发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

2月市场综述

   华中地区理财产品发行指数大幅度下滑，净值转型程度指数首度破8

　　价格指数

　　华中地区银行理财收益环比下降2BP至4.06%；其中，河南省银行理财收益下降3BP至3.96%；湖北省银行理财收益下降2BP至4.02%，收益水平继续占据华中地区首位；湖南省银行理财收益下降5BP至3.98%，江西省银行理财收益下降1BP至4.00%。

　　从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降0.57点至97.17点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降0.71点至100.83点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.35点至91.66点。

　　发行指数

　　本月，华中地区银行理财发行指数大幅度下滑，环比下降19.59点至58.06点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降3.45个百分点至69.43%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨3.10个百分点至24.23%；净值产品申购量占比环比上涨0.35个百分点至6.34%。

　　从各省发行量来看，河南省发行量环比下降667款，至2390款；湖南省发行量环比下降733款，至2398款，发行量以微弱优势领先于河南省，连续两个月占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下降642款，至2326款；江西省发行量环比下降539款，至2165款。

　　净值转型程度指数

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2720款，环比增加50款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为2247款，环比增加47款；湖南省银行净值产品存续量为2597款，环比增加33款；河南省银行净值产品存续量为2445款，环比增加43款；湖北省银行净值产品存续量为2448款，环比增加50款；湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省份。

　　从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为8.01点，环比上升0.74点，同比上升5.28点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为10.45点，环比上升1.11点，同比上升6.97点；湖南省净值转型程度指数为8.95点，环比上升0.81点，同比上升6.02点；河南省净值转型程度指数为9.63点，环比上升1.00点，同比上升6.86点；湖北省净值转型程度指数为9.97点，环比上升1.09点，同比上升7.18点。

　　2019年3月指数变动趋势

   风险提示及投资者建议

   理财子公司热度不减，为银行理财发展带来积极影响。银行理财收益具有较好的稳健型，扣除通胀因素仍能保持较好的收益，投资者可参考收益情况选择理财产品。

　　1.华中地区银行理财收益持续一整年下滑，本月环比下降2BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　华中地区银行理财收益环比下降2BP至4.06%

　　2月央行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共265.5亿元，对开发性银行和政策性银行净增加抵押补充贷款（PSL）719亿元；同时现金回笼等因素推动流动性总量上升，银行体系流动性保持合理充裕，理财价格指数和平均收益继续呈现下滑。

　　具体，从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降0.57点97.17点，跌幅较上月收窄；理财收益方面，本月，华中地区银行理财收益环比下降2BP至4.06%，收益水平持续一整年下滑。经历年初流动性宽松后，目前银行体系内流动性总量仍保持在较高水平，货币政策的传导效果进入观察期，进一步放松的概率不大，预计银行理财价格指数大幅下降的可能性不大。

　　封闭式预期收益型产品收益及价格指数下行趋缓

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下降3BP至4.21%，下滑幅度趋缓；开放式预期收益型产品收益环比下降1BP至3.83%，下跌幅度与上月相同。

　　从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下降0.71点至100.83点；开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.35点至91.66点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度趋缓，开放式预期收益型价格指数和收益变化不大。

　　半开放式理财价格指数环比下降0.16至99.16，跌幅较上月放大

　　华中地区半开放式理财价格指数连续11个月下滑，本月环比下降0.16点至99.16，跌幅较上月放大。

　　汉口银行理财收益逆势上涨，收益水平显著高于华中地区平均收益且利差放大

　　本月，华中地区银行理财平均收益环比下跌2BP至4.06%；汉口银行理财收益逆势上涨，环比上升9BP至4.31%，收益水平显著高于华中地区平均收益且利差放大。

　　2.华中地区四省份银行理财收益呈现不同幅度下滑

　　本月，华中地区四省份银行理财收益呈现不同幅度下滑。其中，河南省理财收益环比下降3BP至3.96%；湖北省银行理财收益环比下降2BP至4.02%，收益水平继续占据华中地区首位；湖南省银行理财收益环比下降5BP至3.98%，下跌幅度最大；江西省理财收益均环比下降1BP至4.00%。2月份CPI同比涨幅降至1.5%，华中地区各省份银行理财收益为CPI增幅的2倍之多，扣除通货膨胀因素影响，投资华中地区银行理财产品仍可获得可观收益。

　　3.华中地区银行理财发行指数大幅度降至58.06点

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　华中地区银行理财发行指数环比下降19.59点至58.06点

