发布机构：大连银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财收益下跌，净值转型程度指数持续上涨

价格指数

东北地区银行理财收益环比下滑10BP至3.29%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑9BP至3.29%；吉林省银行理财收益上升12BP至3.48%；辽宁省银行理财收益上升13BP至3.50%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑2.30点至78.88点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑3.55点至82.72点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.43点至73.11点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑0.98点至43.41点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑10.04个百分点至37.00%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.02个百分点至16.45%；净值产品申购量占比环比上升10.06个百分点至46.55%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均下滑；其中，黑龙江省发行量为2042款，环比下滑26款；吉林省发行量为1938款，环比下滑39款；辽宁省发行量为2200款，环比下滑48款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为15887款，环比上升849款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为13771款，环比上升862款；吉林省银行净值产品存续量为13407款，环比上升810款；辽宁省银行净值产品存续量为15072款，环比上升786款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为54.21点，环比上升2.72点，同比上升23.09点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为60.22点，环比上升2.86点；吉林省净值转型程度指数为62.08点，环比上升2.80；辽宁省净值转型程度指数为53.76点，环比上升2.51点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.17点至74.84点。净值型产品综合业绩基准为4.25%，环比下滑6BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.32%，环比下滑12BP；混合类净值型产品业绩基准为3.95%，环比上升16BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.02%，环比上升1BP。

2021年10月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期即将结束，银行理财产品的转型压力倍增，在资本市场大幅震荡的背景下，东北地区净值化转型加快，投资者可结合自身配置偏好选择合适理财产品。

1. 东北地区银行理财收益呈下跌趋势

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

东北地区银行理财收益环比下滑10BP至3.29%

9月，资金面走势整体上先升后降，但仍然维持在相对平稳的水平。9月央行共开展11800亿元逆回购操作和6000亿元MLF操作，本月共有5900亿元央行逆回购到期和6000亿元MLF到期。而央行操作方面，考虑到目前海外压力、通胀压力以及对结构性政策支持的需求，后续货币政策将呵护流动性平衡，但整体难现宽松。地方债方面，9月专项债的净融资已经明显提速，预计四季度仍将保持，10月净融资额预计达到6000亿元。

具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑2.30点至78.88点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑10BP至3.29%。

理财价格指数和平均收益均下跌。但考虑到由于月末、季末流动性需求通常会增大，加之跨节因素影响，预防性流动性需求上升，因此理财价格指数和收益指数或会小幅下跌。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑14BP至3.46%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.05%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑3.55点至82.72点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.43点至73.11点。

价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，封闭式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于开放式预期收益型产品。

2.吉林省和辽宁省银行理财收益上升，黑龙江省银行理财收益下滑

本月，东北地区吉林和辽宁省份银行理财收益均上升，而黑龙江省份银行理财收益下滑。

具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比上升12BP至3.48%，上涨幅度最大；辽宁省银行理财收益环比上升13BP至3.50%，理财收益水平最高；黑龙江省银行理财收益环比下滑9BP至3.29%。

市场预计，受猪肉价格下跌等因素影响，9月CPI同比涨幅或有所回落，而在能源和生产资料价格上涨带动下，9月PPI同比或突破10%，CPI与PPI剪刀差将进一步扩大。当前扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3.东北地区银行理财产品发行指数下降

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比下滑0.98点至43.41点

本月，全国银行理财发行量为4677款，环比下滑309款；东北地区银行理财产品发行量为2316款，环比下滑52款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑2.75点至41.63，东北地区银行理财发行指数环比下滑0.98点至43.41点。

东北地区银行理财发行指数虽然高于全国银行理财发行指数，但发行指数呈下滑趋势，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

东北地区净值产品申购量占比持续上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑10.04个百分点至37.00%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.02个百分点至16.45%；净值产品申购量占比环比上升10.06个百分点至46.55%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比下滑；开放式预期收益型产品发行量占比小幅下滑，占比在16%左右；净值产品申购量占比上升，为理财产品发行的主要类型，主要原因在于随着资管新规过渡期即将结束，银行发行净值型理财产品的脚步在加快，预计后期净值产品申购量占比仍会上升。

辽宁占据东北地区发行首位

本月，黑龙江省发行量环比下滑26款，至2042款；吉林省发行量环比下滑39款，至1938款；辽宁省发行量环比下滑48款，至2200款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为88.17%，环比上升0.84个百分点；吉林省发行量占比为83.68%，环比上升0.19个百分点；辽宁省发行量占比为94.99%，环比上升0.06个百分点。

