发布机构：锦州银行

   研究支持：普益标准

　　1. 10月市场综述

　　区域理财产品收益率总指数整体下滑，辽宁省区域银行收益率稳中有升

　　10月，辽宁省理财产品收益率总指数小幅下跌0.76点至73.36点，其中，辽宁省区域性银行理财指数仅上升0.44点至81.85点；全国性银行指数出现了2.48点的明显下降达到73.34点，股份银行指数继续延续上月的上升势头，本月环比上升0.12点至70.73点。从整体来看，进入10月后，收益率总指数呈现了下降趋势，本月收益率指数下降可能由多方面原因影响。一方面是央行于10月末再次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率；另一方面是中国经济下行压力持续，造成各行业的收益率普遍下降，银行缺乏高收益的投资渠道；从绝对收益率来看，互联网理财产品收益率呈现下降的趋势，但在中旬趋于稳定；辽宁省区域性银行理财产品平均收益率为4.01%，较9月有明显提升。

　　资本市场方面，从全球角度来看，英国国家统计局于11月9日发布的数据显示，英国公投脱欧导致英镑重挫后，英国7-9月全球贸易逆差收窄，给第三季经济增长带来提振。美国原油库存继续增加243.2万桶，预期增加162.009万桶，前值大幅上升1442万桶。聚焦国内市场，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部、中国人民银行9月30日晚发布公告，宣布建立国债做市支持机制，财政部将在全国银行间债券市场运用随买、随卖等工具，支持银行间债券市场做市商对新发关键期限国债做市的市场行为。随买随卖制度的提出，有利于提高债券市场的交易活跃度，尤其是老券的活跃度。同时也有利于完善收益率曲线，促进人民币在岸市场的发展。

　　宏观经济方面，10 月份CPI数据显示，CPI 环比下降 0.1% ，同比上涨 2.1% ；随着全国各地房地产调控加码，为控制房地产风险，“宽财政”仍将未来调控的一大抓手，但信贷会持续收缩；9月PMI指数为50.4，继续维持在枯荣线上方，也表明近期中国经济增速重现上行势头。9月美国非农数据显示，美国9月非农就业人数15.6万人，不及市场预期的17.5万人，同时失业率升至5%，略高于预期的4.9%，非农行情仍然不及预期预示美联储年内加息概率略微下降。

　　国庆期间，包括北京、广州、深圳等近20多个热点城市先后出台了以限购和限贷为主要内容的楼市调控政策，对房地产泡沫有一定的抑制作用，预计未来上述地区楼市涨幅会因相关调控政策实施而有所下滑。同时随着房地产市场的增幅趋缓，房地产市场与其他市场的翘板效应可能更加明显，更多资金将流入其它市场，因此银行理财规模市场有望继续扩大。

　　2.各单项收益率指数变化及总指数展示

　　从期限类型来看，在2016年10月，不同期限类型理财产品收益率指数变化表现近似，各期限产品出现了明显的波动，整体来看中短期限产品波动幅度相对更大。从不同发行机构角度来看，各发行主体指数10月走势呈现了明显的对比，国有银行收益类型指数表现出了明显下滑趋势，与之相成对比，股份制银行和辽宁省区域银行收益类指数则出现了小幅走高的趋势。国有银行长期限保本与非保本产品收益率指数在上月大幅走低后，本月出现了极为明显的回升迹象。但9月某股份行长期限产品无法兑付事件余波仍在，继9月国有银行长期保本产品收益率指数大幅下跌后，10月中短期限产品也受到影像，走势表现出与上月极大的反差，各维度均出现了大幅度的下降，尤以3个月以下的短期理财产品下滑最为严重，其中短期保本型产品指数重挫10.46%。同时，由于中短期限产品发行量较大，整体权重占比更高，因此虽然长期限保本与非保本产品收益率指数本月大幅回升，但国有银行收益总指数依然下滑幅度明显；10月中，股份制银行收益率指数并没受国有银行指数拖累，出现了小幅上涨，但其6-12个月保本类产品与非保本类产品则呈现了下滑趋势，其中仅6-12个月非保本类产品下滑3.20点，环比下滑4.76%；辽宁省区域银行收益类指数继上月微幅上升后，本月继续保持上涨趋势，但涨幅相对收窄，仅上升0.44点，收窄的原因预计与3-6个月非保本产品和6-12个月非保本型产品较上月出现了明显下滑有关，值得一提的是，与其它地区不同，辽宁省保本类产品指数在各时间维度均出现了不同程度的上扬表现，其中上涨最多的是6-12个月非保本产品指数，环比上涨约2.73%。

