发布机构：锦州银行

研究支持：普益标准

10月市场综述

辽宁省净值转型程度回落，全国性银行加大预期收益型产品发行力度

价格指数

本月，辽宁省整体银行理财收益环比下降6BP至4.33%。其中，封闭式银行理财收益环比下降8BP至4.54%；开放式银行理财收益环比下降4BP至4.00%。

从价格指数表现来看，辽宁省银行理财价格指数维持下行趋势，环比下降1.41点至103.60点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.73点至108.80点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.92点至95.80点。

发行指数

本月，辽宁省银行理财发行量维持收紧趋势，理财发行指数环比下降11.39点至44.32点，跌幅有所扩大。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降6.46个百分点至66.86%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升7.45个百分点至27.58%；净值产品申购量占比略微下降，环比下滑0.78个百分点至2.75%。

净值转型程度指数

本月，辽宁省银行理财市场净值产品存续量为1998款，环比增加152款。分银行类型来看，全国性银行净值产品存续量为1966款，环比增加151款；城商行净值产品存续量为31款，环比增加1款；农村金融机构净值产品存续量为1款，与上月持平。

从净值转型程度指数来看，本月辽宁省净值转型程度结束上涨趋势，有所下跌。整体来看，本月辽宁省净值转型程度指数为5.61点，环比下降0.19点，同比上升3.33点。从银行类型来看，辽宁省全国性银行净值转型程度指数为6.30点，环比下降0.31点，同比上升3.83点；城商行净值产品转型程度指数为0.78，环比上升0.10点，同比上升0.24点；农村金融机构净值产品转型程度指数为0.24，环比上升0.01点，同比上升0.24点。

11月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

本月，辽宁省银行理财收益仍为全国CPI平均增速的两倍，在股市波动剧烈，债市收益率走低的形势下，伴随着投资门槛降低，投资范围扩大，投资方式多样的趋势，投资者可选择银行理财产品抵御通胀压力，实现稳健收益。

1.辽宁省银行理财收益环比下滑6BP，跌幅收窄

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

辽宁省银行理财收益持续下行，环比下降6BP至4.33%

本月辽宁省银行理财收益水平维持下行趋势，环比下降6BP至4.33%。10月，资金面基本延续“合理充裕”总基调，10月15日央行将法定存款准备金率下调1个百分点，向市场净投放7500亿元，本月中上旬未开展逆回购操作。月末受税期高峰等因素影响，央行适时开展逆回购操作，资金面并未出现大幅波动，市场流动性仍然处于平稳状态。

观察锦州银行理财收益情况，其平均理财收益环比上涨2BP至4.72%，本月辽宁省整个地区的银行理财收益延续下跌走势，而锦州银行结束下跌，逆势上涨。

从价格指数来看，本月辽宁省银行理财价格指数环比下降1.41点至103.60点，跌幅较上期有所收窄。从产品定价角度看，锦州银行理财平均收益领先辽宁省银行理财平均水平39BP，优势仍较为显著。

封闭式与开放式预期收益型产品收益持续走低，价格指数相应下行

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，由于市场流动性持续宽松，本月辽宁省封闭式预期收益型产品收益环比下降8BP至4.54%；开放式预期收益型产品收益环比下降4BP至4.00%，封闭式、开放式产品收益跌幅均缩小。在生活消费品与房租轮番上涨环境下，1-10月中国CPI平均增速约在2%左右，而辽宁省银行理财收益水平仍是其2倍多，说明扣除通货膨胀因素的影响，投资辽宁省银行理财产品具有很好的对抗通胀的收益效应。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.73点至108.80点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.92点至95.80点。两类价格指数延续跌势，封闭式预期收益型产品价格指数与开放式预期收益型产品价格指数跌幅均略有缩小。

封闭式非保本预期收益型理财产品价格指数及收益应势下滑

本月辽宁省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下跌11BP至4.66%；相应价格指数环比下跌2.60点至111.62点。

