发布机构：大连银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财发行指数稳步回升，净值转型程度指数持续上涨

价格指数

东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.49%；其中，黑龙江省银行理财收益上升2BP至3.46%；吉林省银行理财收益下滑4BP至3.54%；辽宁省银行理财收益下滑5BP至3.53%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.34点至83.46点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.33点至89.33点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.34点至74.66点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比上升14.17点至57.75点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.70个百分点至57.90%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑4.36个百分点至15.94%；净值产品申购量占比环比上升3.67个百分点至26.16%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有上涨；其中，黑龙江省发行量为2672款，环比上升691款；吉林省发行量为2588款，环比上升609款；辽宁省发行量为2882款，环比上升710款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为12071款，环比上升638款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为9680款，环比上升657款；吉林省银行净值产品存续量为9752款，环比上升613款；辽宁省银行净值产品存续量为11556款，环比上升588款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为37.47点，环比上升1.49点，同比上升12.91点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为41.82点，环比上升1.75点；吉林省净值转型程度指数为47.63点，环比上升0.81；辽宁省净值转型程度指数为37.43点，环比上升1.49点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.89点至71.86点。净值型产品综合业绩基准为4.08%，环比下滑90BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.00%，环比下滑47BP；混合类净值型产品业绩基准为4.37%，环比下滑263BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.97%，环比上升7BP。

2021年4月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资本市场震荡趋缓，银行净值化转型稳步推进，东北地区理财发行量反弹回升，收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 东北地区银行理财收益持续下跌，环比下降1BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.49%

3月流动性环境处于平稳的阶段。月内央行共计投放3300亿资金，期间到期3600亿，累计实现净回笼300亿元。3月份以来，资金面持续平稳偏松的局面主要得益于财政支出规模较大，此外，今年一季度地方债供给压力相对减轻也有助资金面继续维持稳定。央行通过每日操作持续释放短期政策利率信号后，短端利率多数下行，长端利率整体企稳，市场利率整体降低且波动率收窄，货币流动性环境回到相对宽松状态，故而导致理财收益呈现下滑的态势。

具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.34点至83.46点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.49%。

理财价格指数和平均收益均持续下滑。结合当前资金面偏于宽松的实际状况，预计银行理财价格指数短期内较难出现大幅回升。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.73%；开放式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.12%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.33点至89.33点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.34点至74.66点。

价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，均下滑，其中开放式产品的价格指数下滑点数较封闭式产品下滑点数更多。

2. 黑龙江省银行理财收益止跌回升，吉林和辽宁持续下滑

本月，东北地区吉林和辽宁省份银行理财收益持续下滑，而黑龙江省份银行理财收益止跌回升，与东北地区整体理财收益下滑趋势相悖。

具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比下滑4BP至3.54%，理财收益水平最高；辽宁省银行理财收益环比下滑5BP至3.53%，下跌幅度最大；黑龙江省银行理财收益环比上升2BP至3.46%。

疫情影响趋弱，非食品项恢复加快。线下消费迅速恢复，旅游出行需求旺盛，出行产业链（航空、酒店、旅游等）价格反弹，预计3月CPI同比涨幅重新回正。同时国内经济当前大体呈现“生产偏强、内需略弱”的格局，3月的经济表现将较1-2月进一步提升，尽管环比较去年四季度的修复力度可能仍然偏弱。可以看出东北三省的银行理财收益水平均略微高于全国理财收益水平，总体表现稍强于全国平均情况。

3. 东北地区银行理财产品发行量和发行指数稳步回升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比上升14.17点至57.75点

本月，全国银行理财发行量为7301款，环比上升1579款；东北地区银行理财产品发行量为3081款，环比上升756款。

近几个月来资本市场剧烈调整，宏观经济、流动性、情绪三者决定市场将从流动性驱动转向业绩驱动。目前股市、债市面临不确定性，不少投资者会把控制风险放在首位。同时流动性3月以来呈现较为宽松的环境，导致银行的理财产品发行量呈现不同程度的上升。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升14.05点至64.98点，东北地区银行理财发行指数环比上升14.17点至57.75点。东北地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

东北地区净值产品申购量占比回升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.70个百分点至57.90%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑4.36个百分点至15.94%；净值产品申购量占比环比上升3.67个百分点至26.16%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比持续上升，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比大幅下滑，占比在15%左右；净值产品申购量占比回升。

辽宁占据东北地区发行首位

本月，黑龙江省发行量环比上升691款，至2672款；吉林省发行量环比上升609款，至2588款；辽宁省发行量环比上升710款，至2882款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为86.73%，环比上升1.52个百分点；吉林省发行量占比为84.00%，环比下滑1.12个百分点；辽宁省发行量占比为93.54%，环比上升0.12个百分点。

各类型银行发行量均实现上涨，全国性银行涨幅明显

本月，东北地区全国性银行理财发行量为2391款，环比上升468款；城商行发行量为475款，环比上升170款；农村金融机构发行量为215款，环比上升118款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为77.60%，环比下滑5.11个百分点；城商行发行量占比为15.42%，环比上升2.30个百分点；农村金融机构发行量占比为6.98%，环比上升2.81个百分点。

