发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品发行指数反弹回升，各省份理财产品收益均下滑

华中地区银行理财收益环比下滑7BP至3.47%；其中，河南省银行理财收益下滑6BP至3.48%；湖北省银行理财收益下滑6BP至3.50%；湖南省银行理财收益下滑5BP至3.52%，江西省银行理财收益下滑6BP至3.47%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑1.58点至83.18点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑2.41点至88.02点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.35点至75.91点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比上升15.35点至62.90点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.10个百分点至56.69%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑5.02个百分点至17.17%；净值产品申购量占比环比上升3.92个百分点至26.14%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2739款，环比上升666款；湖南省发行量为2776款，环比上升658款；湖北省发行量为2642款，环比上升635款；江西省发行量为2681款，环比上升683款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为12546款，环比上升643款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为10056款，环比上升652款；湖南省银行净值产品存续量为11448款，环比上升557款；河南省银行净值产品存续量为10930款，环比上升574款；湖北省银行净值产品存续量为10559款，环比上升535款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为35.39点，环比上升1.39点，同比上升11.34点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为42.86点，环比上升1.73点，同比上升12.23点；湖南省净值转型程度指数为35.51点，环比上升1.35，同比上升9.25点；河南省净值转型程度指数为41.56点，环比上升1.67点，同比上升11.30点；湖北省净值转型程度指数为41.08点，环比上升1.62点，同比上升10.04点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑16.32点至72.38点。净值型产品综合业绩基准为4.11%，环比下滑92BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.04%，环比下滑46BP；混合类净值型产品业绩基准为4.36%，环比下滑281BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.00%，环比上升7BP。

2021年4月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资本市场震荡趋缓，银行净值化转型稳步推进，西南地区理财发行量持续上升，收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比下降7BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比下滑7BP至3.47%

2月份市场的流动性整体处于平衡状态。2月央行共投放资金10350亿元，另有到期13490亿元，故实现净回笼3140亿元。在1月末银行间经历了小型“钱荒”之后，2月市场资金面稍显平稳，央行也仅以开展14天逆回购及MLF等量续作的方式进行流动性呵护而未采取临时性流动性措施。2月央行公开市场操作呈现净回笼状态，同业存单利率依然高于MLF利率。整体来看，资金面仍然处于平衡状态，理财收益变动不大，呈现小幅度下滑。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑1.58点至83.18点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑7BP至3.47%。

银行理财价格指数和理财产品收益率均有所下滑。考虑目前资金面仍然处于平衡状态，叠加节后现金回流的影响，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑10BP至3.68%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.17%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑2.41点至88.02点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.35点至75.91点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

封闭式预期收益型价格指数和收益保持下滑态势，跌幅较上月均有所扩大，开放式预期收益型价格指数保持下滑态势，跌幅较上月扩大，产品收益开始小幅下跌。

半开放式理财价格指数环比下滑0.64至80.16，跌幅较上月扩大

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.64点至80.16，跌幅较上月小幅扩大。

汉口银行理财收益水平与华中地区变动趋同，整体收益水平仍低于华中地区

本月，华中地区银行理财平均收益下滑7BP至3.47%，汉口银行理财收益环比下滑18BP至2.81%。

两者均呈现下跌趋势且汉口银行理财收益的跌幅较大。目前，汉口银行收益水平低于华中地区，两者利差略有扩大。

2. 华中地区四省份银行理财收益均下跌，且下跌幅度相近

本月，华中地区四省份银行理财收益均下跌，而华中地区整体理财收益延续下滑趋势，两者变动趋势相同。

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑6BP，至3.48%；江西省银行理财收益环比下滑6BP，至3.47%；湖南省银行理财收益环比下滑5BP，至3.52%；湖北省银行理财收益环比下滑6BP，至3.50%。

各省份银行理财收益均下跌，且跌幅相近。机构预测随着我国经济持续稳定恢复，预计2021年全年通胀温和，平均1%左右。可以看出华中地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3. 华中地区银行理财产品发行量和发行指数均反弹回升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比上升15.35点至62.90点

本月，全国银行理财发行量为7301款，环比上升1579款；华中地区银行理财产品发行量为3041款，环比上升742款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升14.05点至64.98，华中地区银行理财发行指数环比上升15.35点至62.90点。

全国和华中地区发行指数均反弹回升，产品发行热度回升，但相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待提升。

华中地区封闭式预期收益型发行占比上升，开放式预期收益型发行占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.10个百分点至56.69 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑5.02个百分点至17.17%；净值产品申购量占比环比上升3.92个百分点至26.14%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比保持上涨态势，占比超50%，为理财产品发行的主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比由升转降，占比低于20%；本月净值型产品申购量占比反弹回升，且涨幅大于上月的跌幅。

湖南保持华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比上升666款，至2739款；湖南省发行量环比上升658款，至2776款，保持华中地区发行首位；湖北省发行量环比上升635款，至2642款；江西省发行量环比上升683款，至2681款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为90.07%，环比下滑0.10个百分点；湖南省发行量占比为91.29%，环比下滑0.84个百分点；湖北省发行量占比为86.88%，环比下滑0.42个百分点；江西省发行量占比为88.16%，环比上升1.25个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均实现上涨，全国性银行发行量增幅明显

