发布机构：大连银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财收益小幅下滑，净值转型程度指数持续上涨

价格指数

本月，东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.40%；其中，黑龙江省银行理财收益上升1BP至3.39%；吉林省银行理财收益下滑5BP至3.43%；辽宁省银行理财收益下滑2BP至3.39%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.39点至81.38点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比点至点，开放式预期收益型产品价格指数环比点至点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑5.27点至44.91点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑4.04个百分点至51.88%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.75个百分点至19.57%；净值产品申购量占比环比上升2.29个百分点至28.55%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有上涨；其中，黑龙江省发行量为2087款，环比下滑226款；吉林省发行量为1971款，环比下滑276款；辽宁省发行量为款，环比下滑254款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为12996款，环比上升312款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为10792款，环比上升436款；吉林省银行净值产品存续量为10693款，环比款；辽宁省银行净值产品存续量为12408款，环比上升271款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为43.39点，环比上升3.45点，同比上升15.32点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为48.07点，环比上升3.14点；吉林省净值转型程度指数为点，环比上升2.84；辽宁省净值转型程度指数为43.46点，环比3.49点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升5.46点至81.44点。净值型产品综合业绩基准为4.62%，环比上升31BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.49%，环比上升30BP；混合类净值型产品业绩基准为5.14%，环比上升34BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.98%，环比上升1BP。

2021年6月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场大幅震荡的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，东北地区净值化转型进度加快，投资者可予以关注。

1. 东北地区银行理财收益小幅下滑，环比下降2BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.40%

东北区银行理财收益环比下滑2BP至3.40%。

5月央行公开市场操作延续“小量平价”对冲的方式；央行通过多种政策工具，进行预调微调，确保市场流动性保持合理充裕，既不会出现大水漫灌，也不会让市场明显“缺钱”。从资金面扰动因素看，5月MLF等额续做，主要源于新增地方政府专项债发行仍未大规模放量，当前市场中期利率在政策利率附近小幅波动，整体处于“不松不紧”状态。理财价格指数和平均收益下滑。

具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.39点至81.38点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.40%。

理财价格指数和平均收益均出现小幅下跌。若央行持续偏中性操作可能导致资金面回归紧平衡，利率中枢有望上行，预计银行理财价格指数会有小幅上升。

封闭式及开放式预期收益型产品价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比上期持平BP至3.61%；开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.08%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.04点至86.44点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.90点至73.79点。

两类价格指数均下滑，其中封闭式预期收益型产品价格指数下跌幅度小于开放式预期收益型产品。

2.吉林和辽宁省份银行理财收益均下滑，黑龙江省份银行有所回升

本月，东北地区吉林和辽宁省份银行理财收益均下滑，而黑龙江省份银行理财收益有所回升，具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比下滑5BP至3.43%，虽然下降幅度最大，但理财收益水平仍保持最高；辽宁省银行理财收益环比下滑2BP至3.39%；黑龙江省银行理财收益环比上升1BP至3.39%。

5月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%。1-5月平均全国居民消费价格比去年同期上涨0.4%。5月CPI的推动因素是核心CPI以及与原油相关的交通工具用燃料CPI，猪肉CPI有所拖累，机构预计6月CPI当月同比大幅上行概率较低。与全国银行理财产品平均收益（3.40%）相比，可以看出投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3.东北地区银行理财产品发行指数有所下滑，净值申购占比提升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比下滑5.27点至44.91点

本月，全国银行理财发行量为5537款，环比下滑711款；东北地区银行理财产品发行量为2396款，环比下滑281款。

近3个月来，银行理财发行量连续下跌，随着净值型和开放式产品逐渐增多，其发行规模高于原来封闭式理财产品，同时，因其管理难度提升，使得5月全国及东北地区银行理财发行量出现下降。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑6.33点至49.28，东北地区银行理财发行指数环比下滑5.27点至44.91点，下滑较为明显。

东北地区净值产品申购量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑4.04个百分点至51.88%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.75个百分点至19.57%；净值产品申购量占比环比上升2.29个百分点至28.55%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比下滑，但仍为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量持续小幅上升，占比在20%左右；净值产品申购量占比持续小幅上升。

辽宁占据东北地区发行首位

本月，黑龙江省发行量环比下滑226款，至2087款；吉林省发行量环比下滑276款，至1971款；辽宁省发行量环比下滑254款，至2239款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为87.10%，环比上升0.70个百分点；吉林省发行量占比为82.26%，环比下滑1.68个百分点；辽宁省发行量占比为93.45%，环比上升0.32个百分点。

各类型银行发行量均下滑，全国性银行发行量占比仍最高

本月，东北地区全国性银行理财发行量为1853款，环比下滑216款；城商行发行量为407款，环比下滑20款；农村金融机构发行量为136款，环比下滑45款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为77.34%，环比上升0.05个百分点；城商行发行量占比为16.99%，环比上升1.04个百分点；农村金融机构发行量占比为5.68%，环比下滑1.08个百分点。

本月，东北地区各类银行产品发行量均下滑，全国性银行和城商行发行农村金融机构产品发行占比小幅上升，农村金融机构产品发行占比下滑明显。

4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

东北地区净值转型程度指数环比上升3.45点至43.39点

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为12996款，环比上升312款。从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为43.39点，环比上升3.45点，较去年同期上升15.32点。

