发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

10月市场综述：

湖南省理财收益逆势上涨，难改华中地区整体收益下行趋势

价格指数

本月，华中地区银行理财收益水平持续下滑态势，环比下降8BP至4.26%；其中，河南省银行理财收益下跌10BP至4.16%；湖北省银行理财收益下跌11BP至4.17%；湖南省银行理财收益上涨4BP至4.22%，江西省银行理财收益下跌11BP至4.16%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降1.94点至101.93点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.47点至106.01点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.14点至95.81点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行量指数持续下滑，环比下跌10.20点至53.46点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降5.50个百分点至69.71%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升6.03个百分点至24.87%；净值产品申购量占比环比下降0.53个百分点至5.95%。

从各省发行量来看，华中四省银行理财发行量均大幅度下滑。江西省发行量为2058款，环比下滑509款；湖南省发行量为2078款，环比下滑419款；湖北省发行量为1921款，环比下滑486款；河南省发行量为1848款，环比下滑458款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2156款，环比增加166款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为1775款，环比增加119款；湖南省银行净值产品存续量为2109款，环比增加159款；河南省银行净值产品存续量为1940款，环比增加150款；湖北省银行净值产品存续量为1925款，环比增加155款；各省份净值产品增量均收窄。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为5.81点，环比上涨0.03点，同比上升3.43点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为7.42点，环比上升0.04点，同比上升4.28点；湖南省净值转型程度指数为6.59点，环比上升0.02点，同比上升3.99点；河南省净值转型程度指数为6.79点，环比上升0.05点，同比上升4.38点；湖北省净值转型程度指数为6.91点，环比上升0.02点，同比上升4.47 点。

11月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

华中地区银行理财收益远高于全国CPI水平，在资本市场震荡调整背景下，银行理财投资回报率表现出色，且收益稳定性较高。

1.华中地区银行理财收益环比下降8BP至4.26%

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益延续下行态势，跌幅略有收窄

10月份央行降低存款准备金率1个百分点，释放增量资金7500亿，外加月末财政支出扩大等因素影响，银行间流动性总量宽松，银行理财价格指数和平均收益继续呈现不同幅度下滑。具体，从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降1.94点至101.93点，跌幅较上月略有收窄；与全国平均水平相比，价格指数跌幅相对较大。理财收益方面，本月，华中地区银行理财收益水平延续此前下滑趋势，环比下降8BP至4.26%。短期内，“稳增长”政策组合仍占主导地位，为配合积极财政政策，货币政策将保持中性偏宽松的趋势，同时考虑到银行理财去刚兑的大环境，预计银行理财价格指数大概率将继续下行。

封闭式与开放式预期收益型产品收益与价格指数均出现下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，由于市场流动性充裕，资金成本较低，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下降10BP至4.43%，开放式预期收益型产品收益环比下降5BP至4.00%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.46点至106.01点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.14点至95.81点；两类价格指数下跌幅度均趋于缓和。

半开放式理财价格指数环比下降1.34至103.88，跌幅较上月收窄

本月，华中地区半开放式理财价格指数环比下降1.34点至103.88，跌幅较上月收窄，指数曲线走势趋缓。

汉口银行理财收益水平高于华中地区

本月，华中地区银行理财平均收益延续下滑趋势，下跌8BP至4.26%；汉口银行理财收益环比下跌5BP至4.37%，跌幅小于华中地区，总体收益水平高于华中地区理财收益。

2.湖南省理财收益出现反弹，华中地区其余三省理财收益出现不同幅度下跌

本月，湖南省银行封闭式理财收益环比上升9BP，致使银行理财总体收益出现反弹，环比上涨4BP至4.22%，总体收益水平居华中四省之首；其余三省份理财收益出现不同幅度下跌；河南省银行理财收益下跌10BP，至4.16%；湖北省银行理财收益下跌11BP，至4.17%，江西省银行理财收益下跌11BP，至4.16%。随着天气等临时因素消退，预测10月CPI同比增速小幅回落，仍会远低于华中四省银行理财收益水平，说明扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3.华中地区银行理财产品发行量继续下滑，发行指数大幅下跌

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数跌幅较上月放大，环比下跌10.20点至53.46点

本月，华中地区银行理财产品发行量为2585款，环比下降493款；全国银行理财发行量为8873款，环比下降1420款。受国庆假期因素影响，10月第一周理财产品发行出现一定间歇，各类产品发行量/申购量出现不同幅度下滑。

