发布机构：锦州银行

   研究支持：普益标准

   1月市场综述

   东北地区银行理财收益由升转跌，净值转型程度指数持续上涨

   价格指数

   东北地区银行理财收益环比下降7BP至4.16%；其中，黑龙江省银行理财收益下降3BP至4.08%；吉林省银行理财收益上涨2BP至4.05%；辽宁省银行理财收益上涨1BP至4.14%。

   从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下降1.73点至99.53点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2.74点至104.88点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.21点至91.51点。

   发行指数

   本月，东北地区银行理财发行指数环比上升9.62点至70.03点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.16个百分点至75.99%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨0.29个百分点至18.66%；净值产品申购量占比环比下降0.45个百分点至5.35%。

  从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有上涨；其中，黑龙江省发行量为2772款，环比上涨455款；吉林省发行量为2611款，环比上涨410款；辽宁省发行量为3427款，环比上涨610款。

净值转型程度指数

   本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为2484款，环比增加106款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为2078款，环比增加169款；吉林省银行净值产品存续量为2076款，环比增加160款；辽宁省银行净值产品存续量为2476款，环比增加178款；辽宁省净值产品存续量暂时领先于其他两省份。

   从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为7.01点，环比上涨0.72点，同比上升4.42点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为8.76点，环比上涨0.95点；吉林省净值转型程度指数为9.61点，环比上涨0.97；辽宁省净值转型程度指数为7.44点，环比上涨0.02点。

2019年2月指数变动趋势

   风险提示及投资者建议

   监管政策频出，为银行理财转型与发展释放多重利好，在资本市场大幅震荡的背景下，理财收益具有良好抗跌性，投资者可参考收益情况选择理财产品。

   1. 东北地区银行理财收益由升转跌，环比下降7BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

   东北地区银行理财收益环比下降7BP至4.16%

图1：银行理财收益及价格指数走势

   1月4日，央行下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，降准将释放资金约1.5万亿元；1月23日开展2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作2575亿元；1月25日开展2018年度普惠金融定向降准动态考核，净释放长期资金约2500亿元；三项措施释放的资金总量在2万亿元左右，综合考虑公开市场操作，净释放资金近1.4万亿元，使得银行体系流动性总量保持充裕，理财价格指数和平均收益呈现下滑。      具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下降1.73点至99.53点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下降7BP至4.16%，理财价格指数和平均收益均由升转跌。考虑到目前银行体系流动性总量处于较高水平，叠加节后现金回流，市场资金面宽松状态不改，预计下月银行理财价格指数和收益率大幅回升可能性不大。

   封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

   图2：东北地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下降12BP至4.38%，下滑幅度明显；开放式预期收益型产品收益环比下降1BP至3.82%，下跌幅度趋缓。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2..74点至104.88点；开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.21点至91.51点。价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，封闭式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于开放式预期收益型产品。

   锦州银行理财收益高于东北地区，利差扩大

   图3：锦州银行理财产品平均收益与东北地区平均收益对比

   本月，东北地区银行理财平均收益环比下跌7BP至4.16%，锦州银行理财收益环比下跌5BP至4.70%，两者理财收益水平均呈现下跌趋势。由于锦州银行收益下跌幅度小于东北地区，且锦州银行理财收益绝对水平显著高于东北地区，两者收益利差放大。

   2.吉林和辽宁省份银行理财收益止跌回升，黑龙江持续下滑

   图4：东北地区各省银行理财收益走势

   本月，东北地区黑龙江省份银行理财收益持续下滑，而吉林和辽宁省份银行理财收益止跌回升，与东北地区整体理财收益下滑趋势相悖，出现这种情况的原因是全国性银行理财产品收益持续上涨，而区域性银行理财产品收益下降，当分析单省收益时全国性银行理财产品权重占比更高，进而推高了单省份理财产品收益水平；而分析区域收益时其权重占比会有明显下滑（同时面向多省份的产品会被剔重），因此最终结果呈现出个别单省收益与区域收益变动不一致的情况。

   具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比上升2BP，至4.05%，上涨幅度最大；辽宁省银行理财收益环比上升1BP，至4..14%，理财收益水平最高；黑龙江省银行理财收益环比下降3BP，至4.08%，为东北区域理财收益唯一下跌的省份。1月份CPI同比上涨1.7%，连续两个月处于“1时代”，可以看出东北地区各省份银行理财收益水平远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

