发布机构：东莞银行

研究支持：普益标准

10月市场综述

广东省净值化转型程度指数增幅放缓，开放式预期收益型产品发行量明显回升

价格指数

近6个月广东省银行理财收益水平下滑趋势明显，本月环比下降9BP至4.21%。封闭式预期收益型产品收益环比下降11BP至4.34%，开放式预期收益型产品收益环比下降7BP至4.01%。

从价格指数来看，本月广东省银行理财价格指数环比下降2.18点至100.83点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.67点至103.96点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.46点至96.11点。

发行指数

本月，广东省银行理财发行指数环比下跌8.53点至62.16点，较上期降幅扩大。从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降6.95个百分点至56.41%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升7.72个百分点至37.26%；净值产品申购量占比下跌，环比下跌0.76个百分点至6.33%。

净值转型程度指数

本月，广东省银行理财市场净值产品存续量为2673款，环比增加255款，增幅较上月缩小。从各类型银行存续数量看，全国性银行净值产品存续量为1992款，增加135款；城商行净值产品存续量为616款，增加104款；农村金融机构净值产品存续量为65款，增加16款。

从净值转型程度指数来看，本月，广东省净值转型程度指数为3.95点，环比上涨0.20点，较去年同期上升2.35点。从不同类型银行角度看，广东省全国性银行净值转型程度指数为5.48点，环比下降0.21点，同比上升3.37点；城商行净值产品转型程度指数为2.29，环比上升0.44点，同比上升1.35点；农村金融机构净值转型程度指数为1.47点，环比上升0.31点，同比上升0.97点。

11月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在当前股市波动剧烈，债市收益率走低的形势下，广东省银行理财收益远高于全国CPI前九个月的平均涨幅，投资者可以选择投资理财来对抗物价不断上涨的压力。随着净值化转型的不断推进，理财产品的投资范围，表述方式也愈发多样，投资者需要仔细甄别，谨慎投资。

　　1.广东省银行理财收益下降9BP至4.21%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数来对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　近6个月广东省银行理财收益下行趋势明显，本月跌幅较上月略有缩小

10月人民银行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共292亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作共4980亿元，净增加抵押补充贷款（PSL）741亿元，保持了银行体系流动性合理充裕，市场上资金成本降低，银行理财价格指数和平均收益均呈现下滑。

从价格指数来看，本月广东省银行理财价格指数环比下降2.18点至100.83点，跌幅较上月有所缩小；与全国平均水平相比跌幅略大。理财收益方面，广东省银行理财收益连续8个月下行，本月环比下降9BP至4.21%。

封闭式与开放式预期收益型产品收益呈逐渐下跌趋势，价格指数下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，由于市场流动性合理充裕，本月广东省封闭式预期收益型产品收益环比下降11BP至4.34%，开放式预期收益型产品收益环比下降7BP至4.01%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.67点至103.96点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.46点至96.11点。本月两类价格指数跌幅均有所收窄，下跌趋势减弱。

半开放式理财价格指数环比下降1.83至104.67，跌幅扩大

本月，广东省半开放式理财价格指数环比下降1.83点至104.67，跌幅较上月有所缩小，指数曲线走势趋于平缓。

2.广东省银行理财产品发行量延续下跌趋势，发行指数跌幅扩大

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对广东省银行理财产品发行量变化进行分析。

广东省银行理财发行指数延续下跌趋势，跌幅增大，环比下跌8.53点至62.16点

本月，广东省银行理财产品发行量为3221款，环比下降442款；全国银行理财发行量为8958款，环比下降1335款。理财新规细则落地后，进一步明确理财业务打破刚性兑付、禁资金池、禁期限错配等要求，进一步推行净值化转型，势必对理财产品发行造成一定冲击；从产品类型来看，本月广东省封闭式（非净值）、净值型产品发行量出现不同幅度下跌，开放式（非净值）产品发行量环比上涨。

