发布机构：四川天府银行

研究支持：普益标准

市场综述：

5月西南地区理财收益回升，理财发行指数明显下滑

价格指数

本月，西南地区整体银行理财收益环比上升2BP至3.45%。其中，重庆和云南地区银行理财收益较上期分别上升5BP和2BP至3.48%和3.46%；贵州地区银行理财收益水平与上期持平，为3.40%；四川地区银行理财收益较上期下降1BP至3.45%。

从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比上升0.57点至82.62点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.75点至86.97点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.29点至76.10点。

发行指数

本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑6.36点至60.42点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑2.83个百分点至47.25%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升2.93个百分点至25.03%；净值产品申购量占比环比下滑0.10个百分点至27.72%。

从各省市发行量来看，重庆市发行量为2396款，环比下滑210款；贵州省发行量为1872款，环比下滑251款；四川省发行量为2456款，环比下滑266款；云南省发行量为2031款，环比下滑245款。

净值转型程度指数

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为14377款，环比上升296款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为11886款，环比上升376款；贵州省银行净值产品存续量为10465款，环比上升408款；四川省银行净值产品存续量为13386款，环比上升305款；云南省银行净值产品存续量为10769款，环比上升407款。

从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为34.84点，环比上升2.04点，同比上升9.77点。其中，重庆市净值转型程度指数为31.61点，环比上升2.18点；贵州省净值转型程度指数为50.10点，环比上升3.30点；四川省净值转型程度指数为34.56点，环比上升2.15点；云南省净值转型程度指数为47.86点，环比上升4.86点。

净值产品业绩基准指数

本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升5.25点至82.56点。净值型产品综合业绩基准为4.68%，环比上升29BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.56%，环比上升29BP；混合类净值型产品业绩基准为5.18%，环比上升32BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.99%，环比下滑2BP。

2021年6月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场大幅震荡的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，西南地区理财收益小幅上行，投资者可予以关注。

1．西南地区银行理财收益上涨，封闭式预期收益型产品收益上升3BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

西南地区银行理财收益环比上升2BP至3.45%，天府银行收益上升6BP至3.88%

西南地区银行理财收益环比上升2BP至3.45%。

2021年5月17日人民银行开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对5月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作。其中MLF操作期限为1年期，利率2.95%，持平于上次；逆回购中标利率为2.2%，同样持平于上次。此前市场有预期，地方政府新增专项债二季度全面开闸，市场中长期流动性将面临较大压力，若专项债发行高峰到来，市场中长期流动性可能趋紧，预计理财价格指数和平均收益有所上升。

从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比上升0.57点至82.62点。

相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。5月MLF等额续做，主要源于新增地方政府专项债发行仍未大规模放量，当前市场中期利率在政策利率附近小幅波动，整体处于“不松不紧”状态。若央行持续偏中性操作可能导致资金面回归紧平衡，利率中枢有望上行，预计银行理财价格指数小幅上升。

天府银行理财产品收益环比上升6BP，领先西南地区银行理财整体收益43BP。具体来看，5月四川天府银行理财产品平均收益为3.88%，环比上升6BP；西南地区平均收益为3.45%，环比上升2BP。

总体而言，天府银行理财产品收益在西南地区表现良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

封闭式和开放式产品的价格指数分别环比上升0.75点和0.29点

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比上升3BP至3.63%，开放式预期收益型产品收益环比上升1BP至3.18%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.75点至86.97点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.29点至76.10点。

两类价格指数均上升，其中封闭式产品的价格指数涨幅较大，开放式产品涨幅较小。

6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升18BP至3.73%

本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升18BP至3.73%；相应价格指数环比上升4.40点至89.39点。

从历史数据来看，西南地区理财产品收益近几个月的下滑趋势本月有所转变，与2021年1月相比，还存在7BP的利差。

2．西南四省理财收益涨跌不一，重庆市涨幅领先

本月，重庆和云南两省银行理财收益水平分别上升5BP和2BP至3.48%和3.46%，贵州省银行理财收益水平与上期持平BP，四川省银行理财收益水平较上期下降1BP。

机构预计5月我国全国居民消费价格总水平（CPI）受翘尾因素和五一假期因素带动，获将持续回升，消费市场持续向好，5月涨幅或达到1.5%左右。与全国银行理财产品平均收益（3.40%）相比，可以看出西南四省的银行理财收益水平均高于或与之持平，投资西南地区银行理财产品能获得较大的实际收益。

3．西南地区银行理财发行量持续下降，净值产品申购占比下降

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

西南地区银行理财发行指数环比下滑6.36点至60.42点

本月，西南地区银行理财产品发行量为2641款，环比下滑278款；全国银行理财发行量为5537款，环比下滑711款。

近3个月来，银行理财发行量连续下跌，随着净值型和开放式产品逐渐增多，其发行规模高于原来封闭式理财产品，同时，因其管理难度提升，使得5月全国及西南地区银行理财发行量出现下降。

