发布机构：东莞银行

研究支持：普益标准

　　1. 11月市场综述

　　广东省银行总指数小幅提高，各类型银行收益指数程上升势头

　　11月，广东省理财产品收益率指数微幅上升0.89点至73.85点，其中，广东省区域性银行理财指数上升0.53点至74.13点，国有银行指数和股份制银行指数均出现了1.49点的明显上升。从整体来看，进入11月后，收益率指数呈现了上升趋势，本月收益率指数上升可能由多方面原因影响。一方面自去年以来实体经济下滑、债券违约和资产配置荒导致银行理财产品收益持续下滑，当前稳健中性的货币政策下，多数理财产品收益已经探底；另一方面临近年底，银行为更多地留存资金，增加了长期限产品的发行数量，银行理财产品的收益或将迎来小高峰。从绝对收益率来看，互联网理财产品收益率延续下降趋势，但整体趋于平稳；广东省区域性银行理财产品平均收益率为3.71%，较10月有微幅下降。

　　资本市场方面，从全球角度来看，受特朗普当选影响，墨西哥比索降至历史最低点，但资本市场的整体表现可控；竞选期间美元一度跌落到近两个月最低点，但在竞选结果基本确认后又小幅回升，并未像英国脱欧时那样引起资本恐慌；同时意大利修宪、美联储加息等事件也加剧了全球资本市场的动荡。聚焦国内市场，备受关注的深港通12月5日正式开启，这是继沪港通之后中国资本市场对外开放的又一个里程碑，是中国资本市场持续对外开放的一个明确信号。深港通开通后，上海、深圳、香港三地联通的共同市场时代悄然开启，更多的境外投资者将参与到我国资本市场和经济的发展中来，内地投资者也将会有更多机会参与全球竞争；与此同时，人民币汇率的贬值也向A股传递利空。

　　宏观经济方面， 11月官方制造业PMI指数51.7，较上月回升0.5%，为两年新高，官方非制造业PMI回升0.7%至54.7，延续回升态势；生产消费数据则整体向弱，房地产销售增速继续负增长，30个大中城市商品房成交量较往年明显下降，前期地产调控政策效果不断显现；机构预计11月CPI同比增速区间将处于2.2%到2.3%，比10月CPI上升0.1%左右；资金面上，11月份央行通过公开市场操作净投放资金1309亿元，SLF和PSL操作分别为284.69亿和355亿元，但在央行“锁短放长”操作之下，短期资金面仍较为紧张。11月美国非农数据显示，新增就业17.8万人，略不及预期的18万；11月失业率4.6%，创2007年8月以来最低，尽管非农数据不如预期，但12月美联储加息仍属于大概率事件。

　　监管政策层面，10月10日，国务院公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》所附《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施，并强调了不允许银行直接债转股，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。11月23日，中国银监会全面修订《商业银行表外业务风险管理指引》，扩展了表外业务定义范围，从之前的担保类和部分承诺类，增至担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类、其他类等四类，并要求商业银行在开展表外业务时遵循全覆盖原则、分类管理原则以及实质重于形式原则。

　　2.各单项收益率指数变化及总指数展示

　　从期限类型来看，在2016年11月，不同期限类型理财产品收益率指数变化表现近似，各期限产品均出现了回暖上升趋势，整体来看中长期限产品上升幅度相对更大。从不同发行机构角度来看，11月份，各发行主体指数表现差异不大。国有银行中短期限产品收益指数一反10月下滑趋势，本月表现优异，长期限产品继续保持上升势头。与10月份相比，股份制银行长期限产品出现一定回升，中短期限产品中3个月以下保本类产品也呈现出上升势头。11月份广东省区域银行收益率指数没有延续10月指数大幅下滑的趋势，出现了一定的反弹。其中非常有意思的是，作为10月份中唯一没有下降的3月以下保本类指数，在本月中却成为了唯一下降的指数，环比下降幅度为2.00%。由于短期限产品发行量较大，整体权重占比更高，使区域性银行保本类总指数仍然呈现微弱的下滑。

　　3.收益率指数走势及分析

　　3.1.广东区域银行理财收益率指数走势及分析

　　本月，广东省区域银行指数与广东省总指数走势保持一致，均呈现触底反弹的趋势。其中，广东省区域银行指数回暖幅度相对较为平稳，环比上升0.53点；广东省总指数10月下滑幅度相对更小，但11月反弹幅度则相对更强，环比上升0.89点至73.85点。年末资金流动性偏紧的局面已经较大程度的影响到了理财产品收益率，导致理财产品收益率攀升，预计12月收益率指数也不会出现下滑表现。

　　3.2.全国性银行收益率指数及分析

　　本月，国有银行指数与股份制银行指数均有反弹上调趋势。其中，国有银行指数继10月大幅下挫后，11月出现了部分回升，环比上升1.49点，延续了近几个月以来收益率指数持续波动的趋势。另一方面股份制银行11月收益率指数上扬，环比上调了1.49点，扭转近期指数持续下降的局面。

　　4.区域银行短期产品收益率展示及短期银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比

　　下图主要比较以余额宝、微信财付通、百度百赚利滚利版、全额宝、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品（非银行系）的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此，“银行短期理财产品均值”也选择拥有高流动性产品的指数对应平均收益率进行比较，其期限限制为2个月以下。区域银行收益率则展示，指定区域内区域银行短期产品收益率在近3个月内整体变化情况。

　　2016年11月，广东省区域银行指数对应收益率走势出现显著的波动变化。其中当月最高收益率为3.86%，最低收益率为3.64%，平均收益率为3.71%。从长期数据来看，广东地区收益走势波动较大，但由于年末收益率企稳可能是大多数银行希望看到的结果，因此11月收益率表现的相对稳定。短期银行理财产品的收益率平均水平在11月出现小幅波动，由月初的小幅下降，到中旬的轻微上升，最后下降到3.68%水平上。本月互联网产品收益率基本和上月保持不变，稳定在2.50%，其与广东省地区理财产品收益率仍有较大的差距。从近3个月的走势来看，互联网产品收益率整体波动不大，虽然9月收益率有所上涨，但9月下旬至10月中旬期间，表现较为疲软，出现收益率的持续下滑，与短期银行理财产品收益差距不降反升，11月份也基本维持不变，因此在对资产进行保值的选择上，短期银行理财产品的优势依然明显。