1.短期因素促12月银行理财收益及风险普涨

　　12月，年末效应对于银行理财的影响到达顶点，促使银行理财价格与风险指数均持续上涨；价格指数及风险指数的变化并未影响到财富指数的稳定性，凸显银行理财稳定的财富增值作用。

　　12月银行理财价格总指数环比上涨4.03点至111.83点。相较11月的平稳走势，12月的涨幅较为明显，助力银行理财价格指数突破110点。当月央行保持流动性平稳偏紧的取向不变，持续给予市场流动性支持。在12月中旬增大资金投放力度后，央行于12月末给出了“流动性总量处于较高水平”的判断，喻示着12月整体流动性符合监管预期。但从微观层面来看，除了传统年末个人与机构的提现需求增强以外，MPA及LCR给予了银行较大的考核压力，银行需保留充足流动性资产，银行资金需求程度仍然偏高，促使资金价格连续攀升，岁末流动性仍然呈现结构性偏紧表现。从各类产品的表现来看，封闭式产品价格指数为117.04点，环比上涨4.68点；开放式产品价格指数为104.01点，环比上涨3.05点。

　　12月银行风险指数大幅上涨，环比上涨3.77点至104.74点。银行理财风险的上涨与短期因素的影响有较大关系。由于2017年MPA和LCR的考核收严，且考核的时点性较强，无疑促使银行理财的表现更有时点性。而冲时点等情况的发生必然不利于银行的风险控制，也不符合监管一直提出的稳定风险的大方向，因此预计未来相关考核方式或有所调整以降低时点效应对银行风险的影响。

　　从财富指数来看，12月，银行理财市场财富指数继续随时间推移而上涨，环比增长0.42点，达108.50点，上升幅度为0.39%，较11月涨幅有所放大。

　　12月18日至20日召开的中央经济工作会议指出，防范化解重大风险将是今后3年决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之首，并明确“重点是防控金融风险”。从7月召开的全国金融工作会议到党的十九大，再到中央经济工作会议释放的信号看，防风险将是金融领域今后一段时期的重中之重。从货币政策来看，为维护市场流动性的基本稳定，央行12月对金融机构开展常备借贷便利操作共1340.6亿元，开展中期借贷便利操作共4760亿元，对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行净增加PSL659亿元。虽然央行增强了流动性供给，但受监管考核压力影响，银行难有资金融出动力，整体资金压力仍然偏大。从监管政策来看，央行联合相关部门就资管业务征求意见，意在为资管行业制定统一的监管标准，将金融风险更好地纳入监管。金融监管在持续推进，但仍然任重道远。中央经济工作会议指出，促进形成金融和实体经济的良性循环是防控金融风险的抓手之一，各银行机构应在监管导向下，大力推进结构性改革，推动净值化转型，引导资金脱虚向实，回归业务本源。

　　2.银行理财各类型指数展示

　　银行理财价格指数微幅上扬，不同开放类型产品价格指数变化差异明显。2017年12月，全国银行理财价格指数大幅上涨，环比上涨4.03点，整体上涨幅度为3.73%。12月央行保持流动性平稳偏紧的取向不变，持续给予市场流动性支持。在12月中旬增大资金投放力度后，央行于12月末给出了“流动性总量处于较高水平”的判断，喻示着12月整体流动性符合监管预期。但从微观层面来看，除了传统年末个人与机构的提现需求增强以外，MPA及LCR给予了银行较大的考核压力，银行需保留充足流动性资产，银行资金需求程度仍然偏高，促使资金价格连续攀升，岁末流动性仍然呈现结构性偏紧表现。这也造成了银行理财价格指数的上翘走势。其中，封闭式预期收益型产品价格指数为117.04点，环比上涨4.68点；开放式预期收益型产品价格指数为104.01点，环比上涨3.05点。

