发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

一、指数总览

2023年2月26日当周，华中地区精选20现金管理类产品收益指数，为67.56点，较2月19日当周环比上升0.91点，环比涨幅为1.36%，较基期周下降32.44点，下降32.44%。

2023年2月，华中地区精选20款非现金管理类中低风险六个月投资周期产品综合指数为107.17点，环比上升0.41点，环比涨幅0.38%，指数较基期月上升7.17点，增长7.17%；华中地区精选20款非现金管理类中低风险1年投资周期产品综合指数为106.60点，环比上升0.38点，环比涨幅0.36%，指数较基期月上升6.60点，增长6.60%。

二、理财市场表现

1.现金管理类产品

华中地区精选20现金管理产品周均七日年化收益率呈波动下行态势

2023年2月26日，华中地区精选20款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为2.14%，较2月19日当周均值环比上升3BP，较基期周均值下滑103BP。现金管理类理财新规发布后，银行现金管理类产品逐步规范底层资产投资运作，产品投资范围有所收窄，转向集中投资货币市场工具，产品收益整体呈现下滑态势，2月份，华中地区精选20款现金管理类产品周均七日年化收益呈波动下降趋势，由月初周均值2.15%波动下降至月末周均值2.14%。

公开市场方面，2月末逆回购余额达到18870万亿，远高于往年同期。从短中长期流动性都要合理充裕的角度考虑，由于一季度信贷大规模投放派生存款所消耗的超储可能将达到9000亿，央行存在降准的必要性。但是考虑22年12月降准的日期距离较近，且货币政策执行报告中认为短期政策已经足够充裕，因此似乎央行在4月降准的概率更大。2月资金利率中枢有所抬升，波动加剧。节奏上，春节后复工节奏较慢，现金回流速度不够理想，加之信贷开门红创历史新高，资金利率中枢呈现震荡上行趋势，资金面边际收敛。在多重约束下，央行维护流动性决心不变，月中超量续作MLF，进行多笔千亿级逆回购投放以平滑流动性波动，缓解资金面压力。

从货币市场利率看，伴随着春节假期结束，流动性再度趋紧，市场利率在大多数时点均位于政策利率上方，DR007月内均值为2.11%，月末最后一天甚至达到了2.42%；隔夜利率更能反映出资金面的紧张，不仅月内波动加大，月末R001加权值甚至达到3.71%，创下2022年以来单日最高水平。与此同时，债市在基本面和资金面预期修正的环境下走势较为震荡，10Y国债利率整体围绕2.90%波动，相较于短端利率而言表现更加稳定。

华中地区部分现金管理类产品展示

2.非现金管理类中低风险六个月投资周期产品

华中地区精选20非现金管理类中低风险六个月投资周期产品综合指数持续上升

2月，华中地区精选20款中低风险六个月投资周期产品综合指数为107.17点，环比上升0.41点，环比涨幅0.38%，较上月有所上升，指数较基期月上升7.17点，增长7.17%。

债券市场方面，2月份，中、短期国债和企业债到期收益率均上升。具体来看，2月28日，6个月和1年期国债到期收益率分别为2.19%和2.32%，较12月底分别环比上升24.32BP和16.78BP；6个月AAA企业债和1年期AAA企业债到期收益率分别为2.70%和2.88%，较12月底分别环比上升21.21BP和9.54BP。

华中地区部分中低风险6个月投资周期产品展示

汉口银行发行的“九通理财瑞盈系列182天周期型理财产品”收益表现良好，截至2023年2月28日该产品近6个月区间年化收益达0.05%，近3个月区间年化收益为1.28%。

注：产品近3月、近6月年化收益率根据产品净值日累计净值测算，可能与银行机构披露收益存有一定差异

3.非现金管理类中低风险1年投资周期产品

华中地区精选20非现金管理类中低风险1年投资周期产品综合指数延续上升态势

2月，华中地区精选20中低风险1年投资周期产品综合指数为106.60点，环比上升0.38点，环比涨幅0.36%，较上月有所上升，指数较基期月上升6.60点，增长6.60%。

