发布机构：晋商银行

研究支持：普益标准

市场综述：

六个月投资周期银行理财产品过去三个月收益率达1.20%，股票型公募基金过去三个月涨幅为-0.87%

银行理财市场

2023年6月4日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为2.24%，较5月4日当周均值环比下降1BP，较基期周均值下滑102BP。

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品过去三个月投资收益率达1.20%，较上月环比下降27BP。精选50款中低风险一年投资周期产品，过去六个月投资收益率为1.70%。

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为109.01点，环比上升1.39点，环比增幅0.83%，指数较基期月上升9.01点，增长9.01%；全国银行理财市场精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数为108.81点，环比上升0.17点，环比增幅0.16%，指数较基期月上升8.81点，增长8.81%。

信托市场

5月，集合信托理财产品加权收益率环比下降38BP至6.65%，短期和长期产品收益率环比分别下降57BP至6.24%、下降31BP至6.83%。

公募基金市场

5月货币基金七日年化收益率月均值为1.94%，较上月环比下降13BP；债券型公募基金过去六个月涨幅为1.00%；混合型公募基金过去六个月涨幅为-0.42%；股票型公募基金过去六个月涨幅为-0.87%。

5月，债券型公募基金收益指数111.10点，环比上升4.07点，较2020年12月基期上升11.10点；混合型公募基金收益指数为24.17点，环比上升0.88点，较2020年12月基期下降75.83点；股票型公募基金收益指数为-16.84点，环比上升1.00点，较2020年12月基期下降116.84点。

私募基金市场

5月，复合策略私募基金近六个月涨幅为-1.67%；股票策略私募基金近六个月涨幅为1.34%。

5月，私募基金收益指数方面，本月复合策略私募基金收益指数为26.71点，环比上升2.15点，较2020年12月基期下降73.29点；股票策略私募基金收益指数为37.52点，环比上升1.84点，较2020年12月基期下降62.48点。

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期已结束，银行理财产品进入稳健发展阶段，在资本市场震荡背景下，投资者需持续关注市场风险，根据自身配置偏好选择合适的理财产品，获取相对稳定收益。

一、各类市场发展概况及风险事件速览

1.1、2023年5月各类市场产品发行概况

本月，全国各类型银行共发行理财产品3263款，较上月环比增加161款；封闭式产品发行2796款，占比85.71%；半开放式发行了343款，占比10.52%；全开放式发行量123款，占比3.77%；固定收益类发行3176款，占比97.33%，为净值型产品的主要类型；混合类发行44款，占比1.35%；权益类发行7款，占比0.21%；商品及金融衍生品类发行36款，占比1.10%。

本月，57家信托公司共发行2147款信托产品，其中集合信托2147款，单一信托0款。本月信托产品发行机构数量较2023年4月增长两家，发行产品数量环比增长199款。从产品期限上看，信托平均期限为1.43年，环比缩短0.14年。从发行产品的资金投向来看，投资领域包含基础产业、工商企业、房地产、证券市场、金融机构等维度，未发生实质变化。截至5月31日，2023年5月房地产类信托产品的成立规模为38.20亿元，环比增加16.05%；基础产业信托成立规模166.80亿元，环比减少6.20%；投向金融领域的产品成立规模251.93亿元，环比增加35.24%；工商企业类信托成立规模33.08亿元，环比减少25.65%。

本月，从基金市场表现来看，148家机构共计存续货币基金产品797款，环比上升26款。股票型基金产品非月共存续3239款，环比下滑4款。

1.2、2023年5月各类市场风险事件展示

5月23日，人民银行合肥中心支行网站发布行政处罚信息，徽商银行因违反多项反洗钱规定被罚款431.33万元，时任该行公司银行部、零售银行部、合规部、运营管理部的多名有关负责人被罚款。行政处罚信息公示表显示，徽商银行存在六项违法行为：未按规定开展持续的客户身份识别；未按规定开展重新的客户身份识别；未按规定开展客户风险等级划分工作；未按规定对高风险客户采取强化尽职调查；未按规定对异常交易进行人工分析、识别，排除理由不合理，或可疑交易报告理由不完整；为身份不明的客户提供服务。

5月8日，中国银行间市场交易商协会发布“自律处分信息”显示，广东粤财信托有限公司作为产品管理人，管理的信托产品成为相关方兑现债券损益的通道。2021年10月11日至15日，大连银行等多家机构参与了为他人暂时持有债券的相关交易。粤财信托管理的信托产品根据相关方要求，多次以高于市价买入涉及代持的债券并以贴近市价卖出，为相关方兑现债券损益，相关交易未反映正当业务目的或合理经济目的。

2023年，公募行业优胜劣汰形势仍在延续，年初至今更已有多只基金挥别市场。5月29日晚间，大成基金发布公告称，该上海金ETF产品因连续50个工作日基金资产净值低于5000万元，触发了合同约定的终止情形，本基金最后运作日为2023年5月29日，自2023年5月30日（最后运作日的次日）起进入清算程序，5月30日起停牌至终止上市，不再复牌，这是国内商品ETF诞生以来第二只清盘的商品ETF。业内人士表示，业绩不好，规模持续较低，投入产出比较低等都是基金清盘的原因，公募基金清盘退出机制正逐渐形成。

