发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财发行指数上升，净值转型程度指数持续上涨

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比上升1BP至3.50%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比上升1BP至3.75%；开放式预期收益型理财产品收益环比上升3BP至3.14%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数呈上升趋势，环比上升0.42点至83.90点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.16点至89.67点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.81点至75.25点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比下滑4.41点至53.19点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为34.40%，环比下滑8.37个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为20.00%，环比下滑0.61个百分点；净值产品申购数量占比为45.60%，环比上升8.97个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为1577款，环比下滑339款；山东省城商行理财发行量为721款，环比上升189款；山东省农村金融机构理财发行量为77款，环比下滑47款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为16862款，环比上升753款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为11587款，环比上升212款；城商行净值产品存续量为4524款，环比上升483款；农村金融机构净值产品存续量751款，环比上升58款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为40.69点，环比上升1.59点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为35.55点，环比上升0.81点；城商行净值转型程度指数为64.11点，环比上升3.65点；农村金融机构净值转型程度指数为41.82点，环比上升2.84点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.95点至73.70点。净值型产品综合业绩基准为4.18%，环比下滑5BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.25%，环比下滑11BP；混合类净值型产品业绩基准为3.90%，环比上升15BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.02%，环比上升1BP。

2021年10月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期即将结束，银行理财产品的转型压力倍增，在资本市场大幅震荡的背景下，山东地区净值化转型加快，投资者可结合自身配置偏好选择合适理财产品。

1. 山东省银行理财收益呈上升趋势

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数上升，环比上升0.42点至83.90点

本月山东省银行理财收益环比上升1BP至3.50%，青岛银行理财收益环比下滑44BP至3.31%。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比上升0.42点至83.90点，指数呈上升趋势。

9月，资金面走势整体上先升后降，但仍然维持在相对平稳的水平。9月央行共开展11800亿元逆回购操作和6000亿元MLF操作，本月共有5900亿元央行逆回购到期和6000亿元MLF到期。而央行操作方面，考虑到目前海外压力、通胀压力以及对结构性政策支持的需求，后续货币政策将呵护流动性平衡，但整体难现宽松。地方债方面，9月专项债的净融资已经明显提速，预计四季度仍将保持，10月净融资额预计达到6000亿元。

理财价格指数和平均收益均上升。但考虑到由于月末、季末流动性需求通常会增大，加之跨节因素影响，预防性流动性需求上升，因此理财价格指数和收益指数会有所上升。

封闭式预期收益型产品收益呈上升趋势

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比上升1BP至3.75%，开放式预期收益型产品收益环比上升3BP至3.14%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.16点至89.67点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.81点至75.25点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益呈上升趋势

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升1BP至3.75%；相应价格指数走势环比上升0.16点至89.67点。

2. 山东省银行理财发行指数下降

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数下降，环比下降4.41点至53.19点

本月，全国银行理财发行量为4677款，环比下滑309款；山东省银行理财产品发行量为2375款，环比下滑197款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下滑4.41点，至53.19点。

山东省封闭式产品发行占比持续下滑，净值产品申购量占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑8.37个百分点至34.40%；净值产品申购量环比上升8.97个百分点至45.60%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.61个百分点至20.00%。

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，山东省封闭式预期收益型产品发行占比持续下滑，但封闭式预期收益型产品依然占据市场主导地位。净值产品申购量占比上升，随着资管新规过渡期即将结束，银行发行净值型理财产品的脚步在加快，预计后期净值产品申购量占比仍会上升。

除城商行外，山东省各类型银行发行量均下降

本月，山东省全国性银行理财发行量为1577款，环比下滑339款；城商行发行量为721款，环比上升189款；农村金融机构发行量为77款，环比下滑47款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为66.40%，环比下滑8.09个百分点；城商行发行量占比为30.36%，环比上升9.68个百分点；农村金融机构发行量占比为3.24%，环比下滑1.58个百分点。

3. 东省净值化转型稳步推进，城商行转型程度较高

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升1.59点至40.69点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为16862款，环比上升753款，增幅为4.67%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升1.59点至40.69点。随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

山东省各类型银行净值化转型加速

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为11587款，环比上升212款；城商行净值产品存续量为4524款，环比上升483款；农村金融机构净值产品存续量751款，环比上升58款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为35.55点，环比上升0.81点；城商行净值产品转型程度指数为64.11点，环比上升3.65点；农村金融机构净值产品转型程度指数为41.82，环比上升2.84点。

总体来看，各类型银行净值化转型程度指数均呈上升趋势，净值转型持续推进；本月城商行净值型转型继续发力，转型程度环比增幅保持领先。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年9月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.95点至73.70点。净值型产品综合业绩基准为4.18%，环比下滑5BP，较基期（2018年5月）下滑149BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.25%，环比下滑11BP，较基期下滑86BP; 混合类净值型产品业绩基准为3.90%，环比上升15BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.02%，环比上升1BP，较基期下滑65BP。

山东省净值型理财产品业绩基准呈下滑态势，固收类产品业绩基准环比呈现下滑趋势，混合类和现金管理类产品业绩基准环比均呈现上升趋势。距离资管新规过渡期结束只剩下三个月时间，此时银行理财产品的转型压力倍增，又逢季度末的时点，银行净值化转型进一步加快。权益类理财产品受到近期市场波动影响，收益情况略有浮动，但长期来看权益产品仍将是银行理财未来重要的开拓点。

5. 四家银行理财子公司获批养老理财试点

本月，城市商业银行发行净值产品1627款，占比55.60%，环比上升6.95个百分点；国有控股银行发行净值产品234款，占比8.00%，环比下滑1.97个百分点；股份制商业银行发行127款，占比4.34%，环比下滑2.27个百分点；农村商业银行发行938款，占比32.06%，环比下滑2.72个百分点。

9月14日，养老金融改革发展迎来重要举措。中国银保监会官网制定并发布的《关于开展养老理财产品试点的通知》(以下简称《通知》)，银保监会结合国家养老或金融领域改革试点区域，选择“四地四家机构”进行试点，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点。试点期限一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内，自2021年9月15日起施行。

对于进行这一试点的意义，银保监会表示，开展养老理财产品试点，有利于丰富第三支柱养老金融产品供给，培育投资者“长期投资长期收益、价值投资创造价值、审慎投资合理回报”理念，满足人民群众多样化养老需求。