发布机构：东莞银行

研究支持：普益标准

9月市场综述

广东省净值产品存续量持续上升，达2418款，环比增加323款

价格指数

     近6个月广东省银行理财收益水平下滑趋势明显，本月环比下降12BP至4.30%。封闭式预期收益型产品收益环比下降14BP至4.45%，开放式预期收益型产品收益环比下降9BP至4.08%。

     从价格指数来看，本月广东省银行理财价格指数环比下降2.82点至103.01点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌3.19点至106.63点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.28点至97.57点。

发行指数

     本月，广东省银行理财发行指数环比下跌1.93点至70.69点，较上期降幅收窄。从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.94个百分点至63.36%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降2.80个百分点至29.54%；净值产品申购量占比上升，环比上涨1.86个百分点至7.10%。

净值转型程度指数

     本月，广东省银行理财市场净值产品存续量为2418款，环比增加323款，增幅较上月扩大。从各类型银行存续数量看，全国性银行净值产品存续量为1857款，增加244款；城商行净值产品存续量为512款，增加74款；农村金融机构净值产品存续量为49款，增加5款。

     从净值转型程度指数来看，本月，广东省净值转型程度指数为3.75点，环比上涨0.61点，较去年同期上升2.24点。从不同类型银行角度看，广东省全国性银行净值转型程度指数为5.69点，环比上升1.10点，同比上升3.73点；城商行净值产品转型程度指数为1.85，环比上升0.25点，同比上升0.90点；农村金融机构净值转型程度指数为1.16点，环比上升0.13点，同比上升0.70点。

10月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

     在当前生活成本和房租费用不断上涨的趋势下，广东省银行理财收益仍远高于全国CPI一月至八月的平均涨幅；伴随着投资门槛的降低，投资品种的多样，投资者可适当配置银行理财产品，抵御通胀压力，维持稳健收益。

　　1.广东省银行理财收益下降12BP至4.30%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数来对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　近6个月广东省银行理财收益下行趋势明显，本月跌幅较上月略有扩大

9月人民银行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共474.7亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作共4415亿元，净增加抵押补充贷款（PSL）125亿元，保持了银行体系流动性合理充裕，市场上资金成本降低，银行理财价格指数和平均收益均呈现下滑。

从价格指数来看，本月广东省银行理财价格指数环比下降2.82点至103.01点，跌幅较上月有所扩大；与全国平均水平相比跌幅趋同。理财收益方面，广东省银行理财收益连续7个月下行，本月环比下降12BP至4.30%。　

     封闭式与开放式预期收益型产品收益呈逐渐下跌趋势，价格指数均下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，由于市场流动性合理充裕，本月广东省封闭式预期收益型产品收益环比下降14BP至4.45%，开放式预期收益型产品收益环比下降9BP至4.08%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌3.19点至106.63点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.28点至97.57点。本月两类价格指数跌幅均有所扩大，下跌趋势明显。

     半开放式理财价格指数环比下降2.95至106.50，跌幅扩大

　　本月，广东省半开放式理财价格指数环比下降2.95点至106.50，跌幅较上月有所扩大，指数曲线走势陡峭。

　　2.东莞银行理财平均收益逆势上涨，收益水平高于广东省平均水准

　　下半年经济工作会议定调积极财政政策和适度偏宽松货币政策，市场资金流动性充裕，资金成本走低，本月广东省理财平均收益下滑12BP至4.30%；东莞银行理财产品平均收益本月逆势上涨28BP至4.90%，平均收益水平高于广东省理财产品平均收益。近半年以来，东莞银行理财产品的收益几乎均高于广东省理财平均收益，将是广东省投资者理财投资的最佳选择。

　　3.广东省银行理财产品发行量延续下跌趋势，发行指数下跌放缓

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对广东省银行理财产品发行量变化进行分析。

　　广东省银行理财发行指数延续下跌趋势，跌幅收窄，环比下跌1.93点至70.69点

本月，广东省银行理财产品发行量为3663款，环比下降100款；全国银行理财发行量为10293款，环比下降515款。理财新规细则落地后，进一步明确理财业务打破刚性兑付、禁资金池、禁期限错配等要求，进一步推行净值化转型，势必对理财产品发行造成一定冲击；从产品类型来看，本月广东省封闭式（非净值）、开放式（非净值）产品发行量出现不同幅度下跌，净值型产品发行量环比上涨。

