发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

1月市场综述

华中地区理财产品发行指数涨幅明显，各省份理财产品收益均反弹回升

价格指数

华中地区银行理财收益环比下降6BP至4.08%；其中，河南省银行理财收益上涨4BP至3.99%；湖北省银行理财收益上涨5BP至4.04%；湖南省银行理财收益上涨3BP至4.03%，江西省银行理财收益上涨4BP至4.01%，各省份收益变动情况与华中地区整体收益变动相悖。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降1.38点至97.73点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上涨2.21点至101.54点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.13点至92.02点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数延续上升趋势，环比上升11.17点至77.64点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.17个百分点至72.88%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨0.31个百分点至21.12%；净值产品申购量占比环比下降0.48个百分点至5.99%。

从各省发行量来看，华中四省银行理财发行量均有上涨。河南省发行量为3057款，环比上涨382款；湖南省发行量为3131款，环比上涨501款；湖北省发行量为2968款，环比上涨417款；江西省发行量为2704款，环比上涨351款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2670款，环比增加189款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为2200款，环比增加154款；湖南省银行净值产品存续量为2564款，环比增加161款；河南省银行净值产品存续量为2402款，环比增加163款；湖北省银行净值产品存续量为2398款，环比增加175款；湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省份。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为7.28点，环比下降0.07点，同比上升4.60点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为9.34点，环比下降0.35点，同比上升5.92点；湖南省净值转型程度指数为8.14点，环比下降0.15，同比上升5.26点；河南省净值转型程度指数为8.63点，环比下降0.06点，同比上升5.90点；湖北省净值转型程度指数为8.88点，环比下降0.11点，同比上升6.13点。

2019年2月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

监管政策频出，为银行理财转型与发展释放多重利好，在资本市场大幅震荡的背景下，理财收益具有良好抗跌性，投资者可参考收益情况选择理财产品。

1.华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比下降6BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益环比下降6BP至4.08%

图1：银行理财收益及价格指数走势

1月4日，央行下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，降准将释放资金约1.5万亿元；1月23日开展2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作2575亿元；1月25日开展2018年度普惠金融定向降准动态考核，净释放长期资金约2500亿元；这三项措施释放的资金总量在2万亿元左右，综合考虑公开市场操作，净释放资金近1.4万亿元，使得银行体系流动性总量保持充裕，理财价格指数和平均收益继续下滑。

具体，从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降1.38点至97.73点，跌幅较上月放大；理财收益方面，本月，华中地区银行理财收益环比下降6BP至4.08%，收益水平持续下跌11个月，下滑幅度较上月放大。考虑到目前银行体系流动性总量处于较高水平，叠加节后现金回流，市场资金面宽松状态不改，预计下月银行理财价格指数和收益率大幅回升可能性不大。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

图2：华中地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下降9BP至4.24%，下滑幅度明显；开放式预期收益型产品收益环比下降1BP至3.84%，下跌幅度趋缓。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2.21点至101.54点；开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.13点至92.02点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均扩大，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均收窄。

半开放式理财价格指数环比下降0.01至99.32，跌幅较上月收窄

图3：华中地区半开放式理财产品价格指数走势

华中地区半开放式理财价格指数连续10个月下滑，本月环比下降0.01点至99.32，跌幅较上月大幅收窄。

汉口银行理财收益水平与华中地区变动趋同，整体收益水平仍高于华中地区

图4：汉口银行理财产品平均收益与华中地区平均收益对比

本月，华中地区银行理财平均收益下跌6BP至4.08%，汉口银行理财收益环比下跌5BP至4.22%，两者均呈现下跌趋势且下滑幅度相近，但汉口银行收益水平仍高于华中地区，利差维持均衡。

2.华中地区四省份银行理财收益均止跌回升，上升幅度相近

图5：华中地区各省银行理财收益走势

本月，华中地区四省份银行理财收益均止跌回升，而华中地区整体理财收益延续下滑趋势，两者变动趋势相悖，出现这种情况的原因是全国性银行理财产品收益持续上涨，而区域性银行理财产品收益下降，当分析单省收益时全国性银行理财产品权重占比更高，进而推高了单省份理财产品收益水平；而分析区域收益时其权重占比会有明显下滑（同时面向多省份的产品会被剔重），因此最终结果呈现出单省收益与区域收益变动不一致的情况。

具体来看各省份理财收益情况，河南省和江西省理财收益均环比上升4BP，分别至3.99%和4.01%；湖南省银行理财收益环比上升3BP，至4.03%；湖北省银行理财收益环比上升5BP，至4.04%，反超湖南省银行理财收益，暂居华中地区首位；各省份银行理财收益均止跌回升，上升幅度相近。春节因素对食品价格影响不明显，预计1月份食品价格和非食品价格均呈现回落，整体或拖累CPI降至1.8%左右，可以看出华中地区各省份银行理财收益水平仍远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资华中地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数上涨幅度均放大

