国庆期间吸引人眼球的不仅是朋友圈的美图，各地楼市的调控消息似乎更加刷屏。相较于之前的监管力度，此次调控不仅是对于购买门槛的提升，更是扩大了调控的广度，涉及的城市不再仅局限于北上广深。

　　卖方与买方开始进入深度博弈阶段，力度虽不及股市的“追涨杀跌”，但是投资者观望的态度已经比较明显。监管调控下，楼市骤冷的特性为银行业不良率埋下了一枚隐形炸弹，一旦以房地产行业为标志的信贷损失集中爆发，造成的风险将是系统的、致命的，日本房地产泡沫及美国次贷危机便是鲜活且深刻的教训。

　　截至2016年6月末，我国商业银行不良贷款余额达到1.43万亿，不良贷款比率为1.75%，自2013年以来不良贷款余额和不良贷款率持续呈现“双升”势头。单从房地产行业层面来看，目前房地产相关贷款（尤其是个人按揭贷款）的不良率相对较低，但在过去几年中，由于企业有效信贷需求不足，导致商业银行将大量的信贷资源投向了房地产相关领域，占全部新增贷款的比重迅速上升，2016年以来甚至超过了50%以上。银行信贷结构的扭曲，一方面容易推动房地产市场泡沫的形成，导致潜在风险上升；另一方面，对房地产的信贷集中度迅速上升，也加大了银行对房地产市场波动的脆弱性。

　　那么房地产行业泡沫究竟能产生多大威慑？从我国国情来看，由于中国房地产的土地供应由政府垄断，而房产属于不可贸易商品，不受国际市场供求的影响，政府在一定程度上可以通过控制土地供给来调控房价。因此中国的房地产业并不遵守所谓的市场机制，而是更多地受到政府干预和扶持的影响。这一点既有利又有弊：利是因为非市场化的调控将不会产生大规模的场面失控，导致泡沫破裂形成“硬着陆”的冲击；弊是因为为保证地方稳增长、缓解财政困境，地方政府加大力度抢收“土地财政”，催生了“地王”，使土地价格严重溢价，远超过单位房价，以一种不正常的供求关系造成市场竞争秩序不正常的现象，正向刺激了房地产的泡沫化，不利于房地产市场的健康稳定发展。

　　同时基于这种非市场化竞争，通过“地王”的形式，以加杠杆、催产能的途径抬高房价进而起到去库存的假象，也一定程度上为银行业埋下隐患。部分银行通过向部分开发商放贷，使其暂时脱离资金链紧张的困境，而开发商通过高位放量促销库存，最终使银行信贷面临风险的部分回归正常，表面上来看，在一定程度上起到了减少损失和稀释不良资产的效果，但如果发生“群体无意识”的非理性结果，这产生的后果将不仅仅是对全局的去库存、去杠杆产生副作用，还对银行业产生“饮鸩止渴”的后果，严重危害行业的健康发展。

　　因此总体来看，虽然短期内房地产泡沫风险不会集中爆发，但为了逐渐化解危机、保障经济可持续发展，仍需政府、监管部门、其他各方主体统筹协调，为银行业不良防范及化解、市场去库存去杠杆打出一场漂亮的硬战！

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