发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

12月市场综述：

华中地区理财产品发行量延续上涨趋势，净值转型程度稳步提升

价格指数

华中地区银行理财收益下行趋缓，本月理财收益环比下降1BP至4.14%；其中，河南省银行理财收益下跌10BP至3.95%；湖北省银行理财收益下跌11BP至3.99%；湖南省银行理财收益下跌11BP至4.00%，江西省银行理财收益下跌11BP至3.97%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降0.36点至99.11点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上涨0.45点至103.75点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.56点至92.14点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数延续上升趋势，环比上升6.18点至66.47点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.60个百分点至72.71%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降1.24个百分点至20.82%；净值产品申购量占比环比上升0.64个百分点至6.47%。

从各省发行量来看，华中四省银行理财发行量均有上涨。河南省发行量为2675款，环比上涨302款；湖南省发行量为2630款，环比上涨293款；湖北省发行量为2551款，环比上涨339款；江西省发行量为2353款，环比上涨253款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2481款，环比增加190款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为2046款，环比增加165款；湖南省银行净值产品存续量为2403款，环比增加169款；河南省银行净值产品存续量为2239款，环比增加173款；湖北省银行净值产品存续量为2223款，环比增加174款；各省份净值产品增量均扩大。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为7.34点，环比上涨0.89点，同比上升4.79点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为9.69 点，环比上升1.25点，同比上升6.46点；湖南省净值转型程度指数为8.30点，环比上升1.00点，同比上升5.51点；河南省净值转型程度指数为8.69点，环比上升1.15点，同比上升6.09点；湖北省净值转型程度指数为8.98点，环比上升1.23点，同比上升6.36点。

1月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场大幅震荡的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1.华中地区银行理财收益下行趋缓，封闭式预期收益型产品收益止跌回升

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益环比下降1BP至4.14%

12月央行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共928.8亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作共4735亿元，当月对开发性银行和政策性银行净增加抵押补充贷款（PSL）429亿元，继续实施稳健的货币政策。目前银行体系流动性合理充裕，银行理财价格指数和平均收益继续下滑，但下滑趋势明显趋缓。具体，从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降0.36点至99.11点，跌幅较上月收窄；理财收益方面，本月，华中地区银行理财收益环比下降1BP至4.14%，收益水平继续下跌，但下滑趋势明显放缓。2019年1月4日，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点；此次降准将释放资金约1.5万亿元，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。市场流动性保持合理充裕的状态未发生变化，预计银行理财价格指数和收益率大概率将继续下行。

封闭式预期收益型产品收益与价格指数止跌回升

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益止跌回升，环比上涨1BP至4.33%，结束此前九个月的下滑趋势；开放式预期收益型产品收益继续下跌，但下滑趋势减缓，环比下降6BP至3.85%。

从价格指数来看，其变动趋势和产品收益相同，封闭式预期收益型产品价格指数环比上涨0.45点至103.75点；开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.56点至92.14点。

半开放式理财价格指数环比下降1.98至99.33，跌幅较上月收窄

华中地区半开放式理财价格指数连续9个月下滑，本月环比下降1.98点至99.33，指数跌破100，跌幅较上月收窄。

汉口银行理财收益水平高于华中地区，收益利差较上月收窄

本月，华中地区银行理财平均收益下跌1BP至4.14%，汉口银行理财收益环比下跌7BP至4.27%，跌幅大于华中地区，但汉口银行收益水平仍高于华中地区，两者利差较上月收窄。

2.华中地区四省份银行理财收益均下滑，下跌幅度近乎相同

本月，华中地区四省份银行理财收益均延续下滑趋势，下跌幅度近乎相同。其中，湖北省、湖南省和江西省理财收益均环比下跌11BP，分别至3.99%、4.00%和3.97%；河南省银行理财收益下跌10BP，至3.95%；湖南省银行理财收益以1BP微弱优势领先于湖北省，暂居华中地区首位。非食品价格走低，市场普遍预测12月CPI同比增速下跌，或降至2.0%左右，可以看出华中四省银行理财收益水平仍远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资华中地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3.华中地区银行理财产品发行量延续上升趋势，发行指数继续上涨

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数延续上升趋势，环比上涨6.18点至66.47点

本月，银行理财产品发行量延续上个月上升趋势；其中，全国银行理财发行量为10208款，环比上涨412款；华中地区银行理财产品发行量为3214款，环比上涨299款。

从发行指数来看，华中地区银行理财发行指数环比上涨6.18点至66.47点，发行指数连续两个月上涨，产品发行热度回升，但相比较90.85点的全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待于提升。

