发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

 2月市场综述：

     山东省银行理财净值转型持续深入，城商行净值转型程度领先

　　价格指数

　　本月，山东省整体银行理财收益环比下跌3BP至4.00%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下跌3BP至4.12%；开放式预期收益型理财产品收益环比下跌3BP至3.81%。

　　从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下跌0.70点至95.73点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌0.75点至98.70点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.63点至91.27点。

　　发行指数

　　本月，受春节长假影响，山东省银行理财发行量有所下滑，使得理财发行指数环比下跌18.12点至72.52点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为67.76%，环比下降5.01个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.39%，环比上升5.17个百分点；净值产品申购量占比为6.86%，环比下降0.16个百分点。

　　从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2407款，环比减少564款；山东省城商行理财发行量为591款，环比减少174款；山东省农村金融机构理财发行量为240款，环比减少71款。

　　净值转型程度指数

　　本月，山东省银行净值产品存续量为3122款，环比增加92款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为2498款，环比增加45款；城商行净值产品存续量为599款，环比增加48款；农村金融机构净值产品存续量为25款，环比减少1款。

　　从净值转型程度指数来看，本月山东省净值转型程度指数继续上行。整体来看，山东省净值转型程度指数为8.01点，环比上升0.75点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为8.08点，环比上升0.69点；城商行净值转型程度指数为10.83点，环比上升1.33点；农村金融机构净值转型程度指数为1.00点，环比上升0.03点。

   风险提示及投资者建议

   中美贸易关系缓和以及企业融资环境改善，带来股市上涨，市场风险偏好上行，利好债市，短期内银行理财收益有望企稳回升。

　　3月指数变动趋势

　　1.山东省银行理财收益环比下跌3BP至4.00%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　山东省银行理财收益跌幅收窄

　　本月山东省银行理财收益继续下滑，但跌幅有所收窄，环比下降3BP至4.00%。与山东省整体银行理财收益相比，青岛银行理财收益跌幅更窄，环比下滑2BP至4.24%，绝对收益依旧领先地区平均水平。

　　从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下跌0.70点至95.73点，指数维持下行趋势。春节过后，市场对资金面预期较为乐观，市场利率下行，带动银行理财成本下降。与此同时，银行理财结构转型尚未完成，资产端调整压缩了投资收益，倒逼银行理财收益水平下行。中美贸易关系缓和以及企业融资环境的改善，带来股市上涨，市场风险偏好上行，利好债市，银行理财短期内或从中受益。

　　封闭式与开放式预期收益型产品收益环比均降3BP

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下降3BP至4.12%，跌幅较上月有所收窄；开放式预期收益型产品收益环比下降3BP至3.81%，跌幅较上月有所扩大。

　　从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌0.75点至98.70点；开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.63点至91.27点。

　　封闭式非保本预期收益型理财产品收益环比下跌1BP至4.32%

　　本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降1BP至4.32%，相应价格指数环比下跌0.08点至103.53点，跌幅进一步收窄。

　　2.春节长假影响银行理财发行，全国及地区发行量均降

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量（申购量）变化进行分析。

　　山东省银行理财发行量下滑，降幅低于全国水平

　　本月，全国银行理财发行量为8615款，环比减少3482款；山东省银行理财产品发行量为3238款，环比减少809款，降幅低于全国水平。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下跌18.12点至72.52点。

　　山东省净值型产品申购量占比小幅下滑，影响有限

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降5.01个百分点至67.76%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨5.17个百分点至25.39%；净值产品申购量占比环比下降0.16个百分点至6.86%。受春节长假影响，山东省银行理财发行量有一定程度的下滑。与封闭式预期收益型产品相比，开放式预期收益型产品受此影响相对更小；净值产品申购量占比虽有下滑，但影响幅度有限，反映出山东地区银行理财净值化转型稳步推进。

　　山东省全国性银行及区域性银行发行量均降

　　本月，山东省全国性银行理财发行量为2407款，环比减少564款；城商行发行量为591款，环比减少174款；农村金融机构发行量为240款，环比减少71款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为74.34%，环比上升0.92个百分点；城商行发行量占比为18.25%，环比下降0.65个百分点；农村金融机构发行量占比为7.41%，环比下降0.27个百分点。

　　3.山东省净值化转型加速推进，城商行表现突出

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　山东省净值转型程度指数环比上升0.75点至8.01点

　　本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为3122款，环比增加92款，增幅为3.04%。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数继续上行，环比上涨0.75点至8.01点。随着净值化转型持续深入，山东省银行净值转型指数或进一步上升。

　　山东省各类型银行加速转型，城商行依旧领先

　　本月，山东省全国性银行净值产品存续量为2498款，环比增加45款；城商行净值产品存续量为599款，环比增加48款；农村金融机构净值产品存续量25款，环比减少1款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为8.08点，环比上涨0.69点；城商行净值转型程度指数为10.83点，环比上涨1.33点；农村金融机构净值产品转型程度指数为1.00，环比上涨0.03点。本月城商行净值型转型继续发力，转型程度与环比增幅双领先。

　　4.五大国有行悉数获批设立理财子公司

　　本月，城市商业银行发行净值产品216款，占比37.83%，环比下降5.44个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行193款，占比33.80%，环比上升4.30个百分点；股份制商业银行发行95款，占比16.64%，环比上升2.87个百分点；农村商业银行发行67款，占比11.73%，环比下降1.73个百分点。本月股份行净值型产品发行量小幅上升，其他类型银行净值型产品发行量均有所下降，城商行降幅最为明显。

　　截至2019年2月底，中国银行、建设银行、农业银行、交通银行、中国工商银行5家国有大行均已获批设立理财子公司，拟设立资本合计610亿元。同时，银保监会已经受理了多家商业银行申请。目前已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行及2家农村金融机构。理财子公司拥有全牌照优势和跨区经营能力，受到市场持续追捧。