5月23日，深圳证监局发布公告称，经查，深圳前海进达基金管理有限公司(以下简称“前海进达”)作为深圳进达稳赢投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“进达稳赢”)的管理人，未实际参与进达稳赢所投项目的尽职调查和投资决策，存在未切实履行谨慎勤勉义务的情形。依据相关规定，深圳证监局决定对前海进达采取出具警示函的行政监管措施。此外，深圳证监局表示，2018年5月3日至2022年4月20日，袁硕担任前海进达的法定代表人、执行董事、总经理，对公司上述违规行为负有责任。依据相关规定，深圳证监局决定对袁硕采取出具警示函的行政监管措施。

二、银行理财市场

2.1、精选理财产品收益情况

（1）现金管理类产品

精选50款现金管理产品七日年化收益率周均值低位波动

2023年6月4日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为2.24%，较4月30日当周均值环比下降1BP，较基期周均值下滑102BP。现金管理类理财新规发布后，银行现金管理类产品逐步规范底层资产投资运作，产品投资范围有所收窄，转向集中投资货币市场工具，产品收益整体较前期呈现下滑态势。具体5月，全国银行理财市场精选50款现金管理类产品七日年化收益率周均值先上升后下降，其中2023年5月14日上升幅度较大。

从流动性投放来看，5月流动性宽松状态延续，资金净回笼5210亿元，MLF小幅超量续作250亿元。具体地，5月初大量逆回购到期，第一周（5月1日至6日）市场合计回笼5950亿元；第二周（5月8日至13日）合计小幅净回笼流动性280亿元；第三周（5月15日至19日）国库现金定存到期500亿元，央行维持均衡小幅逆回购操作（从周一到周五均为20亿元），小规模超量续作MLF，净回笼流动性资金250亿元，MLF超量续作250亿元；第四周（5月22日至26日）央行开展500亿国库现金定存操作，合计净投放580亿元；第五周（5月29日至5月31日）央行加大跨月前逆回购投放规模，净投放流动性690亿元。

（2）六个月投资周期产品

精选50款六个月投资周期产品过去三个月投资收益率为1.20%

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品收益表现较上月上升较大，过去六个月投资收益率达1.88%，较上月环比上升58BP。

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品过去三个月投资收益率达1.20%，较上月环比下降27BP，区间收益较上月略有下降。

（3）一年投资周期产品

精选50款一年投资周期产品过去三个月投资收益率为1.22%

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品收益表现整体上升，过去六个月投资收益率为1.70%，较上月环比上升39BP，2023年5月份的一年投资周期产品过去六个月投资收益表现为近半年最佳，为1.70%。

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品过去三个月投资收益率为1.22%，较上月环比下降25BP，区间收益较上月小幅下降，2023年4月份的一年投资周期产品过去三个月投资收益表现为近半年最佳，为1.47%。

2.2、精选理财产品价格指数

将精选理财产品累计净值标准化处理形成产品价格指数，综合反映精选产品累计净值增减变化情况。

（1）六个月投资周期产品

精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数延续上涨趋势

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为109.01点，环比上升0.22点，环比增幅-0.34%%，指数较基期月上升9.01点，增长9.01%。

（2）一年投资周期产品

精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数延续上升趋势

5月，全国银行理财市场精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数为108.81点，环比上升0.17点，环比增幅0.16%，指数较基期月上升8.81点，增长8.81%。

三、信托市场

3.1、信托理财产品收益率及收益指数

5月，集合信托理财产品加权收益率环比下降38BP至6.65%，具体而言，短期限产品收益率环比下降57BP至6.24%，长期限产品收益率环比下降31BP至6.83%。信托理财产品收益指数环比下降2.18点至80.13点。截至6月2日，2023年5月投向金融领域的产品成立规模251.93亿元，环比增加35.24%；房地产类信托产品的成立规模为38.20亿元，环比增加16.05%；基础产业信托成立规模166.80亿元，环比减少6.20%；工商企业类信托成立规模33.08亿元，环比减少25.65%。

四、公募基金市场

4.1、公募基金产品收益表现

（1）货币型公募基金

5月货币基金七日年化收益率月均值为1.94%，较上月环比下降13BP，较2020年12月份高点下降54BP。

从货币市场利率看，5月流动性维持宽松，资金分层现象缓解。DR007月内均值为1.85%，较4月下降21BP;R007的均值1.99%，较4月下降30BP。R007与DR007利差进一步收窄，非银机构资金相对充裕。

回顾5月，资金面延续宽松，流动性分层现象有所缓解。资金面支撑方面，5月银行净融出规模维持高位，政府债净融资规模仍为近年来同期较低水平，政府存款增幅亦处于近年同期低位，叠加节后漏出现金逐步回流至银行体系，整体对流动性产生利好。利空方面，5月银行缴准季节性增加，法定准备金在一定程度上有所增加，对流动性产生拖累。综合来看，5月资金面较为宽松，流动性分层现象持续缓解。

