2月市场综述：

   全国银行理财收益水平环比下降4BP至4.03%，风险总指数环比下降1.23点至102.02点

　　价格指数

　　本月，全国整体银行理财收益环比下降4BP至4.03%。

　　从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下降1.01点至96.43点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.18点至99.28点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.75点至92.16点。

　　发行指数

　　本月，全国银行理财发行指数环比下降30.99点至76.67点。

　　从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降1.50个百分点至71.57%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.11个百分点至22.57%；净值产品申购量占比环比上升0.40个百分点至5.86%。

　　净值转型程度指数

　　本月，全国银行净值产品存续量为5520款，环比增加325款，在全国理财产品存续数量下降的背景下仍保持上涨趋势。

　　从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为4.28点，环比上升0.57点，较去年同期上升3.18点；其中，全国性银行净值转型程度指数为8.14点，环比上升0.96点，同比上升5.88点；城商行净值产品转型程度指数为3.08点，环比上升0.49点，同比上升2.45点；农村金融机构净值转型程度指数为1.80点，环比上升0.22点，同比上升1.68点。

　　市场风险指数

　　本月，全国理财风险总指数环比下降1.23点至102.02点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为101.03点，环比下降1.89点；价格波动风险指数环比下降3.35点至115.27点；基础资产传导风险指数为96.46点，环比上升1.62点。

　　2019年3月指数变动趋势

  风险提示及投资者建议

  理财子公司热度保持，为银行理财发展带来积极影响。银行理财收益具有较好的稳健型，扣除通胀因素仍能保持较好的收益，投资者可参考收益情况选择理财产品。

　　1.全国银行理财收益降幅收窄，环比下降4BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从全国整体指数表现对银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月，全国银行理财收益环比下降4BP至4.03%，下降幅度收窄

　　本月全国银行理财收益水平环比下降4BP至4.03%，降幅较上月收窄。从主要流动性影响因素来看，虽然春节前企业和居民现金需求增加，公开市场操作2月净回笼3400亿元，但同时1月中、下旬的两次定向降准影响叠加释放，2月整体流动性合理充裕，资金面未出现紧缩，银行体系流动性总量仍充裕，全国理财价格指数和平均收益总体保持下滑趋势。

　　从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下降1.01点至96.43点，与理财平均收益变动趋势一致。

　　封闭式预期收益型和开放式预期收益型产品收益持续下降

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，由于市场流动性充裕，资金成本较低，本月全国封闭式预期收益型产品收益环比下降5BP至4.15%，开放式预期收益型产品收益环比下降3BP至3.85%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.18点至99.28点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.75点至92.16点。两类价格指数走势相同，封闭式产品价格指数下滑幅度大于开放式产品价格指数。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益最近1年持续下滑，跌幅总体趋缓

　　本月全国封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降2BP至4.37%，相应价格指数环比下跌0.50点至104.70点，跌幅较上月趋缓。

　　2.全国银行理财产品发行量显著下降

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对全国银行理财产品发行量变化进行分析。

　　全国银行理财发行指数受春节假期影响显著回落，本月全国共发行8615款理财产品

　　本月，全国银行理财发行量8615款，环比下降3482款。本月全国理财产品数量呈现回升趋势，受2月天数较少和春节假期叠加影响，银行理财发行量短期出现非持续性的回落，预计3月理财发行量会回升至正常水平。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下降30.99点至76.67点，指数变动与产品发行量变化一致。

　　开放式预期收益型产品和净值型理财产品申购量占比回升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降1.50个百分点至71.57%，仍占据理财产品发行绝对主导地位；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.11个百分点至22.57%；净值产品申购量占比环比小幅回升0.40个百分点至5.86%。

　　城商行发行量下降最为明显，全国性银行发行量占比上升

　　本月，全国范围来看全国性银行理财发行量为3089款，环比减少934款；城商行发行量为3070款，环比减少1346款，发行量不及全国性银行；农村金融机构发行量为2456款，环比减少1202款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为35.86%，环比上升2.60个百分点；城商行发行量占比为35.64%，环比下降0.87个百分点；农村金融机构发行量占比为28.51%，环比下降1.73个百分点。本月，各类型银行发行量均出现明显下降。

　　3.全国银行净值化转型速度加快

　　银行理财净值化转型指数反映了全国银行净值产品存续数量增减情况。可从银行类型角度出发，对全国银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　全国净值转型程度指数增幅扩大，环比上涨0.57点至4.28点

　　本月，全国银行理财市场净值产品存续量为5520款，环比增加325款，增长绝对数量不及上月。在本月全国理财产品发行量大幅下降的背景下，净值型产品存续数量仍保持较快的增长势头，相对增速加快。从净值转型程度指数表现来看，本月，全国净值转型程度指数为4.28点，环比上涨0.57点，较去年同期上涨3.18点。由图5可看出，本月全国银行理财净值化转型速度显著提升。

　　各类型银行净值产品存续数量增速均有提升

　　本月，从全国净值产品存续数量来看，全国性银行净值产品存续量为3099款，环比增加162款；城商行净值产品存续量为1888款，环比增加117款；农村金融机构净值产品存续量为533款，环比增加46款。本月，全国性银行增速领先，同时各类型银行净值产品存续数量增速均有提升。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月全国性银行净值转型程度指数为8.14点，环比上升0.96点，同比上升5.88点；城商行净值产品转型程度指数为3.08点，环比上升0.49点，同比上升2.45点；农村金融机构净值转型程度指数为1.80点，环比上升0.22点，同比上升1.68点。整体来看，各类银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型程度明显领先于其他类型银行。

　　4.五大国有行悉数获批设立理财子公司

　　本月，城市商业银行发行净值产品216款，占比37.83%，环比下降5.44个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行193款，占比33.80%，环比上升4.30个百分点；股份制商业银行发行95款，占比16.64%，环比上升2.87个百分点；农村商业银行发行67款，占比11.73%，环比下降1.73个百分点。本月股份行净值型产品发行量小幅上升，其他类型银行净值型产品发行量均有所下降，城商行降幅最为明显。

　　截至2019年2月底，中国银行、建设银行、农业银行、交通银行、中国工商银行5家国有大行均已获批设立理财子公司，拟设立资本合计610亿元。同时，银保监会已经受理了多家商业银行申请。目前已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行及2家农村金融机构。理财子公司拥有全牌照优势和跨区经营能力，受到市场持续追捧。

　　5.全国银行理财风险总指数环比下降1.23点至102.02点

　　全国银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

　　本月全国理财风险总指数环比下降1.23点至102.02点。宽松的流动性环境以及稳步推进的净值化转型进程，从产品定价和隐性风险等多个维度推动总风险水平下跌。

　　银行承担的隐性风险和价格波动风险下降，引致银行理财总体风险指数降低

　　一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

　　本月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比下跌1.89点至101.03点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比下跌3.35点至115.27点，基础资产传导风险指数环比上升1.62点至96.46点。随着银行理财产品净值化转型的持续推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数逐渐下滑；1月的两次定向降准影响叠加释放，2月整体流动性合理充裕，资金利率成本降低，理财价格波动风险下行；同时，2月社会融资增量回落，意味着经济基本面缺乏支撑，股债跷跷板效应显现，债券作为多数银行理财的基础资产，债券市场下行引致基础资产传导风险上升。总体来看，银行承担的隐性风险指数和理财价格波动风险指数均下降，综合加权引致银行理财总体风险指数降低。