　　3.收益率指数走势及分析

　　3.1.辽宁省区域收益率指数走势及分析

　　从收益率指数走势图可以看到，10月份辽宁省区域银行指数继续走高，超过了7月份指数位置且接近6月份指数为止，同时其上浮趋势没有收窄的迹象，表现出了强烈的触底反弹迹象，加之通常银行理财受年末效应影响从10月左右就会有所体现，因此可以预计下个月辽宁省区域银行指数有望继续表现良好。相较于其它主体，辽宁省区域银行的收益率指数表现相也对良好，8月以后出现了波动幅度稳定的连续上升。辽宁省总指数继9月小幅上扬后，没能继续保持走势，在本月表现出了下滑趋势，环比下降1.02%。辽宁省总指数涨幅的变化受全国性银行影响更大，因此不排除下个月区域银行指数与继续走低的可能。从2016年历史数据看，辽宁省区域银行理财产品收益率指数近期回升幅度明显，值得投资者关注。

　　3.2.全国性银行收益率指数及分析

　　本月，国有银行指数与股份制银行指数出现了较为明显走势差异。其中，国有银行指数继9月大幅上涨后，10月出现了大幅度下挫，环比下跌2.48点，且微幅低于2016年8月的水平，延续了国有银行自2015年以来收益率指数下跌的总趋势。另一方面股份制银行10月收益率指数微幅上调0.12，与9月份收益率指数基本持平，其中非保本型收益率指数表现较好。

　　4.区域银行短期产品收益率展示及短期银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比

　　下图主要比较以余额宝、微信财付通、百度百赚利滚利版、全额宝、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品（非银行系）的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此，“银行短期理财产品均值”也选择拥有高流动性产品的指数对应平均收益率进行比较，其期限限制为2个月以下。区域银行收益率则展示，指定区域内区域银行短期产品收益在近3个月内整体变化情况。

　　自8月中下旬至9月末辽宁省区域银行指数对应收益率经历了一波较为平缓的走势后， 10月辽宁省区域银行指数对应收益率表现抢眼，10月初就表现出了明显的上涨迹象，并于10月21日突破4%，达到近三个月以来的峰值，但10月末的表现却不尽如人意，出现了明显的冲高回落的表现，下降7个BP至4.01%，下落幅度明显。其中当月最高收益率为4.08%，最低收益率为3.92%，差值为16个BP。虽然10月份收益存在明显波动，不过从近三个月的走势来看，辽宁省区域银行收益率走势仍有一定的稳定性，始终在4%左右上下浮动。而与之相对比，银行理财产品均值走势在10月既出现了明显下滑，尽管10月中旬走势稳定且微幅上升，但月末与辽宁省区域银行指数对应收益率的差距继续扩大，达到32个BP。尽管有所下滑，但短期银行理财产品的收益率平均水仍继续维持了对互联网产品的明显优势，且10月末有保有一定向上趋势，因此下月可能继续维持向上回暖的表现。从互联网产品收益率10月的整体走势看，10月初的下滑未影响其当月走势的相对稳定性，当月最低收益率为2.52%，最高收益率为2.61%，并于10月中下旬稳定在2.55%附近，整体波动幅度不大。但从近3个月的走势来看，虽然互联网产品的收益率9月收益率有所上涨，但9月下旬至10月中旬期间，表现较为疲软，出现了收益率的持续下滑，与短期银行理财产品收益差距依旧明显，因此在对资产进行保值的选择上，短期银行理财产品的优势依然明显。