   3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数稳步回升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

   东北地区银行理财发行指数环比上升9.62点至70.03点

   图5：银行理财发行量及发行指数走势

   本月，全国银行理财发行量为12097款，环比上涨1889款；东北地区银行理财产品发行量为3736款，环比上涨513款。

   从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上涨16.81点至107.66，东北地区银行理财发行指数环比上涨9.62点至70.03点。东北地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

   东北地区净值产品申购量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比小幅上涨0.16个百分点至75.99%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨0.29个百分点至18.66%；净值产品申购量占比环比下降0.45个百分点至5.35%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比小幅上升，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比反弹回升，占比在20%左右；净值产品申购量占比下降，主要原因在于封闭式和开放式产品发行上升幅度较大，净值型产品申购上涨幅度相对较小，致使净值产品申购量在总体理财产品发行占比下滑。而监管持续推进理财子公司设立，理财业务转型规范加速，预计后续净值型产品申购量占比将反弹回升。

   辽宁占据东北地区发行首位

   本月，东北三省份银行理财产品发行量均出现上涨。其中，黑龙江省发行量环比上涨455款，至2772款；吉林省发行量环比上涨410款，至2611款；辽宁省发行量环比上涨610款，至3427款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为74.20%，环比上升2.31个百分点；吉林省发行量占比为69.89%，环比上涨1.60个百分点；辽宁省发行量占比为91.73%，环比上涨4.33个百分点。

   各类型银行发行量均实现上涨，全国性银行涨幅明显

   本月，东北地区全国性银行理财发行量为2942款，环比上涨389款；城商行发行量为555款，环比上涨73款；农村金融机构发行量为239款，环比上涨51款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为78.75%，环比下降0.45个百分点；城商行发行量占比为14.86%，环比下降0.11个百分点；农村金融机构发行量占比为6.40%，环比上涨0.57个百分点。本月，东北地区各类型银行发行量均实现上涨，全国性银行涨幅明显。

  4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

   银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

   东北地区净值转型程度指数环比上涨0.72点至7.01点

   图6：东北地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

   本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为2484款，环比增加106款，增幅较上月收窄。

   从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为7.01点，环比上涨0.72点，较去年同期上升4.42点。随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，新发净值产品数量逐步增加，预计后续产品净值化转型程度指数将持续上升。

   东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨

   本月，黑龙江省银行净值产品存续量为2078款，环比增加169款；吉林省银行净值产品存续量为2076款，环比增加160款；辽宁省银行净值产品存续量为2476款，环比增加178款；辽宁省净值产品存续量暂时领先于其他两省份。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为8.76点，环比上涨0.95点；吉林省净值转型程度指数为9.61点，环比上涨0.97点；辽宁省净值转型程度指数为7.44点，环比上涨0.02点。从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数暂时领先。

   全国性银行和城商行净值产品存续量均有增加

   本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为2407款，环比增加87款；城商行净值产品存续量为67款，环比增加19款；农村金融机构净值产品存续量为10款，存续量与上月持平。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为8.39点，环比上涨0.90点；城商行净值产品转型程度指数为1.32，环比上升0.39点；农村金融机构净值转型程度指数为0.60点，净值转型程度指数与上月持平。

整体来看，全国性银行相比区域性银行，在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构，本月全国性银行净值转型程度指数涨幅明显，城商行净值化转型程度指数小幅上升。

   5. 29家银行拟设立理财子公司，5家国有行获批

   本月，城市商业银行发行净值产品286款，占比43.27%，环比回升5.16个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行195款，占比29.50%，环比下降4.74个百分点；股份制商业银行发行95款，占比13.77%，环比下降1.99个百分点；农村商业银行发行89款，占比13.46%，环比上升1.57个百分点。本月城商行与农商行净值型产品发行量上升，国有行与股份行净值型产品发行量下降。

   截至2019年1月底，已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行以及顺德农商和广州农商两家农村金融机构。日前，已有中国银行、建设银行、农业银行、交通银行、工商银行等五家申报的理财子公司获得监管批复，市场理财子公司设立热情持续高涨。