发布机构：锦州银行

研究支持：普益标准

9月市场综述

     辽宁省净值产品数量单月上涨15.09%

价格指数

     本月，辽宁省整体银行理财收益环比下降10BP至4.39%。其中，封闭式银行理财收益环比下降9BP至4.62%；开放式银行理财收益环比下降11BP至4.04%。

     从价格指数表现来看，辽宁省银行理财价格指数维持下行趋势，环比下降2.38点至105.01点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.26点至110.53点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.56点至96.73点。

发行指数

      本月，辽宁省银行理财发行量维持收紧趋势，理财发行指数环比下降0.59点至55.70点，跌幅有所收窄。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.79个百分点至73.32%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降0.48个百分点至20.13%；净值产品申购量占比略微下降，环比下滑0.75个百分点至3.53%。

净值转型程度指数

     本月，辽宁省银行理财市场净值产品存续量为1846款，环比增加242款。分银行类型来看，全国性银行净值产品存续量为1815款，环比增加238款；城商行净值产品存续量为30款，环比增加4款；农村金融机构净值产品存续量为1款，与上月持平。

     从净值转型程度指数来看，本月辽宁省净值转型程度继续升高，上升幅度较上月有所扩大。整体来看，本月辽宁省净值转型程度指数为5.80点，环比上涨1.15点，同比上升3.69点。从银行类型来看，辽宁省全国性银行净值转型程度指数为6.61点，环比上升1.38点，同比上升4.33点；城商行净值产品转型程度指数为0.76，环比上升0.10点，同比上升0.54点；农村金融机构净值产品转型程度指数为0.23，环比下滑0.01点，同比上升0.23点。

10月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

     本月，辽宁省银行理财收益约为全国CPI平均增速的两倍，伴随着理财门槛降低，投资范围扩大，投资方式更加灵活，银行理财产品可谓是抵御通货膨胀压力，维持稳健收益的一种优良选择。

　　1. 辽宁省银行理财收益环比下滑10BP，跌幅扩大

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

     辽宁省银行理财收益持续下行，环比下降10BP至4.39%

本月辽宁省银行理财收益水平维持下行趋势，环比下降10BP至4.39%。9月，资金面基本延续“合理充裕”总基调，央行通过公开市场操作适时对冲税期高峰、法定准备金补缴、政府债券发行缴款等多种因素影响。本月中下旬，央行虽然结束资金投放，甚至收紧银根，净回笼资金，但月末财政支出规模客观，资金面并未出现大幅波动，市场流动性仍然处于平稳状态。

观察锦州银行理财收益情况，其平均理财收益环比下跌2BP至4.70%，跌幅相较上期收窄，和辽宁省整个地区的银行理财收益走势基本相同。

从价格指数来看，本月辽宁省银行理财价格指数环比下降2.38点至105.01点，跌幅较上期有所扩大。从产品定价角度看，锦州银行理财平均收益领先辽宁省银行理财平均水平31BP，优势仍较为显著。

　　封闭式与开放式预期收益型产品收益持续走低，价格指数相应下行

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

     从收益水平来看，由于市场流动性持续宽松，本月辽宁省封闭式预期收益型产品收益环比下降9BP至4.62%；开放式预期收益型产品收益环比下降11BP至4.04%，封闭式跌幅收窄，开放式产品收益跌幅均扩大。在生活消费品与房租轮番上涨环境下，1-8月中国CPI平均增速约在2%左右，而辽宁省银行理财收益水平仍是其2倍多，说明扣除通货膨胀因素的影响，投资辽宁省银行理财产品具有很好的对抗通胀的收益效应。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.26点至110.53点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.56点至96.73点。两类价格指数延续跌势，封闭式预期收益型产品价格指数跌幅略有收窄，开放式预期收益型产品价格指数跌幅略有扩大。

     封闭式非保本预期收益型理财产品价格指数及收益应势下滑

     本月辽宁省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下跌8BP至4.77%；相应价格指数环比下跌1.98点至114.22点。

　　2. 辽宁省银行理财产品发行量持续缩减，发行指数继续下滑

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　    辽宁省银行理财发行指数持续下跌，环比回落0.59点至55.70点