从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑6.36点至60.42点，下滑较为明显。

西南地区开放式产品申购占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑2.83个百分点至47.25%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升2.93个百分点至25.03%；净值产品申购量占比出现小幅下降，环比下滑0.10个百分点至27.72%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品占比出现下滑，但在总发行量中仍占据半壁江山；开放式产品发行量则有所上升，净值型产品发行量有小幅下滑。

西南地区四省市银行理财发行量均下滑，四川发行量下滑最大

本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所下滑，四川省发行量下滑最大。

其中重庆市发行量为2396款，环比下滑210款；贵州省发行量为1872款，环比下滑251款；四川省发行量为2456款，环比下滑266款；云南省发行量为2031款，环比下滑245款。从各省银行理财产品发行量占比来看，本月重庆市发行量占比为90.72%，环比上升1.45个百分点；贵州省发行量占比为70.88%，环比下滑1.85个百分点；四川省发行量占比为93.00%，环比下滑0.26个百分点；云南省发行量占比为76.90%，环比下滑1.07个百分点。

西南地区各类银行发行量均上升，城商行发行量占比上升

本月，西南地区全国性银行理财发行量为1988款，环比下滑218款；城商行发行量为533款，环比下滑44款；农村金融机构发行量为120款，环比下滑16款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为75.27%，环比下滑0.30个百分点；城商行发行量占比为20.18%，环比上升0.41个百分点；农村金融机构发行量占比为4.54%，环比下滑0.12个百分点。

本月，西南地区各类银行产品发行量均下滑，全国性银行和农村金融机构产品发行占比小幅下滑，城商行发行量占比上升明显。

4．西南地区银行净值转型持续推进

银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

西南地区净值转型程度指数环比上升2.04点至34.84点

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为14377款，环比上升296款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为34.84点，环比上升2.04点，较去年同期上升9.77点。

银保监会于近日发布实施《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，自2021年6月27日起施行，这对于规范各理财公司的销售活动，推动理财产品的净值化转型，保护投资者合法权益，进一步完善理财市场监管具有重要意义。预计西南地区净值化转型程度指数会在一定时间内保持上升的趋势。

西南四省净值转型程度指数均呈上升趋势

本月，重庆市银行净值产品存续量为11886款，环比上升376款；贵州省银行净值产品存续量为10465款，环比上升408款；四川省银行净值产品存续量为13386款，环比上升305款；云南省银行净值产品存续量为10769款，环比上升407款。

四川省净值产品存续水平明显领先，其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二；贵州省净值型产品存续数量最低，但其涨幅位居第二。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为31.61点，环比上升2.18点，同比上升9.42点；贵州省净值转型程度指数为50.10点，环比上升3.30点，同比上升15.43点；四川省净值转型程度指数为34.56点，环比上升2.15点，同比上升9.20点；云南省净值转型程度指数为47.86点，环比上升4.86点，同比上升14.35点。

各类银行转型程度净值型产品存续量持续走高

本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为10400款，环比上升127款；城商行净值产品存续量为3386款，环比上升139款；农村金融机构净值产品存续量为591款，环比上升30款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为30.80点，环比上升1.86点，同比上升6.25点；城商行净值产品转型程度指数为52.04点，环比上升1.85点，同比上升25.23点；农村金融机构净值转型程度指数为59.22点，环比上升0.84点，同比上升24.04点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有不同程度提升。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量保持上涨趋势，城商行的净值转型程度指数环比上升最多。

5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年5月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升5.25点至82.56点。净值型产品综合业绩基准为4.68%，环比上升29BP，较基期（2018年5月）下滑99BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.56%，环比上升29BP，较基期下滑55BP; 混合类净值型产品业绩基准为5.18%，环比上升32BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.99%，环比下滑2BP，较基期下滑80BP。

尽管净值转型程度逐渐上升，但仍然存在部分理财投资者本金损失接受程度低、偏好预期收益型产品、投资期限短等现象。而较高的业绩基准有利于吸引资金，推动净值型产品的接纳程度。5月流动性“不松不紧”，固定收益类、混合类产品业绩基准环比均有不同程度上升，现金管理类产品业绩基准环比下降。

6．工行获准与高盛合作，筹建中外合资理财公司

本月，城市商业银行发行净值产品1106款，占比49.31%，环比下滑2.37个百分点；国有控股银行发行224款，占比9.99%，环比下滑0.53个百分点；股份制商业银行发行178款，占比7.94%，环比上升1.23个百分点；农村商业银行发行735款，占比32.77%，环比上升1.67个百分点。

近日，工商银行宣布，“工银理财”收到银保监会批复，获准与高盛合作，筹建中外合资理财公司。这将是国内第四家合资理财公司。至此，国有六大行中，工行、中行、建行、交行在此领域均已完成布局。截至目前，共有26家理财子公司获批筹建（含3家合资理财公司），开业数量已达20家。

多家银行理财子公司于2020年开业，披露去年业绩的银行理财子公司达17家，其中14家银行理财子公司净利润在亿元以上。招商银行、兴业银行、邮储银行旗下理财子公司去年实现净利润均超过10亿元。理财产品净值转型是整个行业的大势所趋，将金融业务风险与母行隔离也是未来的小方向。因此，未来将有更余的中小银行加入到设立理财子公司、发行理财产品的行列。