　　从风险指数看，12月，全国银行理财市场风险指数相比上月上涨3.77点至104.74点，涨幅放大。12月银行理财风险指数陡峭的环比增幅凸显的是年末效应对银行理财风险的短期冲击较大。具体来看，银行承担的隐性风险及银行理财价格波动风险表现相对稳定，但部分地区价格波动风险仍有较为剧烈的变动；想较前两类风险指数相对稳定的变化，基础资产传导风险的涨幅较为显著，这与基础资产的风险在年末上涨有较大关系。

　　财富指数相较12月环比上涨0.42点至108.50点，上涨幅度较11月有微幅增强，凸显银行理财财富增值效应的稳健性。

　　3.银行理财价格指数

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　银行理财价格指数走势

　　银行理财价格指数大涨，整体收益凸显竞争力。12月银行理财价格指数大幅上涨，环比上涨4.03点至111.83点。从走势变化来看，2017年下半年在央行流动性调控的影响下，市场流动性趋于平稳，但12月年末效应对于银行的影响仍然超过预期，即使在央行对于市场流动性已做出“水平较高”的判定后，银行的资金需求程度仍然处于高位，促使理财整体收益持续上涨。当然，受短期因素影响的上涨表现必然会有所反弹，预计2018年1月，理财价格指数必然出现一定幅度的回落。

　　各类型价格指数走势

　　除整体价格指数外，还可以从封闭式预期收益型和开放式预期收益型两个方面观察各类型价格指数的走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　两类指数均大幅上涨，封闭式涨幅仍然大于开放式。12月，全国范围内封闭式和开放式预期收益型产品价格指数均呈现上行走势。其中，封闭式产品价格指数环比上涨4.67点至117.04点；开放式产品价格指数环比上涨3.05点至104.01点。纵观2017年全年唯一与12月涨幅相当的是2017年的6月，凸显了半年末及年末时点对于银行理财的冲击仍然远大于季度时点。但相比而言，年末各类银行理财价格指数的涨幅仍然大于年中，凸显年末的资金需求仍然是全年最高，同时也是购买理财产品的最黄金时点。

　　4.银行理财风险指数

　　银行理财风险指数走势

　　全国银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

　　年末效应拉升收益的同时，也促使风险水平上移。从2017年下半年风险指数变化表现来看，总体呈现了持续下滑的走势，已接近100点附近。但至12月，全国银行理财风险指数随价格指数的上涨也大幅提升，凸显年末效应对市场冲击仍然偏大。由于2017年MPA和LCR的考核收严，且考核的时点性较强，无疑促使银行理财的表现更有时点性。而冲时点等情况的发生必然不利于银行的风险控制，也不符合监管一直提出的稳定风险的大方向，因此预计未来相关考核方式或有所调整以降低时点效应对银行风险的影响。

　　银行理财各类风险展示

　　一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

　　基础资产传导风险持续上涨。12月，银行各类风险均呈现上涨态势，但上涨幅度有明显差异。其中，银行承担的隐性风险环比小幅上涨2.73点至104.39点，延续了持续一年的稳定走势；而价格波动风险则在央行对于资金面“削峰填谷”的操作模式下并未大幅上涨，但部分地区该类风险上涨幅度较大；基础资产传导风险较上月涨幅放大，环比上涨8.26点，至98.84点。整个第四季度，基础资产传导风险便表现出持续上涨的走势，环比上涨8.26点，至98.84点，已接近100点。基础资产传导风险的上涨是由于债券等资产的风险的持续上涨。预计2018年1月，各类风险均将小幅回落。

　　5.银行理财财富指数

　　投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。

　　全国财富指数保持平稳上涨。由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。2017年12月，财富指数达108.50点，较11月增长0.42点，环比上涨幅度为0.39%，较上月微幅增大。从投资者角度而言，投资银行理财稳定的财富增长曲线，有利于投资者对自身资产的保值及增值。根据存续期是否开放来看，封闭式产品财富指数始终高于开放式产品，显示出产品流动性越高，收益越低的逻辑。这一结论也体现在不同期限的封闭式产品财富指数有所不同：产品期限越长，流动性越差，财富指数越高，即收益越高。对于投资者，可结合自身的流动性和收益需求选择相应的理财产品，从而实现财富增值。