保监会于近日发布实施《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，自2021年6月27日起施行，这对于规范各理财公司的销售活动，推动理财产品的净值化转型，保护投资者合法权益，进一步完善理财市场监管具有重要意义。预计后续产品净值化转型程度指数将持续上升。

东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为10792款，环比上升436款；吉林省银行净值产品存续量为10693款，环比上升311款；辽宁省银行净值产品存续量为12408款，环比上升271款。

辽宁省净值产品存续水平领先，其次是黑龙江省，其净值型产品存续数量位列第二，但其涨幅最大；吉林省净值型产品存续数量最低。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为48.07点，环比上升3.14点；吉林省净值转型程度指数为52.13点，环比上升2.84点；辽宁省净值转型程度指数为43.46点，环比上升3.49点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数暂时领先。

全国性银行和城商行净值产品存续量均有增加

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为10282款，环比上升115款；城商行净值产品存续量为2322款，环比上升143款；农村金融机构净值产品存续量为392款，环比上升54款。

本月虽然全国性银行净值产品存续量明显领先城商行与农村金融机构，但是城商行净值产品增量最大。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为40.99点，环比上升3.31点；城商行净值产品转型程度指数为62.67，环比上升3.10点；农村金融机构净值转型程度指数为33.59点，环比上升3.38点。

整体来看，全国性银行相比区域性银行，在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其净值产品存续量最大。本月东北地区各类型银行净值型产品存续数量仍均为上升趋势，其中农村金融机构的净值转型程度指数环比上升最多。

5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年5月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升5.46点至81.44点。净值型产品综合业绩基准为4.62%，环比上升31BP，较基期（2018年5月）下滑105BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.49%，环比上升30BP，较基期下滑62BP; 混合类净值型产品业绩基准为5.14%，环比上升34BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.98%，环比上升1BP，较基期上升4BP。

伴随各类银行产品净值化转型节奏的加快，产品线安排、资产市场行情、银行投研能力、全面风险管理能力等将成为净值型理财产品业绩基准的有力支撑。尽管净值转型程度逐渐上升，但仍然存在部分理财投资者本金损失接受程度低、偏好预期收益型产品、投资期限短等现象。5月流动性“不松不紧”，固定收益类、混合类产品及现金管理类产品业绩基准环比均有不同程度上升。

6. 又一合资理财公司获批工行等四家国有大行均已布局

本月，城市商业银行发行净值产品1106款，占比49.31%，环比下滑2.37个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行224款，占比9.99%，环比下滑0.53个百分点；股份制商业银行发行178款，占比7.94%，环比上升1.23个百分点；农村商业银行发行735款，占比32.77%，环比上升1.67个百分点。

5月25日晚，工商银行发布公告称，其全资子公司工银理财有限责任公司收到银保监会批复，工银理财获准与高盛资产管理有限责任合伙合作筹建中外合资理财公司。合资理财公司将由工银理财与高盛资产管理共同出资设立，工银理财和高盛资产管理出资比例将分别为49%和51%。

随着金融业对外开放的不断深化，中外合资理财公司落地速度也逐渐加快。截至目前，六大国有银行中，工行、中行、建行、交行在此领域均已布局，其中2家已开业。从投资者视角，有利于扩大投资者选择，也有利于促使理财公司增强服务能力，向投资者提供更为专业、高效的资产管理服务。

7. 东北地区银行“固定+”产品表现良好

5月东北地区银行理财收益由升转跌，净值转型程度指数持续上涨，固定收益类净值型产品业绩基准较上月环比上升30BP。在固定收益类净值型产品中，“固收+”性质产品既能获取稳定收益，又能分享到市场上上涨，相比权益类资产，其收益更稳健、波动更小，控制回撤方面表现更优秀，注重给投资者带来更舒适的投资体验。相比纯固收资产，其收益更具弹性。

以下展示2021年5月东北地区部分城商行“固收+”产品发行情况：

根据数据显示，5月东北地区城商行在固收+产品的发行方面较积极，大连银行、盛京银行和吉林银行各发行了7款、9款和12款“固收+”净值型产品。其中大连银行“固收+”产品占5月新发产品的近五成；盛京银行“固收+”产品占5月新发产品的36%。二者平均业绩比较基准均超过4.30%。

从5月新发产品来看，大连银行和盛京银行在“固收+”净值型产品各有特色，其中大连银行产品逐渐倾向于其他资产或资产组合，遵循股债配置理念，攻守兼备。盛京银行采用安全性和流动性优先、优选投资品种，采取久期策略和信用策略来获取稳定收益。总体看来，东北地区城商行“固收+”产品综合评价较为优秀。

此外，公募REITs是国家拉动经济的重要投资方式之一，东北地区城商行同样积极参与。近日大连银行参与了国内首批基础设施公募REITs认购，包括广州交投广河高速公路封闭式基础设施证券投资基金、中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金及富国首创水务一号基础设施资产支持专项计划，积极响应国家政策号召，服务实体经济，更好地发挥其综合金融服务优势。