值型产品发行量占比下降，其他类型银行净值型产品发行量占比均有所上升，各类型银行净值产品发行占比较上月更加均衡。

　　本月底，国有大行陆续发布2018年业绩，其中交通银行、工商银行相关负责人表明，在筹建理财子公司的同时保留母行资管部，形成母行资管部+理财子公司双线管理模式。保留母行资管部一是考虑到过渡期内，新老产品存续问题还需由原资管部负责，二是考虑到母行资管部的人事去向问题，保证向理财子公司的平稳过渡。