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比上涨11.17点至77.64点

图6：银行理财发行量及发行指数走势

本月，银行理财产品发行量延续上个月上升趋势，连续三个月上涨；其中，全国银行理财发行量为12097款，环比上涨1889款；华中地区银行理财产品发行量为3754款，环比上涨540款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上涨16.81点至107.66，华中地区银行理财发行指数环比上涨11.17点至77.64点，华中地区发行指数已连续三个月上涨，产品发行热度回升，但相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待于提升。

华中地区封闭式和开放式预期收益型发行占比上升，净值产品申购量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.17个百分点至72.88%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨0.31个百分点至21.12%；净值产品申购量占比环比下降0.48个百分点至5.99%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比连续三个月上涨，且发行占比超70%左右，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比反弹回升，占比在20%左右；净值产品申购量占比本月呈现下滑，主要原因在于封闭式和开放式产品发行上升幅度较大，净值型产品申购上涨幅度相对较小，致使净值产品申购量在总体理财产品发行占比下滑，但净值型产品申购量仍保持良好上升态势。

湖南反超河南占据华中地区发行首位

本月，华中四省份银行理财产品发行量均延续上个月上涨趋势，发行量已连续三个月上涨。其中，河南省发行量环比上涨382款，至3057款；湖南省发行量环比上涨501款，至3131款，反超河南省占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比上涨417款，至2968款；江西省发行量环比上涨351款，至2704款。从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为81.43%，环比下降1.80个百分点；湖南省发行量占比为83.40%，环比上涨1.57个百分点；湖北省发行量占比为79.06%，环比下降0.31个百分点；江西省发行量占比为72.03%，环比下降1.18个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均实现上涨，全国性银行发行量增幅明显

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2946款，环比上419款；城商行发行量为622款，环比上涨82款；农村金融机构发行量为186款，环比上涨39款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为78.48%，环比下降0.15个百分点；城商行发行量占比为16.57%，环比下滑0.23个百分点；农村金融机构发行量占比为4.95%，环比上涨0.38个百分点。本月，华中地区各类型银行理财发行量均实现上涨，全国性银行发行占据绝对领先地位。

4.华中地区银行理财净值转型程度指数小幅下降

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数小幅下降0.07点至7.28点

图7：华中地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2670款，环比增加189款，增幅与上月相近。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为7.28点，环比小幅下降0.07点，较去年同期上升4.60点；由于净值产品存续数量上涨幅度小于总体理财产品存续数量上涨幅度，因而呈现出净值转型程度指数下降的情形。随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，新发净值产品数量逐步增加，预计后续产品净值化转型程度指数将再度回升。

华中地区各省份净值转型程度指数均小幅下降

本月，江西省银行净值产品存续量为2200款，环比增加154款；湖南省银行净值产品存续量为2564款，环比增加161款；河南省银行净值产品存续量为2402款，环比增加163款；湖北省银行净值产品存续量为2398款，环比增加175款；湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省份。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为9.34点，环比下降0.35点，同比上升5.92点；湖南省净值转型程度指数为8.14点，环比下降0.15，同比上升5.26点；河南省净值转型程度指数为8.63点，环比下降0.06点，同比上升5.90点；湖北省净值转型程度指数为8.88点，环比下降0.11点，同比上升6.13点。从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，但增幅均小于相应省份理财产品总存续量，因而净值转型程度指数均小幅下降。

各类银行净值产品存续量均有增加，全国性银行净值转型程度下跌

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为2397款，增加159款；城商行净值产品存续量为242款，增加19款；农村金融机构净值产品存续量为31款，增加11款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为9.00点，环比下降0.11点，同比上升6.18点；城商行净值产品转型程度指数为2.90，环比上升0.01点，同比上升0.75；农村金融机构净值转型程度指数为1.82点，环比上升0.49点，同比上升1.77点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构，本月全国性银行净值转型程度指数小幅下降，农村金融机构净值化转型程度指数上升明显。

5.29家银行拟设立理财子公司，4家国有行获批

本月，城市商业银行发行净值产品286款，占比43.27%，环比回升5.16个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行195款，占比29.50%，环比下降4.74个百分点；股份制商业银行发行95款，占比13.77%，环比下降1.99个百分点；农村商业银行发行89款，占比13.46%，环比上升1.57个百分点。本月城商行与农商行净值型产品发行量上升，国有行与股份行净值型产品发行量下降。

截至2019年1月底，已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行以及顺德农商和广州农商两家农村金融机构。截至2019年1月4日，已有中国银行、建设银行、农业银行、交通银行等四家申报的理财子公司获得监管批复，市场理财子公司设立热情持续高涨。