展望6月，资金面或持续宽松基调。利好方面，预期政府债融资规模仍位于近年来同期低位，同时6月为财政支出大月，政府存款或出现下降，对流动性进行补充；此外，预期央行为维持季度末流动性稳定而扩大逆回购规模，有利于流动性宽裕。利空方面，结合政策导向和季节性因素，预计6月商业银行将加大信贷投放规模，带来缴准规模增大，对流动性产生一定负面影响；跨季、跨半年时点下，资金面或有所收紧。综合考虑利空利多因素，预计6月资金面将维持宽松状态。

（2）债券型公募基金

5月，债券型公募基金过去六个月涨幅为2.30%，过去三个月涨幅为1.00%，分别环比下降12BP和3BP；观测过去半年不同时段债券型公募基金区间收益表现，2023年4月，债券型公募基金六个月区间收益表现最好，为2.42%。

利率债方面，5月国债到期收益率和综合指标有所走低，曲线走牛。绝对估值来看，截至5月末，6M、1Y、3Y、5Y和10Y国债收益率分别为1.87%、1.97%、2.26%、2.46%和2.69%，较上月分别变动-18BP、-17BP、-19BP、-15BP和-9BP,下行较为显著。相对估值来看，上述到期收益率5月末算数平均近一年分位数为34.3%，较上月末下降31.8%。期限利差看，截至5月末，10年期收益率减1年期的利差近一年分位数为36.6%，较上月末上升18.3%；五年期到期收益率相对利差近一年分位数为28.7%，较上月末下降11.6%。

信用债方面，城投债和企业债到期收益率均下行，信用利差中城投债信用利差整体下行，而企业债信用利差有所上升。截至5月末，AAA级城投债到期收益率近一年分位数为31.6%，较上月下降19.0%；AA+与AAA级城投债信用利差近一年分位数为18.9%，较上月下降4.7%。AAA级企业债到期收益率近一年分位数为29.6%，较上月下行18.9%；AA+与AAA级企业债信用利差近一年分位数为29.4%，较上月上升1.0%。

5月高等级信用债利差中，城投债收益率、企业债收益率较国债有所波动。截至5月末，AAA级城投债和国债的信用利差近一年分位数为45.5%，较上月末下降1.6%；AAA级企业债和国债的信用利差近一年分位数为43.8%，较上月末下降1.6%。

（3）混合型公募基金

5月，混合型公募基金过去六个月涨幅为2.36%，过去三个月涨幅为-0.42%，过去三个月区间收益表现较2023年4月份有所下降，过去六个月区间收益表现较2023年4月份有所下降。

（4）股票型公募基金

5月，股票型公募基金过去六个月涨幅为0.92%，过去三个月涨幅为-0.87%。具体来看股票市场，5月31日，上证指数报3205点，深证成指报10794点、创业板指报2193点，三类指数过去六个月涨幅分别为3.32%、-1.01%、-5.02%，过去三个月涨幅分别为-2.29%、-8.40%、-9.70%。5月，股票型公募基金过去三个月的区间收益表现呈下降态势，三类指数过去三个月的区间收益表现均呈下降态势。股票型公募基金和上证指数过去六个月的区间收益表现呈上升态势，深证成指和创业板指数过去六个月的区间收益表现呈下降态势。

4.2、公募基金收益指数

具体来看公募基金收益指数，本月，债券型公募基金收益指数111.10点，环比上升4.07点，较2020年12月基期上升11.10点；混合型公募基金收益指数为24.17点，环比上升0.88点，较2020年12月基期下降75.83点；股票型公募基金收益指数为-16.84点，环比上升1.00点，较2020年12月基期下降116.84点。

回顾5月债市，资金面边际宽松，市场整体表现持续上行，利率债表现较为可观。整体看，国债收益率有所下行，曲线走牛；超额利差方面，城投债收益率、企业债收益率较国债有所波动；品种利差方面，城投债利差有所收敛。

回顾5月股市，市场整体走弱。归因上，一是国内基本面数据有所回落，经济复苏不及预期；二是人民币持续贬值，引发市场担忧情绪。期间主要宽基指数均有所下跌，AIGC主线持续性较好，TMT板块表现相对亮眼。从估值看，5月末上证综指、深成指和创业板近三年市盈率（TTM）分位数分别为32.8%、22.2%和0%，较4月环比变动-8.9%、-5.0%和-2.2%。

五、私募基金市场

5.1、私募基金收益表现

（1）复合策略私募基金

5月，复合策略私募基金近六个月涨幅为-1.67%，近三个月涨幅为3.47%，过去六个月区间收益表现较2023年4月份有所下降，过去三个月区间收益表现较2023年4月份有所下降。

（2）股票策略私募基金

5月，股票策略私募基金近六个月涨幅为1.34%，近三个月涨幅为-1.53%，过去六个月区间收益表现较2023年4月份有所上升，过去三个月区间收益表现较2023年4月份有所下降。

5.2、私募基金收益指数

私募基金收益指数方面，本月复合策略私募基金收益指数为26.71点，环比上升2.15点，较2020年12月基期下降73.29点；股票策略私募基金收益指数为37.52点，环比上升1.84点，较2020年12月基期下降62.48点。