从发行指数来看，广东省银行理财发行指数环比下跌1.93点至70.69点，较上期跌幅大幅收窄，发行能力趋于稳定，但发行指数显著低于100，表明广东省当月发行量已远低于2015年12月基期水平；与全国发行指数相比，广东省跌幅较小，但广东省理财发行指数绝对数值低于全国平均水平，发行能力低于全国平均水准。

     广东省封闭式预期收益型产品发行量占比首次回暖，呈现上升趋势

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.94个百分点至63.36%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降2.80个百分点至29.54%；净值产品申购量占比继续小幅上升，环比上涨1.86个百分点7.10%。封闭式预期收益型产品仍是发行主力。

从各类产品占比走势来看，封闭式产品发行量占比走势半年来首次呈现上升状态，开放式预期收益型产品结束上涨，小幅下跌。净值产品申购量占比持续上升，涨幅扩大。资管新规后，监管鼓励银行理财向净值化转型，预计后期净值产品发行占比将不断上升。

广东省城商行发行量小幅下跌

本月，广东省全国性银行理财发行量为2559款，环比上升79款；城商行发行量为865款，环比下跌187款；农村金融机构发行量为239款，环比上升8款。从各类型银行理财发行量占比来看，广东省地区全国性银行发行量占比为69.86%，环比上升3.96个百分点；城商行发行量占比为23.61%，环比下跌4.34个百分点；农村金融机构发行量占比为6.52%，环比上升0.39个百分点。本月，广东省全国性银行和农村金融机构理财发行量占比上升，城商行发行量占比出现下跌；全国性银行仍占据发行量首位。

　　4.广东省银行净值转型渐收成效

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分银行类型的角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　广东省净值转型程度指数上升态势明显，本月环比上涨0.61点至3.75

本月，广东省银行理财市场净值产品存续量为2418款，环比增加323款，增幅较上月扩大。

从净值转型程度指数表现来看，本月，广东省净值转型程度指数为3.75点，环比上涨0.61点，较去年同期上升2.24点。资管新规、理财新规相继落地，银行理财净值化转型趋势明显，近一年以来广东省银行理财净值化转型程度大幅提高

     各类银行净值产品存续量均呈环比上升，全国性银行净值转型程度大幅领先

本月，广东省全国性银行净值产品存续量为1857款，增加244款；城商行净值产品存续量为512款，增加74款；农村金融机构净值产品存续量为49款，增加5款。全国性银行净值产品存续量遥遥领先，城商行净值产品增幅最为明显。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，广东省全国性银行净值转型程度指数为5.69点，环比上升1.10点，同比上升3.73点；城商行净值产品转型程度指数为1.85，环比上升0.25点，同比上升0.90点；农村金融机构净值转型程度指数为1.16点，环比上升0.13点，同比上升0.70点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在人才、资金、基础设施方面具有一定优势，其理财净值化转型进程更加快速。

5. 净值创新产品设置可调整的业绩比较基准

     本月，城市商业银行发行净值产品179款，占比42.52%，环比下降5.85个百分点；国有控股银行次之，发行124款，占比29.45%，环比上升5.27个百分点；股份制商业银行发行83款，占比19.71%，环比上升0.42%个百分点；农村商业银行发行35款，占比8.31%，环比上升0.16%。全国性银行在净值产品方面布局加速，占比出现明显增加；城商行新发行净值型产品占比仍然占据领先地位，与全国性银行差距缩小。

在新发行的净值型产品设计上，一些银行采取了创新形式，例如在收益计算设计上，将超额收益均归客户所有，以现金形式分配给客户，通过现金分配吸引购买；在设置业绩比较基准时注入更多的灵活性，每半年根据当时市场利率情况调整基准收益率，并将调整后的业绩比较基准根据信息披露规则进行披露等。国有行与股份行借助投研优势，在净值型产品的设计上不断探索。