发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

8月市场综述：

华中地区银行理财净值化转型渐收成效，净值转型程度指数逐步提高

价格指数

本月，华中地区银行理财收益水平持续下滑态势，环比下降9BP至4.44%；其中，河南省银行理财收益下跌8BP至4.38%；湖北省银行理财收益下降23BP至4.22%；湖南省银行理财收益下跌6BP至4.39%，江西省银行理财收益下跌6BP至4.37%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降2.06点至106.40点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.27点至111.22点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.74点至99.15点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行量指数延续此前下滑趋势，环比下跌1.78点至66.33点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降0.86个百分点至74.15%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨1.33个百分点至21.76%；净值产品申购量占比环比下降0.47个百分点至4.08%。

从各省发行量来看，均呈不同幅度下滑，发行量降幅普遍收窄。江西省发行量为2245款，环比减少48款；湖南省发行量为2579款，环比减少27款；湖北省发行量为2328款，环比减少122款；河南省发行量为2570款，环比减少87款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为1756款，环比增加84款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为1530款，环比增加58款；湖南省银行净值产品存续量为1721款，环比增加83款；河南省银行净值产品存续量为1560款，环比增加83款；湖北省银行净值产品存续量为1539款，环比增加80款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为4.73点，环比上涨0.66点，同比上升2.64点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为6.19点，环比上升0.93点，同比上升3.34点；湖南省净值转型程度指数为5.31点，环比上升0.80点，同比上升2.96点；河南省净值转型程度指数为5.33点，环比上升0.86点，同比上升3.20点；湖北省净值转型程度指数为5.42点，环比上升0.90点，同比上升3.25点。

9月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　在目前宽松货币环境下，资金成本降低，理财收益下滑；但华中地区银行理财收益仍远高于8月CPI同比涨幅，投资者可适当配置银行理财产品，保持投资收益稳健性。

　　1.华中地区银行理财收益环比下降9BP至4.44%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　华中地区银行理财收益延续下行态势，跌幅有所放大

　　8月人民银行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共7.9亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作共5320亿元，净增加抵押补充贷款（PSL）91亿元，保持了银行体系流动性合理充裕，市场上资金成本降低，银行理财价格指数和平均收益均呈现下滑。

　　从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降2.06点至106.40点，跌幅较上月扩大；与全国平均水平相比，价格指数跌幅趋同。理财收益方面，本月，华中地区银行理财收益水平延续此前下滑趋势，环比下降9BP至4.44%。

　　封闭式与开放式预期收益型产品收益呈逐渐下跌趋势，价格指数均下滑

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，由于市场流动性合理充裕，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下降9BP至4.65%，开放式预期收益型产品收益环比下降7BP至4.14%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.27点至111.22点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.74点至99.15点；本月两类价格指数跌幅均有所放大，下跌趋势明显。

　　半开放式理财价格指数环比下降2.33至108.03，跌幅较上月扩大

　　本月，华中地区半开放式理财价格指数环比下降2.33点至108.03，跌幅较上月扩大，指数曲线走势陡峭。

　　2.华中地区各省理财收益均呈不同幅度下滑，但整体收益水平仍远高于8月CPI同比涨幅

　　下半年经济工作会议定调积极财政政策和适度偏宽松货币政策，市场资金流动性充裕，资金成本走低，华中地区各省银行理财收益水平均呈现不同幅度下跌。其中，河南省银行理财收益下跌8BP，至4.38%；湖北省银行理财收益下降23BP，至4.22%；湖南省银行理财收益下跌6BP，为4.39%，江西省银行理财收益下跌6BP，为4.37%。与当月国内CPI同比增速相比，华中地区各省银行理财收益水平是其两倍之多。

　　3.华中地区银行理财产品发行量延续下跌趋势，发行指数跌幅收窄

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　华中地区银行理财发行指数跌幅较上月收窄，环比下跌1.78点至66.33点

　　本月，华中地区银行理财产品发行量为3207款，环比下降86款；全国银行理财发行量为10808款，环比下降463款。理财新规细则落地后，进一步明确理财业务打破刚性兑付、禁资金池、禁期限错配的要求，进一步推行净值化转型，对理财产品发行造成一定冲击；从产品类型来看，本月华中地区封闭式（非净值）、净值型产品发行量出现不同幅度下跌，开放式（非净值）产品发行量出现小幅上涨。

　　从发行指数来看，华中地区银行理财发行指数环比下跌1.78点至66.33点，发行指数低于100，表明华中地区当月发行量已远低于2015年12月基期水平；另外，华中地区银行理财发行指数也低于全国水平，反映出华中地区发行能力低于全国平均水准。