华中地区净值产品申购量占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.60个百分点至72.71%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降1.24个百分点至20.82%；净值产品申购量占比环比上升0.64个百分点至6.47%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比近两个月小幅上涨，维持在70%左右，为产品发行绝对主力；开放式预期收益型产品发行量占比近两个月小幅下降，占比在20%左右；净值产品申购量占比整体呈上升态势，本月发行占比超过6%。监管持续推进理财子公司设立，理财业务转型规范加速，预计后期净值型产品申购量占比将持续上升。

华中四省份银行理财发行量持续两个月上涨

本月，华中四省份银行理财产品发行量均延续上月上涨趋势。其中河南省发行量环比上涨302款，至2675款，发行量占据华中地区首位；湖南省发行量环比上涨293款，至2630款；湖北省发行量环比上涨339款，至2551款，发行量上涨最多；江西省发行量环比上涨253款，至2353款。从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为83.23%，环比上涨1.82个百分点；湖南省发行量占比为81.83%，环比上涨1.66个百分点；湖北省发行量占比为79.37%，环比上涨3.49个百分点；江西省发行量占比为73.21%，环比上涨1.17个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均实现上涨

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2527款，环比上涨265款；城商行发行量为540款，环比上涨13款；农村金融机构发行量为147款，环比上涨21款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为78.62%，环比上涨1.03个百分点；城商行发行量占比为16.80%，环比下滑1.28个百分点；农村金融机构发行量占比为4.57%，环比下滑0.25个百分点。本月，华中地区各类型银行理财发行量均实现上涨，全国性银行发行占据绝对领先。

4.华中地区银行理财净值转型持续推进

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数逐步提升，环比上涨0.89点至7.34

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2481款，环比增加190款，增幅较上月扩大。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为7.34点，环比上涨0.89点，较去年同期上升4.79点。理财子公司发起设立有序推进，银行理财净值化转型逐渐规范，各银行陆续推出净值型理财产品抢占市场先机，新发净值产品占比逐步提升，产品净值化转型程度不断加深。

江西省成为华中地区首个净值转型程度指数破9的省份

本月，江西省银行净值产品存续量为2046款，环比增加165款；湖南省银行净值产品存续量为2403款，环比增加169款；河南省银行净值产品存续量为2239款，环比增加173款；湖北省银行净值产品存续量为2223款，环比增加174款；各省份净值产品增量均扩大，湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省份。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为9.69点，环比上升1.25点，同比上升6.46点；湖南省净值转型程度指数为8.30点，环比上升1.00，同比上升5.51点；河南省净值转型程度指数为8.69点，环比上升1.15点，同比上升6.09点；湖北省净值转型程度指数为8.98点，环比上升1.23点，同比上升6.36 点。相比较于华中地区其他三省份，江西省理财产品存续数量相对较低，而净值产品存续数量与其他三省份差距不大，因而净值转型程度指数相对较高，成为华中地区首个破9的省份。

各类银行净值产品存续量均有增加，全国性银行净值转型程度大幅领先

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为2238款，增加172款；城商行净值产品存续量为223款，增加10款；农村金融机构净值产品存续量为20款，增加8款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为9.11点，环比上升1.25点，同比上升6.43点；城商行净值产品转型程度指数为2.89，环比上升0.15点，同比上升0.69；农村金融机构净值转型程度指数为1.34点，环比上升0.51点，同比上升1.28点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快；而部分中小银行由于综合实力较弱，难以满足产品净值转型要求，净值化转型程度指数暂时落后。

5. 27家银行拟设立理财子公司，中行、建行首获批

本月，城市商业银行发行净值产品266款，占比38.11%，环比上升1.22个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行239款，占比34.24%，环比下降2.43个百分点；股份制商业银行发行110款，占比15.786%，环比下降0.02个百分点；农村商业银行发行83款，占比11.89%，环比上升1.23个百分点。本月各类型银行新发净值产品数量均比上月有显著增加，城商行与国有行新发产品数量差距扩大，各行占比总体与上月变化不大。

截止2018年12月底，已有27家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、10家城市商业银行以及顺德农商和广州农商两家农村金融机构。2018年12月26日，中国银行、建设银行两家申报的理财子公司获得监管批复，市场理财子公司设立热情持续高涨。