4. 东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

东北地区净值转型程度指数环比上升1.49点至37.47点

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为12071款，环比上升638款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为37.47点，环比上升1.49点，较去年同期上升12.91点。

东北地区净值产品存续数量和净值转型程度指数均持续上升。推动打破刚性兑付预期、发展净值型理财产品，是理财业务转型的方向。自资管新规发布后，各家银行理财产品向净值型转型与存量业务整改并重，已取得初步成效，净值型产品占比持续提升。预计东北地区净值化转型程度指数会在一定时间内保持上升的趋势。

东北地区各省份净值转型程度指数均持续上涨

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为9680款，环比上升657款；吉林省银行净值产品存续量为9752款，环比上升613款；辽宁省银行净值产品存续量为11556款，环比上升588款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为41.82点，环比上升1.75点；吉林省净值转型程度指数为47.63点，环比上升0.81点；辽宁省净值转型程度指数为37.43点，环比上升1.49点。

从变动情况来看，各省份银行净值产品存续量和净值转型程度指数均有所增加，辽宁省银行净值产品存续量最多，吉林省净值转型程度指数暂时领先。

全国性银行和城商行净值产品存续量均持续上升

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为9856款，环比上升391款；城商行净值产品存续量为1952款，环比上升195款；农村金融机构净值产品存续量为263款，环比上升52款。

全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为35.55点，环比上升1.29点；城商行净值产品转型程度指数为55.92，环比上升2.51点；农村金融机构净值转型程度指数为26.17点，环比上升1.83点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有明显提升。本月，东北地区各类型银行净值型产品存续数量和净值转型程度指数仍旧延续上涨态势。

5. 东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年3月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.89点至71.86点。净值型产品综合业绩基准为4.08%，环比下滑90BP，较基期（2018年5月）下滑159BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.00%，环比下滑47BP，较基期下滑111BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.37%，环比下滑263BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.97%，环比上升7BP，较基期上升3BP。

3月流动性较为宽松，东北地区净值型理财产品业绩基准持续下滑，固收类、混合类产品业绩基准环比均呈现下滑趋势，现金管理类产品业绩基准小幅上升。尽管净值转型程度逐渐上升，但仍然存在部分理财投资者本金损失接受程度低、偏好预期收益型产品、投资期限短等现象。而较高的业绩基准有利于吸引资金，推动净值型产品的接纳程度。

6. 29家银行拟设立理财子公司，4家国有行获批

本月，城市商业银行发行净值产品1373款，占比52.40%，环比上升0.89个百分点；国有控股银行发行307款，占比11.72%，环比下滑0.08个百分点；股份制商业银行发行214款，占比8.17%，环比上升0.23个百分点；农村商业银行发行726款，占比27.71%，环比下滑1.04个百分点。

截至2021年3月底，我国已有20家银行理财子公司正式开业，5家理财子公司获准筹建。资管新规过渡期即将在年内结束，与此同时，各大银行也纷纷推进理财产品的净值化转型。3月各大上市银行2020年度业绩报告相继披露，各银行旗下的理财子公司经营业绩也陆续公布，已披露的银行中，招银理财24.53亿元夺得盈利排行榜头把交椅。此外，兴银理财、中邮理财盈利表现强劲，净利润分别实现13.45亿元和11.87亿元分列第二、第三位。从存量理财产品规模来看，工银理财和招银理财均突破2万亿元。

同时，理财子开始引入战投。3月19日招商银行公告称，该行全资子公司招银理财拟以增资形式，引入外部战略投资者摩根资产管理。摩根资产管理出资约26.67亿元向招银理财增资，增资完成后，招银理财注册资本由50亿元增至55.56亿元，招商银行、摩根资产管理分别持股90%、10%。此项交易有待银保监会批准。

这是首家引入战略投资者的银行理财子公司。此前，招商银行与摩根资产管理已于2019年达成战略伙伴关系，在产品研发和投资者教育等方面紧密合作，此次战略投资则进一步深化了此合作。理财子公司引入外资股东反映了我国金融业对外开放程度的扩大，同时引入外资能够引进先进资产管理公司的先进经验，更好地促进理财子公司业务发展。

7. 东北地区大型城商行净值型产品对比分析

3月，东北地区各大城商行在净值化转型中竞相发力，其中具有代表性的几家城商行分别是锦州银行、盛京银行和大连银行。具体而言，锦州银行共发行17款净值型理财，产品期限多在3个月至1年之间，产品类型以封闭式居多，平均业绩比较基准为4.5%。盛京银行也发行了17款净值型理财，但产品普遍期限较长，投资门槛也相对较高。大连银行则发行了11款净值型产品，期限均在一年以内，平均业绩比较基准为4.23%。

以下分别选取3月大连银行和两家对标行中收益最高的一款净值型产品进行比较：

从3月新发的净值型产品来看，大连银行和盛京银行在净值产品的设计上具有可借鉴之处，其中大连银行产品种类丰富多样，资金投向以现金管理类、短久期的固定收益类产品为主，更加注重流动性和短期表现，理财产品净值化转型提速。而盛京银行的多数净值型产品都锁定了固收+，投资策略更加丰富、产品特色更加鲜明。总体看来，东北地区城商行净值化转型进程推进不一，处于稳步发展的阶段。