一、银行理财产品平均收益率在不同区域分化较大

    1.银行理财产品平均收益率不同区域分布情况（包括当地区域银行及全国性银行仅针对当地发行的个人封闭式预期收益型人民币产品）

    我国不同区域经济发展较不平衡，因此各地的银行理财市场也呈现出不同的特征。我们认为，银行理财产品目前刚性兑付的属性，使得对于投资者而言区分保本产品和非保本产品的意义不大，产品的收益率本身就代表银行对投资者付出的确定的资金成本。当地区域性银行及全国性银行仅针对该区域发行的产品，其平均收益率代表了当地面对个人客户的理财产品的真实的资金成本，并能一定程度上反映当地的融资成本水平。因而，我们整理了从2016年1月1日至2016年3月21日仅针对单一省份或区域的个人客户发行的人民币封闭式预期收益型产品，发现纯粹因为区域的不同而造成的银行理财产品收益率差异相当明显。如表1所示，内蒙古自治区收益最低，平均收益率为3.43%，最高为天津市，平均收益率为4.50%，差值近120BP。

    2.国有行不同区域发行产品收益率特征分析（以交通银行和建设银行为例）

    很多全国性银行如大型国有行及股份行在全国都开设有分支机构，在理财产品的发行上实行分别定价、分别发行，如国有行中的建设银行和交通银行就特别明显，大多数时候是省份行发行各自辖区内的银行理财产品，其中甚至不乏单个的市区。如表2、表3所示，交通银行区域专属产品平均收益率极差达84BP，而建设银行区域专属产品平均收益率极差接近200BP。

    二、不同区域银行理财产品收益率特征成因、过程分析及未来趋势预测

    造成区域之间平均收益率差异并非单一因素，而是多种原因共同导致的。大体而言，资金端和资产端是最主要的两个因素。就资金端而言，当地个人客户的投资理念及投资渠道的丰富程度，如果个人客户有多种投资渠道，包括但不限于热衷炒股、投资于基金、通过互联网渠道投资P2P，又或者喜欢自己做点小买卖等，这些投资习惯都会影响收益率。个人投资者投资理念越先进、可投资的渠道越多样，风险承受能力越强，对银行理财产品收益率的要求就越高，如果银行理财产品无法提供超过其他投资途径的回报，投资者便会减少银行理财产品的配置权重。反过来，如果投资理念非常保守，风险承受能力弱，便会在定期存款和保本银行理财产品间作出选择，所要求的收益率也不会太高。从银行获取资金的渠道来看，如果个人客户可提供的投资总额远大于其资产端所需要的资金总额，供过于求，收益率降低；如果个人客户可提供的投资总额不足以支撑其资产端所需资金，但同时通过企业客户可募集齐所需资金，收益率同样会处在较低的水平；只有个人客户所提供的资金远远不足以满足要求，并且当地的企业客户也无法满足，当地银行会提供较高收益以获取足够的资金，这种情况存在于竞争比较激烈的地区，同时可能也存在于个人投资者理财观念薄弱的地区。

    从资产端来看，银行如果能找到高收益的优质资产，且收取的管理费一定，理财产品的预期收益会随资产端的情况相应浮动。而去年三季度开始的“资产荒”，使大部分银行资金端的供给大大高于优质资产投资所需，银行理财产品的收益率一路下滑。不过，地区发展的不平衡，各银行投资管理能力的差异，使得有限的高收益资产被不均匀地分散于各地区的银行，这也大大促进了同业理财市场的发展，有少部分银行资产获取能力较强，当地个人和企业客户所提供的资金总额无法满足银行的需求，他们会向其他银行发行同业产品或者出让资产，吸引资金充裕的银行投资，不必因供求不匹配而必须对面向个人客户的理财产品定价过高。

    数据显示的各地银行收益率的差异，如经济发达程度差异较大的天津市和贵州省，收益都比较高，但原因却各不相同。贵州阳银行的理财产品收益较高，直接抬升了贵州省的整体水平，资产端的高收益是主要原因；但天津便是另一种情况的代表，地处经济活跃的环渤海区域，当地居民投资渠道多样，自然也要求高收益。

    总体而言，经济特别发达的地区，金融市场竞争更为激烈，一方面是投资者要求高收益，另一方面是当地的融资主体拥有多样化的融资渠道，当地的银行面临来自资金端和资产端的双重压力，只得压缩利差，减少利润。经济尤其不发达的地区，优质资产难寻，投资者的投资兴趣存在极大的培育空间，理财市场亦不活跃，发行量和收益率处于双低局面。如青海省，不仅产品数量少，募集规模也小，其21款理财产品中都来自于青海银行，并无大型银行在此省份单独发行理财产品。

    三、外地城商行在当地开设分支机构，银行理财产品的融资成本远高于本地银行（南京银行及大连银行）

    目前，亦有不少实力较强的城商银行在本地之外的区域设立分支行，这些银行较之本省内其他区域银行更为优秀，优质资产的获取能力更强，在发行理财产品时，尽管存在给同一款产品贴上地区标签的现象，但实际上并无太大区别，并且不会刻意考虑地区性的价格差异，仍然是全行统一定价，甚至会因为外来者的定位缺乏议价能力而提高收益率。

    如表1的上海市，160款产品主要来源于区域性银行中的上海农商及全国性银行中的交通银行，招商银行及邮储银行，前者平均收益率为4.28%，全国性银行在上海发行的专属产品平均收益率仅为4.15%。不过，由于部分银行在上海有分支机构，如南京银行，在江苏省发行个人理财产品143款，平均收益率5.41%，在上海发行33款，平均收益率5.58%，高于省内价格近20BP，且高于本地的上海农商近130个BP。另一个例子来源于大连银行，其定价水平整体偏高，发行面向全行的理财产品的同时，还发行了面向北京市，天津市，重庆市，四川省的专属理财产品，这些专属产品的收益率都高于面向全行的理财产品。

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