发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品发行指数持续下滑，净值转型程度指数反弹回升

价格指数

华中地区银行理财收益环比下滑2BP至3.54%；其中，河南省银行理财收益与上期持平为3.54%；湖北省银行理财收益与上期持平为3.56%；湖南省银行理财收益环比下滑1BP至3.57%，江西省银行理财收益环比上升2BP至3.53%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.50点至84.76点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.73点至90.43点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.15点至76.26点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑6.45点至47.55点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.47个百分点至55.59%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.54个百分点至22.18%；净值产品申购量占比环比下滑2.01个百分点至22.23%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2073款，环比下滑255款；湖南省发行量为2118款，环比下滑277款；湖北省发行量为2007款，环比下滑235款；江西省发行量为1998款，环比下滑247款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为11903款，环比上升348款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为9404款，环比上升437款；湖南省银行净值产品存续量为10891款，环比上升340款；河南省银行净值产品存续量为10356款，环比上升303款；湖北省银行净值产品存续量为10024款，环比上升293款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为34.00点，环比上升1.02点，同比上升10.64点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为41.14点，环比上升1.59点，同比上升11.38点；湖南省净值转型程度指数为34.17点，环比上升1.07点，同比上升8.62点；河南省净值转型程度指数为39.89点，环比上升1.29点，同比上升10.58点；湖北省净值转型程度指数为39.46点，环比上升1.28点，同比上升9.36点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑6.72点至88.70点。净值型产品综合业绩基准为5.03%，环比下滑38BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.50%，环比下滑17BP；混合类净值型产品业绩基准为7.17%，环比下滑122BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.93%，环比上升4BP。

2021年3月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期进入倒计时，银行理财净值化转型持续推进，华中地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 华中地区银行理财收益下行，环比下滑2BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比下滑2BP至3.54%

2月份市场的流动性整体处于平衡状态。2月央行共投放资金10350亿元，另有到期13490亿元，故实现净回笼3140亿元。在1月末银行间经历了小型“钱荒”之后，2月市场资金面稍显平稳，央行也仅以开展14天逆回购及MLF等量续作的方式进行流动性呵护而未采取临时性流动性措施。2月央行公开市场操作呈现净回笼状态，同业存单利率依然高于MLF利率。整体来看，资金面仍然处于平衡状态，理财收益变动不大，呈现小幅度下滑。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.50点至84.76点；理财收益方面，本月华中地区银行理财产品收益率环比下滑2BP至3.54%。

银行理财价格指数和理财产品收益率均有所下滑。考虑目前资金面仍然处于平衡状态，叠加节后现金回流的影响，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式预期收益型产品收益与价格指数持续下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.78%；开放式预期收益型产品收益与上期持平为3.19%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.73点至90.43点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.15点至76.26点，产品收益与上个月持平。

封闭式预期收益型价格指数和收益保持下滑态势，开放式预期收益型价格指数小幅度波动，产品收益较上月不变。

半开放式理财价格指数环比下滑0.25至80.80，跌幅较上月扩大

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.25点至80.80，跌幅较上月小幅扩大。

汉口银行理财收益水平与华中地区变动趋同

本月，华中地区银行理财平均收益下滑2BP至3.54%，汉口银行理财收益环比下滑6BP至2.99%，两者收益水平均有下跌。

2. 华中地区四省份银行理财收益变化不一

本月，虽然华中地区整体理财收益呈现下滑趋势，但华中地区四省份银行理财收益却变化不一，河南省和湖北省银行理财收益均不变，江西省银行理财收益上升，湖南省银行理财收益下滑。

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益与上期持平为3.54%；江西省银行理财收益环比上升2BP，至3.53%；湖南省银行理财收益环比下滑1BP，至3.57%；湖北省银行理财收益与上期持平为3.56%。

2月份，全国居民消费价格同比下降0.2%，机构预测随着我国经济持续稳定恢复，预计2021年全年通胀温和，平均1%左右。可以看出华中地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3. 华中地区银行理财产品发行量和发行指数持续下滑

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比下滑6.45点至47.55点

本月，全国银行理财发行量为5722款，环比下滑1313款；华中地区银行理财产品发行量为2299款，环比下滑312款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑11.68点至50.93，华中地区银行理财发行指数环比下滑6.45点至47.55点。

全国和华中地区发行指数均保持下滑趋势，产品发行热度不高，但相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待提升。

华中地区封闭式和开放式预期收益型发行占比均上升，净值产品申购量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.47个百分点至55.59 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.54个百分点至22.18%；净值产品申购量占比环比下滑2.01个百分点至22.23%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比反弹回升，占比超50%，为理财产品发行的主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比继续上升，占比在超20%；本月净值型产品申购量占比保持下滑态势，且跌幅有所扩大。