     本月，辽宁省银行理财产品发行量为2871款，环比下降30款；全国银行理财发行量为10293款，环比下降515款。资管新规影响逐渐显现，多数银行正处于新旧交替的转型期，新产品发行速度放缓，因此本月理财产品发行总量保持下跌趋势。净值型产品数量小幅上涨，新规带来的净值化趋势逐渐显现。

      从发行指数来看，辽宁省银行理财发行指数环比下跌0.59点至55.70点，跌幅较上期缩小，且跌幅低于全国银行理财发行指数跌幅。

    辽宁省封闭式预期收益型产品发行量占比下降

      从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下降1.79个百分点至73.32%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降0.48个百分点至20.13%；净值产品申购量占比略微下降，环比下滑0.75个百分点至3.53%。封闭式预期收益型产品发行量仍然占据主导地位。

      从各类产品占比走势来看，三类产品均呈现下行趋势，封闭式预期收益型产品发行量占比下跌最大，开放式预期收益型产品发行量占比下跌最小。开放式产品相较于封闭式产品更为灵活，受到投资者欢迎；净值型产品短期内发行占比波动较大，但在监管政策的鼓励下，未来占比将持续扩大。

    辽宁省全国性银行发行量环比上涨，城商行和农村金融机构发行量小幅下跌

      本月，辽宁省全国性银行理财发行量为2401款，环比增加97款；城商行发行量为400款，环比减少89款；农村金融机构发行量为70款，环比减少87款。从各类型银行理财发行量占比来看，辽宁省全国性银行发行量占比为83.63%，环比上涨4.21个百分点；城商行发行量占比为13.93%，环比下降2.92个百分点；农村金融机构发行量占比为2.44%，环比下降1.28个百分点。辽宁省全国性银行理财产品发行量占据绝对优势，其他两类银行发行量占比小幅下跌。

3.   辽宁省银行净值转型程度稳步推进

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

     辽宁省净值转型程度指数上行加速，环比上涨1.15点至5.80

   本月，辽宁省银行理财市场净值产品存续量为1846款，环比增加242款，增幅为15.09%，较上期大幅增加。

从净值转型程度指数表现来看，本月辽宁省净值转型程度指数为5.80点，环比上涨1.15点，较去年同期上升3.69点。在资管新规要求银行理财向净值化转型的大背景下，辽宁省银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度近一年以来显著提高。

辽宁省各类型银行净值化转型程度较去年同期均有两倍以上明显提升

      本月，辽宁省全国性银行净值产品存续量为1815款，环比增加238款；城商行净值产品存续量为30款，增加4款；农村金融机构净值产品存续量为1款，与上月持平。辽宁省全国性银行持续发力，在净值产品存续量与增量依然处于绝对优势。

      从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，辽宁省全国性银行净值转型程度指数为6.61点，环比上升1.38点，同比上升4.33点；城商行净值产品转型程度指数为0.76，环比上升0.10点，同比上升0.54点；农村金融机构净值产品转型程度指数为0.23，环比下滑0.01点，同比上升0.23点。整体来看，所有类型银行均在积极布局净值型产品，各类型银行净值化转型程度较去年同期均有两倍以上明显提升。本月，辽宁省全国性银行净值化转型加速，净值转型程度指数在各类银行中环比增长最多。

4.  净值创新产品设置可调整的业绩比较基准

      本月，城市商业银行发行净值产品179款，占比42.52%，环比下降5.85个百分点；国有控股银行次之，发行124款，占比29.45%，环比上升5.27个百分点；股份制商业银行发行83款，占比19.71%，环比上升0.42%个百分点；农村商业银行发行35款，占比8.31%，环比上升0.16%。全国性银行在净值产品方面布局加速，占比出现明显增加；城商行新发行净值型产品占比仍然占据领先地位，与全国性银行差距缩小。

在新发行的净值型产品设计上，一些银行采取了创新形式，例如在收益计算设计上，将超额收益均归客户所有，以现金形式分配给客户，通过现金分配吸引购买；在设置业绩比较基准时注入更多的灵活性，每半年根据当时市场利率情况调整基准收益率，并将调整后的业绩比较基准根据信息披露规则进行披露等。国有行与股份行借助投研优势，在净值型产品的设计上不断探索。