　　2月份，由于春节假期影响，银行理财产品发行周期缩短，理财产品发行量大幅度下降。其中，全国银行理财发行量为8615款，环比下降3482款；华中地区银行理财产品发行量为2807款，环比下降947款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下降30.99点至76.67，华中地区银行理财发行指数环比下降19.59点至58.06点，华中地区发行指数下降幅度小于全国。但从绝对值比较，华中地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，华中地区理财产品发行能力有待于提升。

　　华中地区开放式预期收益型发行占比和净值产品申购量占比上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降3.45个百分点至69.43%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨3.10个百分点至24.23%；净值产品申购量占比环比上涨0.35个百分点至6.34%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比结束前三个月上涨趋势，本月下滑明显，份额占比跌破70%，但仍为理财产品发行的绝对主力；开放式预期收益型产品发行量占比连续两个月回升，份额占比逼近25%；净值产品申购量占比上涨，但份额占比相对较小，银行理财产品净值化转型任重道远。

　　湖南省连续两个月占据华中地区发行首位

　　本月，华中四省份银行理财产品发行量均呈现下滑。其中，河南省发行量环比下降667款，至2390款；湖南省发行量环比下降733款，至2398款，发行量以微弱优势领先于河南省，连续两个月占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下降642款，至2326款；江西省发行量环比下降539款，至2165款。从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为85.14%，环比上涨3.71个百分点；湖南省发行量占比为85.43%，环比上涨2.02个百分点；湖北省发行量占比为82.86%，环比上涨3.80个百分点；江西省发行量占比为77.13%，环比上涨5.10个百分点。

　　华中地区各类型银行理财发行量均下滑

　　本月，华中地区各类型银行理财发行量均下滑。其中，全国性银行理财发行量为2319款，环比下降627款；城商行发行量为377款，环比下降245款；农村金融机构发行量为111款，环比下降75款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为82.61%，环比上涨4.14个百分点；城商行发行量占比为13.43%，环比下滑3.14个百分点；农村金融机构发行量占比为3.95%，环比下降1个百分点。

　　4.华中地区银行理财净值转型程度指数首度破8

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　华中地区净值转型程度指数环比上涨0.74点至8.01点

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2720款，环比增加50款，增幅较上月收窄。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数环比上涨0.74点，同比上涨5.28点，净值转型程度指数首度破8涨至8.01。随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，华中地区新发净值产品数量逐步增加，净值化转型程度指数提升明显。

　　江西省成为华中地区首个净值转型程度指数破10的省份

　　本月，江西省银行净值产品存续量为2247款，环比增加47款；湖南省银行净值产品存续量为2597款，环比增加33款；河南省银行净值产品存续量为2445款，环比增加43款；湖北省银行净值产品存续量为2448款，环比增加50款；湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省份。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为10.45点，环比上升1.11点，同比上升6.97点；湖南省净值转型程度指数为8.95点，环比上升0.81点，同比上升6.02点；河南省净值转型程度指数为9.63点，环比上升1.00点，同比上升6.86点；湖北省净值转型程度指数为9.97点，环比上升1.09点，同比上升7.18点。从变动情况来看，各省份净值转型程度指数均有所上升，江西省成为华中地区首个净值转型程度指数破10的省份。

　　全国性银行净值转型程度指数环比上升1.08点至10.08

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为2441款，环比增加44款；城商行净值产品存续量为238款，环比下降4款；农村金融机构净值产品存续量为41款，环比增加10款。全国性银行与农村金融机构净值产品存续量上升，城商行净值产品存续量下降。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为10.08点，环比上涨1.08点，同比上升7.22点；城商行净值产品转型程度指数为2.94，环比上升0.05点，同比上升0.74；农村金融机构净值转型程度指数为2.48点，环比上升0.66点，同比上升2.43点。

　　整体来看，与去年同期相比华中地区各类型银行净值化转型程度均有明显提升。本月，全国性银行净值转型程度指数涨幅明显，指数首度破10达到10.08点，且大幅领先于城商行和农村金融机构。

　　五大国有行悉数获批设立理财子公司

　　本月，城市商业银行发行净值产品216款，占比37.83%，环比下降5.44个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行193款，占比33.80%，环比上升4.30个百分点；股份制商业银行发行95款，占比16.64%，环比上升2.87个百分点；农村商业银行发行67款，占比11.73%，环比下降1.73个百分点。本月股份行净值型产品发行量小幅上升，其他类型银行净值型产品发行量均有所下降，城商行降幅最为明显。

　　截至2019年2月底，中国银行、建设银行、农业银行、交通银行、中国工商银行5家国有大行均已获批设立理财子公司，拟设立资本合计610亿元。同时，银保监会已经受理了多家商业银行申请。目前已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行及2家农村金融机构。理财子公司拥有全牌照优势和跨区经营能力，受到市场持续追捧。