　　华中地区开放式预期收益型产品发行量占比不断上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降0.86个百分点至74.15%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨1.33个百分点至21.76%；净值产品申购量占比环比下滑0.47个百分点至4.08%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式产品发行量占比不断下降，但目前依然是发行主力；开放式预期收益型产品与净值产品申购量占比整体呈上升态势，资管新规要求银行理财向净值化转型，预期净值产品占比会持续保持上升。

　　华中四省银行理财发行量均呈不同幅度下降，湖南省占据华中地区发行量首位

　　本月，江西、湖南、湖北、河南四个省份银行理财产品发行量均出现下滑。其中湖北省发行量为2328款，环比减少122款；江西省发行量为2245款，环比减少48款；湖南省发行量为2579款，环比减少27款；河南省发行量为2570款，环比减少87款。从各省银行理财产品发行量占比来看，本月湖北省发行量占比为72.59%，环比下降1.81个百分点；江西省发行量占比为70.00%，环比增加0.37个百分点；湖南省发行量占比为80.42%，环比增长1.28个百分点；河南省发行量占比为80.14%，环比下降0.55个百分点。本月湖南省发行量反超河南省，占据华中地区发行量第一位。

　　华中地区城商行发行量出现上涨

　　本月，华中地区全国性银行理财发行量为2364款，环比减少104款；城商行发行量为716款，环比增加79款；农村金融机构发行量为127款，环比下滑61款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为73.71%，环比下降1.23个百分点；城商行发行量占比为22.33%，环比增长2.98个百分点；农村金融机构发行量占比为3.96%，环比下降1.75个百分点。本月，华中地区城商行理财发行量出现逆势上涨，但全国性银行发行量仍占据华中地区首位。

　　4.华中地区银行净值转型渐收成效

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　华中地区净值转型程度指数不断提高，环比上涨0.66点至4.73

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为1756款，环比增加84款，较上月增幅收窄。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为4.73点，环比上涨0.66点，较去年同期上升2.64点。在资管新规要求银行理财向净值化转型的大背景下，近一年以来华中地区银行理财净值化转型程度大幅提高。

　　湖南省净值产品存续量最高，江西净值转型程度暂时领先

　　本月，江西省银行净值产品存续量为1530款，环比增加58款；湖南省银行净值产品存续量为1721款，环比增加83款；河南省银行净值产品存续量为1560款，环比增加83款；湖北省银行净值产品存续量为1539款，环比增加80款。湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为6.19点，环比上升0.93点，同比上升3.34点；湖南省净值转型程度指数为5.31点，环比上升0.80，同比上升2.96点；河南省净值转型程度指数为5.33点，环比上升0.86点，同比上升3.20点；湖北省净值转型程度指数为5.42点，环比上升0.90点，同比上升3.25点。江西省净值转型程度暂时领先，成为华中地区首个净值转型程度指数破6的省市。

　　各类银行净值产品存续量环比均有增加，全国性银行净值转型程度大幅领先

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为1560款，增加82款；城商行净值产品存续量为194款，增加2款；农村金融机构净值产品存续量为2款，与上月持平。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为5.54点，环比上升0.93点，同比上升3.38点；城商行净值产品转型程度指数为2.55，环比下降0.02点，同比上升0.53；农村金融机构净值转型程度指数为0.14点，与上月持平。

　　整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在人才、资金、基础设施方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快。

　　5.净值产品创新设立管理费计提风险准备金机制

　　本月，城市商业银行发行净值178款，占比48.37%，环比上升18.17个百分点；国有控股银行次之，发行89款，占比24.18%，环比下降11.85个百分点；股份制商业银行发行71款，占比19.29%，环比下降7.01个百分点。城商行新发行净值型产品超过全国性银行，占比近半，表明城商行在净值产品方面布局加速。

　　某地区股份行和城商行在新发行的净值型产品设计上采取了一些创新形式，例如在风险管理上，按照产品管理费收入的一定比例计提风险准备金，用于弥补因管理人违法违规、违反资产管理产品协议、操作错误或者技术故障等给资产管理产品财产或者投资者造成损失；在收益设计上，针对不同的投资资产类别设置不同的业绩比较基准；在申购赎回安排上，设计产品封闭期内接受预约购买及预约赎回的机制。全国性银行与城商行纷纷加速推进净值型产品布局，并在净值型产品设计上不断创新。