除城商行外，其他各类型银行发行量均下降

本月，东北地区全国性银行理财发行量为1481款，环比下滑265款；城商行发行量为712款，环比上升243款；农村金融机构发行量为123款，环比下滑30款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为63.95%，环比下滑9.78个百分点；城商行发行量占比为30.74%，环比上升10.93个百分点；农村金融机构发行量占比为5.31%，环比下滑1.15个百分点。

4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

东北地区净值转型程度指数环比上升2.72点至54.21点

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为15887款，环比上升849款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为54.21点，环比上升2.72点，较去年同期上升23.09点。

资管新规过渡期即将结束,银行理财市场的净值化转型已进入冲刺阶段，净值化转型也进一步加速，预计后续净值化转型程度会继续上升。

东北地区各省份净值转型程度指数均上涨

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为13771款，环比上升862款；吉林省银行净值产品存续量为13407款，环比上升810款；辽宁省银行净值产品存续量为15072款，环比上升786款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为60.22点，环比上升2.86点；吉林省净值转型程度指数为62.08点，环比上升2.80点；辽宁省净值转型程度指数为53.76点，环比上升2.51点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数暂时领先。

各类型银行净值产品存续量均有增加

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为11490款，环比上升217款；城商行净值产品存续量为3599款，环比上升529款；农村金融机构净值产品存续量为798款，环比上升103款。

全国性银行净值产品存续量明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为48.95点，环比上升1.55点；城商行净值产品转型程度指数为80.07点，环比上升5.21点；农村金融机构净值转型程度指数为59.69点，环比上升7.28点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数环比均有所提升。本月，东北地区各类型银行净值型产品存续数量保持上涨趋势，其中城商行的净值转型程度指数最高。

5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年9月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.17点至74.84点。净值型产品综合业绩基准为4.25%，环比下滑6BP，较基期（2018年5月）下滑142BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.32%，环比下滑12BP，较基期下滑79BP; 混合类净值型产品业绩基准为3.95%，环比上升16BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.02%，环比上升1BP，较基期上升8BP。

东北地区净值型理财产品业绩基准呈下降态势，固收类产品业绩基准环比呈现下滑趋势，混合类和现金管理类产品业绩基准环比均呈现上升趋势。距离资管新规过渡期结束只剩下三个月时间，此时银行理财产品的转型压力倍增，又逢季度末的时点，银行净值化转型进一步加快。权益类理财产品受到近期市场波动影响，收益情况略有浮动，但长期来看权益产品仍将是银行理财未来重要的开拓点。

6. 四家银行理财子公司获批养老理财试点

本月，城市商业银行发行净值产品1627款，占比55.60%，环比上升6.95个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行234款，占比8.00%，环比下滑1.97个百分点；股份制商业银行发行127款，占比4.34%，环比下滑2.27个百分点；农村商业银行发行938款，占比32.06%，环比下滑2.72个百分点。

9月14日，养老金融改革发展迎来重要举措。中国银保监会官网制定并发布的《关于开展养老理财产品试点的通知》(以下简称《通知》)，银保监会结合国家养老或金融领域改革试点区域，选择“四地四家机构”进行试点，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点。试点期限一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内，自2021年9月15日起施行。

对于进行这一试点的意义，银保监会表示，开展养老理财产品试点，有利于丰富第三支柱养老金融产品供给，培育投资者“长期投资长期收益、价值投资创造价值、审慎投资合理回报”理念，满足人民群众多样化养老需求。

7.东北地区部分城商行净值型产品对比分析

距离资管新规过渡期结束只剩下三个月时间，此时银行理财产品的转型压力倍增。又逢季度末的时点，银行理财产品发行再度提速。随着银行理财市场加快转型，理财产品净值化转型程度进一步提升，净值型产品占比持续扩大。而在9月新发行的产品中，净值型产品已成为主角。

以下展示9月东北地区部分城商行特色净值型产品情况：

根据数据显示，东北地区各大城商行在净值化转型中竞相发力。从9月新发的净值型产品来看，大连银行本月新发15款净值型理财产品，在东北地区城商行中表现较为优秀，并且其发行的“鲲鹏理财臻萃封闭净值型理财产品2021年第37期”产品的业绩比较基准在众多城商行发行的净值型产品中较为突出。锦州银行本月新发29款净值型理财产品，在净值化转型方面值得借鉴。

总体看来，东北地区城商行净值化转型进程推进不一，处于稳步发展的阶段。近期行业内正在正在进行部分理财产品估值方法的变更，将其由成本法转化为市值法，预计于今年10月底前完成切换。此次估值方法切换工作，无疑是银行理财产品向净值化转型冲刺的一个缩影，也反映出监管力度的进一步加强。净值化转型进入冲刺期，理财产品净值化转型将进一步加速。