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2416款，环比上升494款；城商行发行量为489款，环比上升158款；农村金融机构发行量为136款，环比上升90款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为79.45%，环比下滑4.15个百分点；城商行发行量占比为16.08%，环比上升1.68个百分点；农村金融机构发行量占比为4.47%，环比上升2.47个百分点。

本月，华中地区各类型银行理财发行量均实现上涨，全国性银行发行占据绝对领先地位。

4. 华中地区银行理财净值转型程度指数保持上涨态势

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数上升1.39点至35.39点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为12546款，环比上升643款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为35.39点，环比上升1.39点，较去年同期上升11.34点。

华中地区净值产品存续数量有一定程度上升，转型程度指数上升。自资管新规发布以来，各类型银行理财净值化转型持续推进。相应的银行理财净值化转型也渐入佳境，预计净值化转型程度指数会在一定时间内保持上升的趋势。

华中地区各省份净值转型程度指数均保持上涨

本月，江西省银行净值产品存续量为10056款，环比上升652款；湖南省银行净值产品存续量为11448款，环比上升557款；河南省银行净值产品存续量为10930款，环比上升574款；湖北省银行净值产品存续量为10559款，环比上升535款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月江西省净值转型程度指数为42.86点，环比上升1.73点，同比上升12.23点；湖南省净值转型程度指数为35.51点，环比上升1.35点，同比上升9.25点；河南省净值转型程度指数为41.56点，环比上升1.67点，同比上升11.30点；湖北省净值转型程度指数为41.08点，环比上升1.62点，同比上升10.04点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量和净值转型程度指数均延续上涨趋势。

各类银行净值产品存续量和净值转型程度指数均延续上涨态势

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为9901款，环比上升407款；城商行净值产品存续量为2026款，环比上升188款；农村金融机构净值产品存续量为619款，环比上升48款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月华中地区全国性银行净值转型程度指数为40.19点，环比上升1.52点，同比上升8.86点；城商行净值产品转型程度指数为21.56点，环比上升1.42点，同比上升14.72点；农村金融机构净值转型程度指数为43.75点，环比上升0.78点，同比上升31.06点。

整体来看，各类银行净值产品存续量和净值转型程度指数均延续上涨态势。本月，华中地区各类型银行净值型产品存续数量和净值转型程度指数均持续上涨，且上涨幅度较上月扩大，其中全国性银行净值产品存续量和净值转型程度指数均环比上升最多。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年3月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑16.32点至72.38点。净值型产品综合业绩基准为4.11%，环比下滑92BP，较基期（2018年5月）下滑156BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.04%，环比下滑46BP，较基期下滑107BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.36%，环比下滑281BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.00%，环比上升7BP，较基期下滑88BP。

华中地区净值型理财产品业绩基准持续下滑，固收类、混合类产品业绩基准环比均呈现下滑趋势，现金管理类产品业绩基准小幅上升。资管新规过渡期进入倒计时，各类型银行理财净值化转型稳步推进。基于当下偏低的实际利率水平，固收类理财产品本身吸引力下降。而权益类理财产品，将是银行今后发力的一大方向，但产品的收益波动情况将是客户关注的重点，也是接下来银行强化净值产品管理的重心。

6. 29家银行拟设立理财子公司，4家国有行获批

本月，城市商业银行发行净值产品1373款，占比52.40%，环比上升0.89个百分点；国有控股银行发行307款，占比11.72%，环比下滑0.08个百分点；股份制商业银行发行214款，占比8.17%，环比上升0.23个百分点；农村商业银行发行726款，占比27.71%，环比下滑1.04个百分点。

截至2021年3月底，我国已有20家银行理财子公司正式开业，5家理财子公司获准筹建。资管新规过渡期即将在年内结束，与此同时，各大银行也纷纷推进理财产品的净值化转型。3月各大上市银行2020年度业绩报告相继披露，各银行旗下的理财子公司经营业绩也陆续公布，已披露的银行中，招银理财24.53亿元夺得盈利排行榜头把交椅。此外，兴银理财、中邮理财盈利表现强劲，净利润分别实现13.45亿元和11.87亿元分列第二、第三位。从存量理财产品规模来看，工银理财和招银理财均突破2万亿元。

同时，理财子开始引入战投。3月19日招商银行公告称，该行全资子公司招银理财拟以增资形式，引入外部战略投资者摩根资产管理。摩根资产管理出资约26.67亿元向招银理财增资，增资完成后，招银理财注册资本由50亿元增至55.56亿元，招商银行、摩根资产管理分别持股90%、10%。此项交易有待银保监会批准。

这是首家引入战略投资者的银行理财子公司。此前，招商银行与摩根资产管理已于2019年达成战略伙伴关系，在产品研发和投资者教育等方面紧密合作，此次战略投资则进一步深化了此合作。理财子公司引入外资股东反映了我国金融业对外开放程度的扩大，同时引入外资能够引进先进资产管理公司的先进经验，更好地促进理财子公司业务发展。