发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

12月市场综述：

山东省净值化转型加速，理财产品发行量小幅回落

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下跌3BP至4.08%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下跌1BP至4.23%；开放式预期收益型理财产品收益环比下跌6BP至3.85%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下降0.68点至97.67点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌0.15点至101.26点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.47点至92.29点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数小幅下行，理财发行指数环比下降0.69点至70.66点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为67.73%，环比下降1.91个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为23.77%，环比增长0.36个百分点；净值产品申购数量占比为8.49%，环比上涨1.56个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2276款，环比下降2款；山东省城商行理财发行量为643款，环比下降25款；山东省农村金融机构理财发行量为236款，环比减少4款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为2754款，环比增加245款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为2283款，环比增加183款；城商行净值产品存续量为450款，环比增加55款；农村金融机构净值产品存续量为21款，环比增加7款。

从净值转型程度指数来看，本月山东省净值转型指数继续上行。整体来看，山东省净值转型程度指数为7.14点，环比增长1.00点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为7.49点，环比上升1.05点；城商行净值转型程度指数为8.17点，环比上升1.05点；农村金融机构净值转型程度指数为0.82点，环比上升0.39点。

1月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

伴随着投资门槛降低，投资范围扩大，投资方式多样的趋势，在股市波动剧烈，债市收益率走低的形势下，投资者可配置与自身风险偏好匹配的银行理财产品，获取相对稳定收益，抵御通胀压力。

1.山东省银行理财收益继续小幅回落

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数下行趋势逐步放缓

本月山东省银行理财收益维持下行趋势，环比下降3BP至4.08%，跌幅较上月收窄。在山东省银行理财收益下滑幅度有所放缓的背景下，青岛银行理财收益环比下滑9BP至4.31%，虽然收益继续维持下行趋势，但明显领先于区域平均水平。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下降0.68点至97.67点，维持指数下行趋势。流动性总量的相对充裕以及产品形式的过渡都直接或间接的影响了理财产品的定价（主要是预期收益型产品）。预计理财产品收益短期将维持下行走势。

封闭式预期收益型产品收益逐步止跌

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，银行体系流动性总量仍然处于合理充裕的水平，拉动山东省封闭式预期收益型产品收益环比下降1BP至4.23%，跌幅进一步缩小，开放式预期收益型产品收益环比下降6BP至3.85%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌0.15点至101.26点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.47点至92.29点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益持续下行

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降5BP至4.37%，降幅缩小；相应价格指数走势环比下降1.09点至104.64点。

2.山东省银行理财发行指数小幅下行，产品结构尚处调整期

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数小幅回落，环比下降0.69点至70.66点

本月，全国银行理财发行量为10208款，环比增长412款；山东省银行理财产品发行量为3155款，环比下降31款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下降0.69点至70.66点，经历上月冲高后小幅回落，表明当地银行理财产品结构仍需进一步调整完善。

山东省净值型产品发行占比维持上涨趋势

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，净值产品申购量环比上涨1.56个百分点至8.49%；封闭式预期收益型产品占比环比下降1.91个百分点至67.73%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.36个百分点至23.77%。封闭式预期收益型产品发行量超六成，占据主导地位。监管政策效应逐步显现，银行或加快产品净值转型的速度，预计未来净值产品占比涨幅将出现明显提升。

山东省各类型银行发行量均小幅下降

本月，山东省全国性银行理财发行量为2276款，环比减少2款；城商行发行量为643款，环比减少25款；农村金融机构发行量为236款，环比减少4款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为72.14%，环比上升0.64个百分点；城商行发行量占比为20.38%，环比下降0.59个百分点；农村金融机构发行量占比为7.48%，环比下降0.05个百分点。山东省理财发行量本月小幅回落，山东地区理财结构调整仍在继续。

3.山东省净值化转型逐步加速，城商行表现抢眼

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升1.00点至7.14点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为2754款，环比增加245款，增幅为9.76%。

从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上涨1.00点至7.14点。在理财新规进一步明确银行理财向净值化转型的大背景下，山东省银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度近一年以来显著提高。

山东省城商行净值化转型步伐加快，12月净值转型指数或维持涨势

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为2283款，环比增加183款；城商行净值产品存续量为450款，环比增加55款；农村金融机构净值产品存续量21款，环比增加7款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为7.49点，环比增长1.05点；城商行净值产品转型程度指数为8.17点，环比增长1..05点；农村金融机构净值产品转型程度指数为0.82，环比增长0.30点。本月城商行净值型转型继续发力，转型程度指数超过全国性银行。山东地区区域银行产品结构仍在进一步调整，受资管新规、理财新规、商业银行理财子公司管理办法的影响，理财产品存续数量有所下降，但产品净值化发展势头强劲。在净值化转型的大背景下，预计未来净值转型指数会进一步上涨。

4.27家银行拟设立理财子公司，中行、建行首获批

本月，城市商业银行发行净值产品266款，占比38.11%，环比回升1.22个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行239款，占比34.24%，环比下降2.43个百分点；股份制商业银行发行110款，占比15.786%，环比下降0.02个百分点；农村商业银行发行83款，占比11.89%，环比上升1.23个百分点。本月各类型银行新发净值产品数量均比上月有显著增加，城商行与国有行新发产品数量差距扩大，各行占比总体与上月变化不大。

截止2018年12月底，已有27家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、10家城市商业银行以及顺德农商和广州农商两家农村金融机构。2018年12月26日，中国银行、建设银行两家申报的理财子公司获得监管批复，市场理财子公司设立热情持续高涨。