长期限债券市场方面，长期限国债到期收益率均有所上升，长期限企业债呈现分化，2年期有所上升、10年期有所下降。具体来看，2月28日，2年期和10年期国债到期收益率为2.51%和2.92%，较1月底分别环比上升8.62BP和1.51BP；2年和10年期AAA企业债到期收益率为3.05%和3.66%，较1月底分别环比上升2.81BP和下降5.28BP。

华中地区部分中低风险1年投资周期产品展示

长期限投资产品，汉口银行产品表现良好，其发行的“九通理财瑞盈系列364天周期型理财产品”，截至2023年2月28日，近6个月区间年化收益达0.09%，近3个月区间年化收益达1.63%。

注：产品近3月、近6月年化收益率根据产品净值日累计净值测算，可能与银行机构披露收益存有一定差异

三、理财应该怎么买

1.理财产品购买须知

2月以来，各期限短期资金利率整体上行，主要是由于信贷投放较好消耗超储、同业存单大量发行等因素。具体来看，截至2月27日，DR001均值为1.86%，DR007均值为2.09%，DR014均值为2.23%，DR021均值为2.28%，DR1M均值为2.23%。随着资金面收敛，流动性分层加大，存款类金融机构和非银机构流动性压力均增加。截至2月27日，R007-DR007的均值为24.86，较1月的均值20.8增加。

3月流动性展望：3月作为季末月，通常财政支出会超过收入，政府债供给压力有所减轻，参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律，预计3月政府债整体净融资约4000亿元；季末财政支出加大力度。参考往年经验，预计3月财政收支差额在-16000亿元附近。同时考虑到政府债融资情况，料3月政府存款将减少约12000亿元，有助于资金面边际宽松；M0或减少4200亿元，外汇占款以及缴纳法定存款准备金预计将带来约3800亿元的流动性缺口。综上，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，我们测算3月基本不存在流动性缺口，但由于财政支出通常集中在月末，因此月内其他时点资金面仍有可能面临一定的压力，对此，央行大概率会通过公开市场操作将资金利率控制在政策利率附近。对于债市而言，前期国债收益率曲线熊平形变已经反映了资金面收敛、基本面修复的预期，由于后续资金利率中枢进一步抬升的风险较低，预计债券市场交易主线将回归基本面，短期内走势偏震荡，向上调整空间较为有限。

2.产品购买推荐

四、理财全知道

个人养老金理财产品增至18只：“L份额”后，子份额新增“B份额”命名

2月24日，中国理财网发布的截至2023年2月24日个人养老金理财产品名单显示，个人养老金理财产品只数增加至18只，较首批的7只产品大幅增加11只。从产品期限来看，这18只产品仍均为最短持有期，最短持有期1年，最长持有期6年。

增加的11只个人养老金理财产品分别为工银理财2只、中银理财5只、农银理财3只、中邮理财1只，其中工银理财、农银理财、中邮理财为首批7只产品的发行机构，中银理财为新加入机构。

合并来看，截至2月24日，18只个人养老金理财产品分别为工银理财6只、中银理财5只、农银理财4只、中邮理财3只。

此次新增的11只个人养老金理财产品均涉及子份额。值得注意的是，与不同于其他机构命名为“L份额”不同，工银理财将其命名为“B份额”。21世纪经济报道记者了解到，“B份额”与“L份额”相同，均为个人养老金资金账户购买后的专属份额，导致命名不同的原因是信息系统。

《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》明确，个人养老金理财产品允许投资者通过个人养老金资金账户购买的同时，还允许通过其他账户购买的，应符合要求：针对通过资金账户购买份额设置单独的份额类别，并在销售文件中进行明确标识；公平对待通过资金账户或其他账户购买的所有投资者。可见，对于子份额，监管部门未明确要求具体名称。

