一、 摩羯智投基本简介

2016年12月6日，招商银行在深圳发布“摩羯智投”（Machine Gene Investment）。其融合了招商银行十多年的财富管理经验和机器学习算法，并以此为基础，构建了一套以公募基金为基础的，智能资产配置体系。值得注意的是，摩羯智投并不是完全依赖算法进行投资决策，而是以机器学习算法在数据处理和模型迭代上的优势，结合人在处理非结构化数据方面的经验，两者深度融合，共同决策。

2020年11月25日，摩羯智投全面更新。具有：投资更聚焦、体验更优化和申购费率1折，三大亮点。确定了新的：帮您“挑”、助您“投”和与您“相伴”的三大定位。

二、 更聚焦，更优化，更优惠

新版的摩羯智投聚焦三支组合，分别是稳健回报组合（原摩羯4号）、灵活配置组合（原摩羯15号）和穿越牛熊组合（原摩羯26号），更小的配置范围，使得投资团队可以专注的维护组合，保证组合的稳定运营。

摩羯智投更新了持仓陪伴和全新的界面设计，旨在提高用户的使用体验。更加细致的组合信息可以更好的让投资者了解到组合信息，放心投资。

一折费率是摩羯智投在2020年更新中，是为了应对备受诟病的高费率问题做出的最显著改进。但这一更改是否能够消除多年来投资者的固有印象，还需要继续观察。

三、 摩羯智投功能特点：“挑”，“投”，“相伴”

所谓“帮您挑”，是摩羯智投依托“五星之选”基金筛选经验，通过定量和定性，解决投资者选“基”困难的解决方案。该技术也是摩羯智投的核心所在。摩羯智投通过短信或者APP端信息推送，时刻提醒投资人投资组合情况，并开放如一键跟投的功能，方便投资者的投资过程。摩羯智投基于摩羯智投订阅号的平台，定时发布“摩羯每周播报”和“摩羯智投月度运作报告”，以及不定期发布的各类时事文章，搭建了阶段性的信息反馈平台，辅以时事评价，使得投资人可以更好的了解基金的运营情况，同时也起到了投资人教育的效果。

四、 组合配置方法探究

摩羯智投通过一个双维度调查问卷来对客户进行投资组合的推荐。

由上表可见，调查问卷通过投资年限和可容忍亏损幅度两个维度，共九种情形对投资者需求进行了划分，并映射到三个中风险或中高风险的投资组合中，过程简洁，但可覆盖的投资者人群相对于曾今的30个组合存在很大的差异。

稳健回报组合采取固定收益类产品为底仓，权益类产品为增强的策略。总体上构建了一个具有稳定收益，较小风险的投资组合。灵活配置组合增加了混合型基金和股票型基金的占比，由此提升了组合风险等级和预期收益率。穿越熊牛组合以混合型基金为主，辅以股票基金和债券基金，以及少量的货币基金。

产品筛选方面，摩羯智投倾向于选择运营时间较长，相对业绩稳定的基金产品进行组合。所选择的基金集中于5到10年这个区间内，运营时间长，风格稳定，收益也相对稳定。所有组合中的基金产品均尤较长的运营时间，只有极少数产品的运营时间不足3年，所有产品的运营时间中位数为6.35年。选用运营时间长的基金产品可以使得基金选择有更长的历史数据作为依托，预测结果将具有更好的借鉴意义。

由于2021年第一季度市场波动较大，我们着重观察前几个季度组合中产品的同类排名。可以发现，摩羯智投在筛选产品时选取的都是同类排名靠前（前30%）的产品来进行配置。其中唯一异常的资产为低风险资产，细致分析发现，所有三个组合中仅有同一支低风险资产，即：招商现金增值A（519588），为招行自有产品。

由上图可以注意到，摩羯智投在筛选产品时，将中高和高风险资产的波动率控制在20%左右，而中风险和中低风险的产品控制在1.5%—2%左右。且在每个组合中该结论基本一致，由于三个组合存在较大不同的风险收益特征，可见该条件大概率是筛选产品的条件之一。

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