随着资产荒的持续，高收益投资标的难寻，而负债利率下降具有一定的粘性，债券市场的杠杆策略成为了当前固收机构维持相对较高收益的重要途径，这无疑也加大了债券市场的风险。2015年下半年以来，债券违约事件频频发生，进一步加大了杠杆债市的风险。据相关数据显示，目前已有25只债券品种发生实质性违约，涉及16个发行人，其中2016年开年以来就有11只债券违约，违约频率明显增加。违约主体从民企扩散到央企，再到地方国企，违约品种也涵盖所有债券品种。

    因此，各债券投资机构纷纷提高了对债券投资的警惕性，对债券投资项目进行逐一排查，严防信用风险的发生，并提高债券“入池”标准。以往，因债券违约事件较少，债券投资机构对信用风险重视不够，只有大中机构才设立了专门的信用分析团队且人数较少。近期，各银行、基金、券商的固定收益部纷纷对已持有债券进行自查，同时，调整债券投资策略和入库标准。另外，不少投资机构开始招兵买马，发力信用研究。

    某国有银行理财部表示：“在固定收益类投资上，在现有债券结构化项目、债券主动管理项目上加大风控力度，配合市场变化，严控债券违约风险；逐步采取多策略、保本策略、债券增强策略等投资委外项目，增加固收品种并尝试对冲和套利安排，稳定或增厚委托项目组合收益，逐步提升债券及货币市场工具的投资与交易能力。”

    某股份制银行理财相关部门也表示：“在场内固定收益市场投资上，采取以投资研究为基础的固定收益市场主动管理模式，通过信用利差策略、久期策略和曲线平移策略等加大债券等品种的投资；在场内权益类市场上，结合客户的风险承受能力，以指数化策略、安全垫策略、量化对冲策略和主题投资策略投资为主；在场外投资市场上，针对优秀的市场化企业在初创、成长、成熟等不同阶段的债权和权益类需求，配置了股票质押回购、定向增发投资和并购基金投资等场外投资组合。”

    另一股份制银行理财相关部门也表示：“固定收益类的比例一直占理财大类配置中的绝对比例，包括国债、金融债、短融、中票、企业债、公司债、资产支持证券等，在这个类属中采用久期管理和信用评级等角度评估，例如对于利率品种结合央行对市场的宽紧均衡周期，把握进退时间，波段交易获利；信用品种，目前违约风险上升的情况下，规避过剩行业，缩短久期，做好投后跟踪管理；同时控制资金杠杆比例，防范流动性风险。”

    某城市商业银行理财相关部门也表示：“未来固定收益投资出路计划在两方面：一是向压缩流动性溢价要收益。在资金充裕，流动性宽松条件下，投资一些资质较好但流动性较弱的品种，如金融机构资本工具、ABS产品、实际资质较好的PPN和私募债券等。二是向提升风险识别和管理能力要收益。在提升风险识别能力的同时，参与一些收益较高的产品。”

    除银行外，基金公司、券商也调整了债券投资标准。广发基金固定收益部相关人士表示，广发基金内部有一套严格的债券入库标准，“相对来说，我们的入库标准在行业内属于严格水平。比如，城投债信用评级与入库要综合考虑发债当地的行政级别、经济发展状况、财政收入、债务水平、平台本身性质与重要性、偿债保证等要素”。

    深圳一家基金公司固定收益部人士表示，“此前信用债一般等级在AA-以上就可以入池，现在对信用等级要求更严格一些，更偏好AA+以上的信用债，我们对部分行业也进行了限制。” 财富证券近期也表示：“2016年2季度债券投资策略报告：拉长久期,择机布局高评级债券”。

    未来信用评级高、表现优秀的企业发行的债券将受市场的青睐，信用资质差、规模小、盈利能力弱的企业发行的债券将不被市场接受。

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