1月市场综述

   全国银行理财收益水平环比下滑8BP至4.07%，风险总指数环比下降3.49点至103.25点

   价格指数

   本月，全国整体银行理财收益环比下滑8BP至4.07%。

   从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下降1.82点至97.44点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2.76点至100.46点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.42点至92.91点。

   发行指数

   本月，全国银行理财发行指数环比上升16.81点至107.66点。

   从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.38个百分点至73.08%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降0.20个百分点至21.46%；净值产品申购量占比环比下降0.18个百分点至5.46%。

   净值转型程度指数

   本月，全国银行净值产品存续量为5195款，环比增加695款，增速明显提升。

   从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为3.71点，环比上涨0.32点，较去年同期上升2..62点；其中，全国性银行净值转型程度指数为7.18点，环比上升0.17点，同比上升4.93点；城商行净值产品转型程度指数为2.59，环比上升0.36点，同比上升2.04点；农村金融机构净值转型程度指数为1.58点，环比上升0.40点，同比上升1.46点。

   市场风险指数

   本月，全国理财风险总指数环比下降3.49点至103.25点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为102.92点，环比下降1.57点；价格波动风险指数环比下降6.9点至118.62点；基础资产传导风险指数为94.84点，环比下降6.05点。

   1月指数变动趋势

   风险提示及投资者建议

   监管政策频出，为银行理财转型与发展释放多重利好，在资本市场大幅震荡的背景下，理财收益具有良好抗跌性，投资者可参考收益情况选择理财产品。

   1. 全国银行理财收益呈现下滑，环比下跌8BP

   银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从全国整体指数表现对银行理财产品收益变化进行分析。

   本月，全国银行理财收益环比下滑8BP至4.07%，未能延续上月上涨态势

   本月全国银行理财收益水平环比下滑8BP至4.07%，未能延续上月上涨态势。1月4日，央行下调金融机构存款准备金率1个百分点，释放资金约1.5万亿元；1月23日开展2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作2575亿元；1月25日开展2018年度普惠金融定向降准动态考核，净释放长期资金约2500亿元；三项措施释放的资金总量在2万亿元左右，综合考虑公开市场操作，净释放资金近1.4万亿元，使得银行体系流动性总量保持充裕，理财收益呈现下滑。

   从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑1.82点至97.44点，与理财平均收益变动趋势一致。

   封闭式和开放式预期收益型产品收益均出现下跌

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

   从收益水平来看，由于市场流动性充裕，资金成本较低，本月全国封闭式预期收益型产品收益环比下降12BP至4.20%，开放式预期收益型产品收益环比下降2BP至3.88%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2.76点至100.46点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.42点至92.91点。两类价格指数走势相同，封闭式产品价格指数下滑幅度大于开放式产品价格指数。

  封闭式非保本预期收益型产品收益连续11个月下滑，跌幅放大

   本月全国封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降5BP至4.39%，相应价格指数环比下跌1.16个百分点至105.20点，跌幅较上月放大。

   2. 全国银行理财产品发行量大幅上涨

   银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对全国银行理财产品发行量变化进行分析。

   全国银行理财发行指数连续三个月上升，本月全国共发行12097款理财产品

   本月，全国银行理财发行量12097款，环比上升1889款。随着多项监管政策逐步落地实施，银行理财转型方向明朗，产品发行热度回升，促使理财产品发行量上涨。

   从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升16.81点至107.66点，指数变动与产品发行量变化一致。

   净值型理财产品申购量占比小幅下降

   从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上涨0.38个百分点至73.08%，占据理财产品发行绝对主导地位；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降0.20个百分点至21.46%；净值产品申购量占比环比小幅下降0.18个百分点至5.46%。

   各类型银行发行量均实现大幅上涨

   本月，全国范围来看全国性银行理财发行量为4023款，环比增加724款；城商行发行量为4416款，环比增加661款；农村金融机构发行量为3658款，环比增加504款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为33.26%，环比上涨0.94个百分点；城商行发行量占比为36.50%，环比下降0.28个百分点；农村金融机构发行量占比为30.24%，环比下降0.66个百分点。本月，各类型银行发行量均实现大幅上涨。

   3. 全国银行净值化转型速度显著提升

   银行理财净值化转型指数反映了全国银行净值产品存续数量增减情况。可从银行类型角度出发，对全国银行理财净值产品存续量变化进行分析。

   全国净值转型程度指数持续提升，环比上涨0.32点至3.71点

   本月，全国银行理财市场净值产品存续量为5195款，环比增加695款，增速明显加快。从净值转型程度指数表现来看，本月，全国净值转型程度指数为3.71点，环比上涨0.32点，较去年同期上升2.62点。上图可看出，本月全国银行理财净值化转型速度显著提升。

  各类型银行净值产品存续数量增速均有提升

本月，从全国净值产品存续数量来看，全国性银行净值产品存续量为2937款，环比增加234款；城商行净值产品存续量为1771款，环比增加317款；农村金融机构净值产品存续量为487款，环比增加143款。本月，城商行增速领先，同时各类型银行净值产品存续数量增速均有提升。

   从各类型银行净值转型程度指数来看，本月全国性银行净值转型程度指数为7.18点，环比上升0.17点，同比上升4.93点；城商行净值产品转型程度指数为2.59，环比上升0.36点，同比上升2.04点；农村金融机构净值转型程度指数为1.58点，环比上升0.40点，同比上升1.46点。整体来看，各类银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型程度领先于其他类型银行。

   4. 29家银行拟设立理财子公司，5家国有行获批

   本月，城市商业银行发行净值产品286款，占比43.27%，环比回升5.16个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行195款，占比29.50%，环比下降4.74个百分点；股份制商业银行发行95款，占比13.77%，环比下降1.99个百分点；农村商业银行发行89款，占比13.46%，环比上升1.57个百分点。本月城商行与农商行净值型产品发行量上升，国有行与股份行净值型产品发行量下降。

   截至2019年1月底，已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行以及顺德农商和广州农商两家农村金融机构。截至2019年1月4日，已有中国银行、建设银行、农业银行、交通银行、工商银行等五家申报的理财子公司获得监管批复，市场理财子公司设立热情持续高涨。

   5.全国银行理财风险总指数环比下降3.49点至103.25点

全国银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

   本月全国理财风险总指数环比下降3.49点至103.25点。宽松的流动性环境以及稳步推进的净值化转型进程，从产品定价和底层资产等多个维度推动总风险水平下跌。

  三类明细风险指数均下降，引致银行理财总体风险指数降低

一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

   本月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比小幅下跌1.57点至102.92点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比下跌6.9点至118.62点，基础资产传导风险指数环比下跌6.05点至94.84点。随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数应势逐渐下滑；1月份，央行下调金融机构存款准备金率以及开展2018年度普惠金融定向降准动态考核，总体向市场注入较多流动，资金利率成本降低，理财价格波动风险下行；同时，受益于基本面、资金面利好共振，市场做多情绪高涨，股市、债市行情回升，基础资产传导风险下降。总体来看，三类明细风险指数均下降，综合加权引致银行理财总体风险指数降低。