从发行指数来看，广东省银行理财发行指数环比下跌8.53点至62.16点，较上期跌幅大幅扩大，发行能力有所下降，发行指数显著低于100，表明广东省当月发行量已远低于2015年12月基期水平；与全国发行指数相比，广东省跌幅较小，但广东省理财发行指数绝对数值低于全国平均水平，发行能力低于全国平均水准。

广东省开放式预期收益型产品发行量占比由跌转涨，呈现上升趋势

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降6.95个百分点至56.41%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升7.72个百分点至37.26%；净值产品申购量占比由涨转跌，环比下降0.76个百分点6.33%。封闭式预期收益型产品仍是发行主力。

从各类产品占比走势来看，封闭式产品发行量占比走势由涨转跌，开放式预期收益型产品结束下跌，小幅上涨。净值产品申购量占比出现小幅下跌。资管新规后，监管鼓励银行理财向净值化转型，预计后期净值产品发行占比将不断上升。

广东省全国性银行发行量小幅下跌

本月，广东省全国性银行理财发行量为2055款，环比下降504款；城商行发行量为893款，环比上升28款；农村金融机构发行量为273款，环比上升34款。从各类型银行理财发行量占比来看，广东省地区全国性银行发行量占比为63.80%，环比下降6.06个百分点；城商行发行量占比为27.72%，环比上升4.11个百分点；农村金融机构发行量占比为8.48%，环比上升1.95个百分点。本月，广东省城市商业银行和农村金融机构理财发行量占比上升，全国性银行行发行量占比出现下跌；全国性银行仍占据发行量首位。

3.广东省银行净值转型渐收成效

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分银行类型的角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

广东省净值转型程度指数上升态势明显，本月环比上涨0.20点至3.95

本月，广东省银行理财市场净值产品存续量为2673款，环比增加255款，增幅较上月收窄。

从净值转型程度指数表现来看，本月，广东省净值转型程度指数为3.95点，环比上涨0.20点，较去年同期上升2.35点。资管新规、理财新规相继落地，银行理财净值化转型趋势明显，近一年以来广东省银行理财净值化转型程度大幅提高。

各类银行净值产品存续量均呈环比上升，全国性银行净值转型程度大幅领先

本月，广东省全国性银行净值产品存续量为1992款，增加135款；城商行净值产品存续量为616款，增加104款；农村金融机构净值产品存续量为65款，增加16款。全国性银行净值产品存续量遥遥领先，农村金融机构净值产品存续量增长32.65%，增幅最为明显。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，广东省全国性银行净值转型程度指数为5.48点，环比下降0.21点，同比上升3.37点；城商行净值产品转型程度指数为2.29，环比上升0.44点，同比上升1.35点；农村金融机构净值转型程度指数为1.47点，环比上升0.31点，同比上升0.97点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在人才、资金、基础设施方面具有一定优势，其理财净值化转型进程更加快速。

4.净值创新产品设置固定管理费回拨机制

本月，城市商业银行发行净值产品176款，占比45.13%，环比上升2.61个百分点；国有控股银行次之，发行119款，占比30.51%，环比上升1.06个百分点；股份制商业银行发行60款，占比15.38%，环比下降4.33%个百分点；农村商业银行发行35款，占比8.97%，环比上升0.66%。城商行和农商行在理财产品发行量下降的背景下，本月保持了新发净值产品数量的稳定，与全国性银行差距逐渐缩小。

在新发行的净值型产品收益计算上，一些银行采取创新的方式，当实际收益低于业绩比较基准下限时，以固定管理费为限回拨给客户；在实际收益高于业绩比较基准上限时，超过部分收取50%浮动管理费；不论何种情况，客户利益与银行利益始终保持一致，也减少了客户发生损失的概率，吸引投资者购买。产品创新方面，国有行与股份行借助投研优势，在净值型产品的设计上不断探索。