发布机构：锦州银行

   研究支持：普益标准

　　1.8月市场综述

　　辽宁省区域银行收益率继续维持强势表现，全国性银行表现相对低迷。

　　8月，辽宁地区银行理财产品收益率下降1.37点至74.65点，跌幅较上月小幅收窄。国有行指数和股份行指数本月有一定程度下滑，但下滑幅度较为稳定，其中国有行指数下跌1.82点至73.55点，股份行指数下跌1.19点至71.93点。全国性银行指数的下滑是导致辽宁省总指数下滑的主要原因。辽宁省区域银行收益率指数本月小幅下跌0.82点至80.86点，保持了相对的强势走势。从绝对收益率来看，互联网理财产品收益率呈现了小幅冲高回落的表现，最终跌破2.5%；辽宁省区域银行收益率在8月末出现明显向上表现，报收4.02%，重新站在4%以上，拉大了与全国平均水平的差距。

　　资本市场方面，银监会、证监会、保监会接连进行专项检查，重点覆盖了包括信托、银行理财、银行同业、信托、证券期货资管、保险等多个方面，三会统一步调对大资管行业进行整顿，其中对票据业务的大力整治有为极有可能成立的票据交易所做铺垫的作用。此外，保监会支持中小保险公司挂牌新三板，确立了鼓励采取做市或竞价等更公开透明转让方式的政策导向；基金子公司相关监管新规出台，强调了母子公司业务隔离，限定子公司固有资金不得投向二级市场，同时要求同一基金管理公司控制的子公司之间不得存在同业竞争关系。

　　宏观数据方面，其中CPI同比上涨1.8%，符合整体预期；PPI同比下跌1.7%，跌幅小于预期的2.0%，更是大幅低于前值的2.6%；其中M1同比继续上升25.4%，而M2增速则增速下滑至10.2%，不及预期的11%。8月美国非农数据显示，美国8月非农就业人数15.1万人，不及市场预期的18万人，同时失业率为4.9%，略高于预期的4.8%，非农行情不及预期可能使加息预期下滑，但在耶伦任职期间，该数据对调息的影响不如伯南克时期。

　　近期银监会的一系列动作在短期内对银行理财产品仍有较明显的影响，对投资渠道及杠杆使用都做出了相应的限制，因此资产端收益可能进一步下滑，传导至产品端则使产品收益率继续向下。不过由于近期债市整体表现良好，或将对银行理财产品收益率形成较好的托底效果，因此未来银行理财产品收益或将表现为平稳的微幅向下趋势。

　　2.各单项收益率指数变化及总指数展示

　　从期限类型来看，在2016年8月，不同期限类型理财产品收益率指数变化有较大差别，其中长期限产品表现出了较为明显的向上趋势，而中短期限产品的下滑幅度也有一定幅度的放缓。从不同发行机构角度来看，8月中，各类发行机构收益率指数均仍然呈现出微幅下滑趋势，下滑幅度较7月有明显的收窄。国有银行长期限保本与非保本产品收益率指数均小幅上升，而中短期限产品收益率指数仍然维持了一定幅度的下滑，其中3-6个月非保本产品收益率指数下滑幅度偏大，环比下滑5.54%。虽然长期限产品指数上涨幅度较为明显，但由于该类产品发行数量较少整体占比极低，因此对国有银行指数影响较小，国有银行指数仍然维持下滑趋势；8月中，股份制银行收益率指数下滑幅度较上月有所收窄，但其保本类产品与非保本类产品仍然呈现较为明显的差异，保本类产品收益率指数持续较明显的下滑表现，而非保本理财产品收益率指数下滑幅度与上月相仿。辽宁省区域银行指数继续保持了缓慢下行的趋势，环比仅下滑1%。保本与非保本3个维度的指数下滑幅度均较小，使得该省区域银行指数表现较为稳定。其中非保本3个月以下期限指数环比仅微幅下滑0.07%。但整体表现来看，辽宁省区域银行保本类指数较非保本指数变化更为平缓，不排除小月个别期限类型指数出现翻红的可能性。

　　3.收益率指数走势及分析

　　3.1.辽宁省区域收益率指数走势及分析

　　自2016年4月开始，辽宁省区域银行指数呈现下滑幅度持续收窄的趋势，并没有因为6月的年中时点效应而在7月或8月出现明显的下滑表现。相对稳定的收益表现可能极大的增强区域银行相对于全国性银行在辽宁省的竞争力。从近期走势来看，9月辽宁省区域银行指数下滑幅度仍可能继续收窄，但资产荒与监管收严的环境下，指数反转向上的可能性较小。辽宁省总指数的变化则与该省区域银行指数有较大差别，在6月时点过后，指数出现了较大幅度的下滑，虽然在8月总指数有一定幅度的收窄，但整体下滑趋势没有明显改善。从总指数与区域银行指数的变化来看，辽宁省区域银行近期在理财市场表现较为稳定，值得投资者关注。

　　3.2.全国性银行收益率指数及分析

　　年中时期，国有银行与股份制银行受时点效应收益率指数出现了明显上扬。之后在7月迎来了较大幅度的下跌，整体下滑幅度在4%左右。进入8月后，国有银行与股份制银行收益率指数的下滑幅度虽然呈现了一定幅度的收窄，但下滑趋势仍然较为明显。预计接下来几个月，国有银行收益率指数将会呈现缓步下滑趋势，出现明显反转的可能性较低。

　　4.区域银行短期产品收益率展示及短期银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比

　　下图主要比较以余额宝、微信财付通、百度百赚利滚利版、全额宝、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品（非银行系）的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此，“银行短期理财产品均值”也选择拥有高流动性产品的指数对应平均收益率进行比较，其期限限制为2个月以下。区域银行收益率则展示，指定区域内区域银行短期产品收益在近3个月内整体变化情况。

　　2016年8月，辽宁省区域银行指数对应收益率表现出了波动向上的趋势，其收益率与短期银行理财产品均值在月末有明显拉开差距的表现。在8月初，辽宁省收益率延续了7月末的低迷表现，在390%附近波动，但自8月12号后，收益出现了明显的拉高，最高值达4.02%，与月初最低的3.88%相比超出了14个BP，在8月的平均收益也被拉高到3.96%。从近三个月趋势观测，辽宁省区域银行指数对应收益率仍然处于较高水平，平均收益率处于4%左右，较短期银行平均水平有一定的优势。不过虽然8月末收益有明显上浮，但在9月想要延续该趋势较为困难，预计9月辽宁省区域银行理财收益可能会表现为波动向下。短期银行理财产品的平均水平在8月表现的较为稳定，维持在3.8%附近，仍继续维持了对互联网产品的明显优势。7月中互联网产品的收益率整体表现较为平缓。但进入8月后，在8月12日，其收益率达到2.63%的峰值后迅速回落，跌至2.5%以下。从近3个月的走势来看，互联网产品收益率整体波动不大，与短期银行理财产品收益差距仍然明显，在对资产进行保值的选择上，短期银行理财产品更为有优势。