从发行指数来看，华中地区银行理财发行指数环比下跌10.20点至53.46点，发行指数远低于100，表明华中地区当月发行量已远低于2015年12月基期水平；另外，华中地区银行理财发行指数也低于全国水平，反映出华中地区发行能力低于全国平均水准。

华中地区净值产品申购量占比下滑

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降5.50个百分点至69.71%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升6.03个百分点至24.87%；净值产品申购量占比环比下降0.53个百分点至5.42%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比出现下滑，但仍为发行主力军；开放式预期收益型产品发行量占比呈现上升；净值产品申购量占比出现下滑，理财新规及理财子公司管理细则出台，产品转型路径逐渐明确，预计后期净值型产品申购量占比将迎来上升。

华中四省银行理财发行量均大幅下滑，湖南省占据华中地区发行量首位

本月，华中四省份银行理财产品发行量均大幅下滑。其中湖南省发行量环比下滑419款，至2078款，下跌数量相对较少，占据华中地区发行首位；河南省发行量环比下滑509款，至2058款，下跌数量最多；湖北省和江西省发行量分别环比下滑486款和458款，至1921款和1848款。各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为79.61%，环比下滑3.79个百分点；湖北省发行量占比为74.31%，环比下滑3.89个百分点；湖南省发行量占比为80.39%，环比下滑0.74个百分点；江西省发行量占比为71.49%，环比下滑3.43个百分点。

华中地区全国性银行理财发行量下跌，导致整体发行量下滑

本月，华中地区全国性银行理财发行量为1961款，环比下滑494款，导致整体发行量出现下滑；城商行发行量为485款，环比下降15款；农村金融机构发行量为139款，环比上涨16款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为75.86%，环比下滑3.90个百分点；城商行发行量占比为18.76%，环比上涨2.52个百分点；农村金融机构发行量占比为5.38%，环比上涨1.38个百分点。

4.华中地区银行净值转型持续推进

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数不断提高，环比上涨0.03点至5.81

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为2156款，环比增加166款，较上月增幅收窄。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为5.81点，环比上涨0.03点，较去年同期上升3.43点。理财新规正式文稿下发，银行理财净值化转型方向明晰，各银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度不断加深。

湖南省净值产品存续量最高，各省份净值产品增量均收窄

本月，江西省银行净值产品存续量为1775款，环比增加119款；湖南省银行净值产品存续量为2109款，环比增加159款；河南省银行净值产品存续量为1940款，环比增加150款；湖北省银行净值产品存续量为1925款，环比增加155款；各省份净值产品增量均收窄。湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为7.42点，环比上升0.04点，同比上升4.28点；湖南省净值转型程度指数为6.59点，环比上升0.02，同比上升3.99点；河南省净值转型程度指数为6.79点，环比上升0.05点，同比上升4.38点；湖北省净值转型程度指数为6.91点，环比上升0.02点，同比上升4.47 点。江西省净值转型程度暂时领先，成为华中地区首个净值转型程度指数破7的省市。

各类银行净值产品存续量均有增加，全国性银行净值转型程度大幅领先

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为1939款，增加150款；城商行净值产品存续量为209款，增加12款；农村金融机构净值产品存续量为8款，增加4款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为7.03点，环比上升0.02点，同比上升4.55点；城商行净值产品转型程度指数为2.63，环比上升0.02点，同比上升0.54；农村金融机构净值转型程度指数为0.50点，环比上升0.21点，同比上升0.44点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在人才、资金、基础设施方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快。

5.净值创新产品设置固定管理费回拨机制

本月，城市商业银行发行净值产品176款，占比45.13%，环比上升2.61个百分点；国有控股银行次之，发行119款，占比30.51%，环比上升1.06个百分点；股份制商业银行发行60款，占比15.38%，环比下降4.33%个百分点；农村商业银行发行35款，占比8.97%，环比上升0.66%。城商行和农商行在理财产品发行量下降的背景下，本月保持了新发净值产品数量的稳定，与全国性银行差距逐渐缩小。

在新发行的净值型产品收益计算上，一些银行采取创新的方式，当实际收益低于业绩比较基准下限时，以固定管理费为限回拨给客户；在实际收益高于业绩比较基准上限时，超过部分收取50%浮动管理费；不论何种情况，客户利益与银行利益始终保持一致，也减少了客户发生损失的概率，吸引投资者购买。产品创新方面，国有行与股份行借助投研优势，在净值型产品的设计上不断探索。