发布机构：东莞银行

　　研究支持：普益标准

　　1.12月市场综述

　　广东省银行理财收益攀升，价格波动风险逆势下跌

　　12月，广东省理财价格指数大幅拉升，环比上涨3.92点至111.97点。其中，封闭式与开放式预期收益型产品价格指数双双上涨，且涨幅较上月明显扩大。12月，受年末效应的影响，金融机构对资金的需求十分强烈，资金融出意愿下降，导致市场资金供求紧张，银行融资成本上升。随着年末时点过去，预期年后广东省银行理财价格指数将逐步回落。

　　从收益表现来看，由于年末资金供求紧张，大部分银行机构提升理财产品收益以融入资金，致使广东省理财产品平均收益进一步上涨，高达4.68%。反观东莞银行，由于此前其理财收益已上涨到较高水平，本月则采取了更为稳健的策略，理财收益较上月有所下滑。从东莞银行理财收益表现来看，通过提前布局，其在年末时点的资金需求有所缓解，低于地区平均水平，展示了其前瞻性的战略眼光。

　　从风险指数来看，12月，广东省银行理财风险指数有一定程度的上涨，环比上涨3.58点至104.42点，低于全国平均水平。受年终市场利率显著上升的影响，市场风险偏好降低，加之过去一年大盘蓝筹股上涨较多，部分机构选择集中卖出或转投其他方向，导致股市波动剧烈，进而导致银行理财市场基础资产传导风险上行。由于广东省银行理财市场对年末资金面有较为准确的预判，该地区成为少数几个银行理财价格波动风险有所下降的地区之一。

　　从财富指数来看，12月，广东省财富指数涨幅有所扩大，环比上涨0.42点至108.52点，广东省银行理财财富继续稳定累积。

　　12月18日至20日召开的中央经济工作会议指出，防范化解重大风险将是今后3年决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之首，并明确“重点是防控金融风险”。从7月召开的全国金融工作会议到党的十九大，再到中央经济工作会议释放的信号看，防风险将是金融领域今后一段时期的重中之重。从货币政策来看，为维护市场流动性的基本稳定，央行12月对金融机构开展常备借贷便利操作共1340.6亿元，开展中期借贷便利操作共4760亿元，对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行净增加PSL659亿元。从监管政策来看，央行联合相关部门就资管业务征求意见，意在为资管行业制定统一的监管标准，将金融风险更好地纳入监管。金融监管在持续推进，但仍然任重道远。中央经济工作会议指出，促进形成金融和实体经济的良性循环是防控金融风险的抓手之一，各银行机构应在监管导向下，大力推进结构性改革，推动净值化转型，引导资金脱虚向实，回归业务本源。

　　2.银行理财各类型指数展示

　　广东省理财价格指数普涨。12月，广东省银行理财价格指数进一步攀升，环比上涨3.92点至111.97点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上涨4.57点至117.41点，开放式预期收益型产品价格指数环比上涨2.95点至103.81点。封闭式与开放式预期收益型产品价格指数的双双上涨带动广东省银行理财价格指数上行。

　　广东省银行理财市场总风险有所增加，价格波动风险逆势下跌。从风险指数来看，受年末效应的影响，地区银行理财市场有所波动，12月广东省银行理财市场风险总指数进一步上升，环比上涨3.58点至104.42点。其中，银行承当的隐性风险环比上涨2.96点至105.26点，价格波动风险环比下降3.00点至109.49点，基础资产传导风险环比上涨9.05点至99.38点。

　　从财富指数来看，广东省财富指数涨幅有所扩大，环比上涨0.42点至108.52点，理财财富继续稳定累积。

　　3.银行理财价格指数

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　银行理财价格指数走势

　　广东省银行理财价格指数大幅拉升。本月，广东省银行理财价格指数进一步上升，达到今年以来最高水平。进入年末，各金融机构为了应对监管考核和美化报表，资金需求上升，融出资金意愿下降，流动性供求紧张，导致银行理财价格指数走高。事实上，从11月下旬开始，市场资金面开始显现收紧迹象，各期限回购利率全线走高，中长期限上行明显，进入12月，这种紧张势头进一步加重。虽然央行在12月运用货币政策工具对流动性进行调节，但稳健偏中性的货币政策基调未改变，资金面出现阶段性的紧张局面。随着年末时点过去，市场资金需求意愿将有所下降，预期全国及地区银行理财价格指数将逐步回落。