银保监会回应银行理财赎回潮：从监测情况看，目前市场已基本趋于稳定

2月24日，银保监会透露，截至2022年末，理财产品规模27.7万亿元，全年为投资者创造收益8800亿元，资管新规发布以来累计创造收益4.4万亿元。其中，投向债券、股票等直接融资19.7万亿元，较资管新规发布时增长43.9%。目前已批准设立31家理财公司，其中开业30家，发行的理财产品共22.2万亿元，占市场全部理财产品的80%，理财公司专营格局基本建立。

针对2022年四季度出现的银行理财赎回潮，银保监会相关部门负责人表示，2022年最后两个月，受经济预期向好、债券收益率上升等因素影响，部分理财产品净值波动，这是市场自身调整的表现，总体风险完全可控。“从监测情况看，目前市场已基本趋于稳定，一些理财产品净值已明显逐步回升，理财业务未来发展前景依然广阔。”

在参与养老保险体系建设方面，2021年9月，银保监会选择“四地四机构”启动养老理财产品试点，2022年3月将试点范围进一步扩大至“十地十机构”。截至2023年1月末，养老理财产品存续51只，47万投资者累计购买金额1004亿元。

此外，银保监会相关部门负责人表示，会里积极落实《关于推动个人养老金发展的意见》(国办发〔2022〕7号)要求，2022年9月发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》，积极推动个人养老金理财行业平台建设，督促理财公司做好产品设计、投资运作和风险管理，目前个人养老金理财产品名单已对外公布。

银保监会相关部门负责人称，近五年整改转型，为理财行业步入发展新阶段奠定重要基础，成绩来之不易，经验弥足珍贵。同时，新阶段对理财行业发展提出了新要求，当前仍然存在一些问题与不足。如，理财产品体系不够丰富，服务百姓多元化理财需求有待提升；产品净值管理和披露不够规范，理财公司投研体系建设仍有待加强；投资者服务和教育工作有待强化等。

下一步，会里将健全理财业务法规体系，强化理财专业化监管，提升理财行业基础设施能力，系统施策综合治理新阶段的新问题。

同时，稳步有序推进养老理财产品试点工作，健全完善相关监管制度，推动更多符合条件的产品纳入个人养老金理财产品名单，满足人民群众多样化养老金融需求。引导理财公司坚持养老金融“稳健、长期、普惠”特征，充分发挥自身优势，开发名实相符、运作安全的养老金融产品，践行长期投资、价值投资理念，加强投研能力建设，健全风险管理机制，不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感。

附录：

附录1：现金管理产品收益指数计算方式：

是t周现金管理产品收益指数；

是t周第i款理财产品当周七日年化收益率周均值；

是基准周（t₀）第i款理财产品当周七日年化收益率周均值；

是t周构建现金管理收益指数的产品数量。

其中，Ri为最近第i个自然日（包括计算当日）的每万份理财产品份额已实现收益。

附录2：非现金管理产品综合指数计算方式：

是t月理财产品综合指数；

是t月第j款理财产品当月最后一条累计净值；

是基准月（t₀）第j款理财产品当月最后一条累计净值；

是t月与基准月标准时间间隔（30天的整数倍）；

是t月第j款理财产品当月最后一条累计净值与基准月最后一条累计净值的日期间隔；

是t月构建综合指数的理财产品数量。

附录3：华中地区精选20产品

本报告编制指数所取产品，是选取面向华中地区销售的具有一定代表性的理财产品：一是选取多家理财机构发行的产品，尽可能体现所选类型产品的行业特点；二是尽量纳入区域性银行发行的理财产品，以更聚焦体现华中地区产品特征；三是充分考虑产品信披的时效性和信披质量，筛选净值披露规范、披露频率较高的产品，以便保证编制指数的完整性和延续性。