湖南保持华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比下滑255款，至2073款；湖南省发行量环比下滑277款，至2118款，反超河南省占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑235款，至2007款；江西省发行量环比下滑247款，至1998款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为90.17%，环比上升1.01个百分点；湖南省发行量占比为92.13%，环比上升0.40个百分点；湖北省发行量占比为87.30%，环比上升1.43个百分点；江西省发行量占比为86.91%，环比上升0.93个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均持续下滑

本月，华中地区全国性银行理财发行量为1922款，环比下滑252款；城商行发行量为331款，环比下滑56款；农村金融机构发行量为46款，环比下滑4款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为83.60%，环比上升0.34个百分点；城商行发行量占比为14.40%，环比下滑0.42个百分点；农村金融机构发行量占比为2.00%，环比上升0.09个百分点。

本月，华中地区各类型银行理财发行量均持续下滑，但全国性银行发行仍然占据绝对领先地位。

4. 华中地区银行理财净值转型程度指数反弹回升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数上升1.02点至34.00点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为11903款，环比上升348款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为34.00点，环比上升1.02点，较去年同期上升10.64点。

华中地区净值产品存续数量有一定程度上升，转型程度指数上升。自资管新规发布以来，各类型银行理财净值化转型持续推进。相应的银行理财净值化转型也渐入佳境，预计净值化转型程度指数会在一定时间内保持上升的趋势。

华中地区各省份净值转型程度指数均反弹回升

本月，江西省银行净值产品存续量为9404款，环比上升437款；湖南省银行净值产品存续量为10891款，环比上升340款；河南省银行净值产品存续量为10356款，环比上升303款；湖北省银行净值产品存续量为10024款，环比上升293款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为41.14点，环比上升1.59点，同比上升11.38点；湖南省净值转型程度指数为34.17点，环比上升1.07，同比上升8.62点；河南省净值转型程度指数为39.89点，环比上升1.29点，同比上升10.58点；湖北省净值转型程度指数为39.46点，环比上升1.28点，同比上升9.36点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量和净值转型指数均反弹回升。

各类型银行净值产品存续量和净值转型指数均有所增加

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为9494款，环比上升195款；城商行净值产品存续量为1838款，环比上升129款；农村金融机构净值产品存续量为571款，环比上升24款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为38.66点，环比上升1.12点，同比上升8.19点；城商行净值转型程度指数为20.14点，环比上升1.02点，同比上升13.83点；农村金融机构净值转型程度指数为42.96点，环比上升1.49点，同比上升31.27点。

整体来看，各类型银行净值转型程度指数均不同程度上升，净值转型持续推进。本月，华中地区各类型银行净值型产品存续数量普遍上升，农村金融机构净值产品存续量环比上升最多。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年2月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑6.72点至88.70点。净值型产品综合业绩基准为5.03%，环比下滑38BP，较基期（2018年5月）下滑64BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.50%，环比下滑17BP，较基期下滑61BP; 混合类净值型产品业绩基准为7.17%，环比下滑122BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.93%，环比上升4BP，较基期下滑95BP。

华中地区净值型理财产品业绩基准呈下滑态势，固收类、混合类产品业绩基准环比均呈现下滑趋势，现金管理类产品业绩基准小幅上升。资管新规过渡期进入倒计时，各类型银行理财净值化转型稳步推进。基于当下偏低的实际利率水平，固收类理财产品本身吸引力下降。而权益类理财产品，将是银行今后发力的一大方向，但产品的收益波动情况将是客户关注的重点，也是接下来银行强化净值产品管理的重心。

6. 2021年首家合资理财子公司获批筹建，25家理财子公司已开业20家

本月，城市商业银行发行净值产品921款，占比51.51%，环比下滑1.51个百分点；农村商业银行发行514款，占比28.75%，环比上升1.69个百分点；国有控股银行发行211款，占比11.80%，环比上升2.49个百分点；股份制商业银行发行142款，占比7.94%，环比下滑2.67个百分点。

截至2021年2月底，理财子公司批设情况仍积极推进，第三家中外合资理财公司施罗德交银理财有限公司获批筹建，成为2021年首家获批筹建的理财子公司。截止目前,我国已有20家银行理财子公司正式开业，5家理财子公司获准筹建。

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》显示，截至2020年底，20家理财子公司理财产品存续余额6.67万亿元，占全市场理财产品存续余额的25.79%。整体来看，理财子公司虽然仍以固定收益类产品为主，但不少理财子公司开始通过FOF/MOM等探索权益类产品，在不断提升投研能力的同时力图构建全类别产品体系。