　　各类型价格指数走势

　　除整体价格指数外，还可以从封闭式及开放式两个方面观察广东省各类型价格指数的走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　封闭式预期收益型产品价格指数表现突出。12月，广东省封闭式预期收益型与开放式预期收益型产品价格指数延续了上月的上涨态势，且封闭式预期收益型产品价格指数涨幅尤为突出。受年末效应影响，市场流动性供求紧张，虽然央行借助货币政策工具对流动性进行调节，但未有效改善资金面状况。封闭式预期收益型产品作为目前银行管理流动性的最重要手段，其价格指数自然水涨船高，大幅攀升。

　　中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，加之12月最后一个工作日，央行宣布建立“临时准备金动用安排”，进一步丰富货币政策工具箱。可以预计，年后央行将继续灵活运用多种货币政策工具对流动性进行调节，市场资金面将维持稳定。

　　广东省半开放式理财价格指数进一步向上突破。本月，受年末效应影响，银行理财各类价格指数均出现上涨。今年以来，央行一直致力于维护市场资金面的稳定性，不断创新多种货币政策工具对流动性进行预调微调。由于年末时点的特殊性，货币政策工具未能有效缓解流动性紧张。随着年末时点过去，预计这种阶段性的资金需求意愿将会下降，广东省半开放式理财价格指数将有所回落。

　　4.银行理财收益变化

　　东莞银行理财策略偏稳健。由于此前东莞银行理财产品收益已上涨至较高水平，本月，该行采取了较为稳健的策略，理财收益有所下滑，略低于广东省平均收益水平。东莞银行的理财收益表现，说明通过提前布局，该行年末的资金需求意愿低于地区平均水平，展现了其前瞻性的战略眼光。从收益走势来看，东莞银行理财收益自今年以来呈波动上升态势，随着东莞银行结构性调整的推进，可以预期，该行理财收益将止跌回升，继续上行。

　　5.银行理财风险指数

　　银行理财风险指数走势

　　广东省银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、产品的价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

　　广东省银行理财风险指数周期性上涨，整体可控。本月，受年末效应影响，广东省银行理财风险指数出现周期性上涨，但水平仍然低于全国平均。进入年末，全国及地区银行理财市场不可避免出现一定波动，市场风险开始释放。随着年末时点过去，市场局势将逐渐明朗，全国及地区市场将逐步趋于稳定，加之，近期中央经济工作会议确定防控金融风险是今后工作的重中之重，金融风险防控工作将得到进一步推进，可以预计，年后，全国及地区银行理财市场风险将逐步得到化解。

　　银行理财各类风险展示

　　一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；产品价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

　　广东省银行理财价格波动风险逆势下跌。本月，受年终市场利率显著上升的影响，市场风险偏好降低，加之过去一年大盘蓝筹股上涨较多，部分机构选择集中卖出或转投其他方向，导致股市波动剧烈，进而导致银行理财市场基础资产传导风险上行。同时，由于年末地区市场面有所波动，银行承担的隐性风险也有所上升。而因广东省银行理财市场前期对年末资金面有较为准确的预判，价格波动风险在本月逆势下跌。随着更深层次金融改革的推进和对金融乱象的治理，预计广东省各类风险将得到有效抑制。

　　6.银行理财财富指数

　　投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。

　　广东省财富总指数进一步上涨，理财财富加速累积。由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。由图可见，广东省银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。2017年12月，广东省财富指数环比上涨0.42点至108.52点，涨幅较上月进一步扩大，银行理财财富加速累积。