2.辽宁省银行理财产品发行量持续缩减，发行指数继续下滑

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

辽宁省银行理财发行指数持续下跌，环比回落11.39点至44.32点

本月，辽宁省银行理财产品发行量为2284款，环比下降587款；全国银行理财发行量为8958款，环比下降1335款。资管新规影响逐渐显现，多数银行正处于新旧交替的转型期，新产品发行速度放缓，因此本月理财产品发行总量保持下跌趋势。开放式预期收益型产品数量小幅上涨，这主要是源于现金管理类产品的大量发行。在新规大力推行净值化的背景下，市场投资者在初期对净值化产品接受度不高，现金管理类产品是最好的选择。

从发行指数来看，辽宁省银行理财发行指数环比下跌11.39点至44.32点，跌幅较上期扩大，且跌幅与全国银行理财发行指数跌幅大体相当。

辽宁省封闭式预期收益型产品发行量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下降6.46个百分点至66.86%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨7.45个百分点至27.58%；净值产品申购量占比略微下降，环比下滑0.78个百分点至2.75%。封闭式预期收益型产品发行量仍然占据主导地位。

从各类产品占比走势来看，除开放式预期收益型产品占比上涨外，其余两类产品均呈现下行趋势，封闭式预期收益型产品发行量占比下跌最大，净值产品发行量占比下跌最小。开放式产品相较于封闭式产品更为灵活，受到投资者欢迎；净值型产品短期内发行占比波动较大，但在监管政策的鼓励下，未来占比将持续扩大。

辽宁省全国性银行、城商行以及农村金融机构发行量均不同程度下跌

本月，辽宁省全国性银行理财发行量为1902款，环比减少499款；城商行发行量为356款，环比减少44款；农村金融机构发行量为26款，环比减少44款。从各类型银行理财发行量占比来看，辽宁省全国性银行发行量占比为83.27%，环比下跌0.35个百分点；城商行发行量占比为15.59%，环比上涨1.65个百分点；农村金融机构发行量占比为1.14%，环比下降1.30个百分点。辽宁省全国性银行理财产品发行量占据绝对优势，农村金融机构发行量占比小幅下跌。

3.辽宁省银行净值转型程度稳步推进

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

辽宁省净值转型程度指数结束上涨微幅下跌，环比下降0.19点至5.61

本月，辽宁省银行理财市场净值产品存续量为1998款，环比增加152款，增幅为8.23%，较上期小幅增加。

从净值转型程度指数表现来看，本月辽宁省净值转型程度指数为5.61点，环比下降0.19点，较去年同期上升3.33点。在资管新规要求银行理财向净值化转型的大背景下，辽宁省银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度近一年以来显著提高。

辽宁省各类型银行净值化转型程度较去年同期均有两倍以上明显提升

本月，辽宁省全国性银行净值产品存续量为1966款，环比增加151款；城商行净值产品存续量为31款，增加1款；农村金融机构净值产品存续量为1款，与上月持平。辽宁省全国性银行持续发力，在净值产品存续量与增量依然处于绝对优势。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，辽宁省全国性银行净值转型程度指数为6.30点，环比下降0.31点，同比上升3.83点；城商行净值产品转型程度指数为0.78，环比上升0.02点，同比上升0.56点；农村金融机构净值产品转型程度指数为0.24，环比上升0.01点，同比上升0.24点。整体来看，所有类型银行均在积极布局净值型产品，各类型银行净值化转型程度较去年同期均有两倍以上明显提升。本月，辽宁省全国性银行净值化转型速度略有放缓，净值转型程度指数结束上涨，略有下跌。

4.净值创新产品设置固定管理费回拨机制

本月，城市商业银行发行净值产品176款，占比45.13%，环比上升2.61个百分点；国有控股银行次之，发行119款，占比30.51%，环比上升1.06个百分点；股份制商业银行发行60款，占比15.38%，环比下降4.33%个百分点；农村商业银行发行35款，占比8.97%，环比上升0.66%。城商行和农商行在理财产品发行量下降的背景下，本月保持了新发净值产品数量的稳定，与全国性银行差距逐渐缩小。

在新发行的净值型产品收益计算上，一些银行采取创新的方式，在实际收益收益低于业绩比较基准下限时，以固定管理费为限回拨给客户；在实际收益高于业绩比较基准上限时，超过部分收取50%浮动管理费。不论何种情况，客户利益与银行利益始终保持一致，也减少了客户发生损失的概率，吸引投资者购买。产品创新方面，国有行与股份行借助投研优势，在净值型产品的设计上不断探索。