发布机构：晋商银行

研究支持：普益标准

市场综述：

权益市场量价回调，固收、净值产品业绩基准下滑

固收市场

本月，固收市场综合收益指数小幅下降，环比下滑1.18点至86.01点，固收市场综合收益5.09%，环比下滑7BP，经风险调整后的固收市场综合收益环比下降5BP至4.1%。

具体来看，收益方面，银行理财平均收益下滑1BP至3.75%，信托理财产品下滑4BP至7.15%，货币基金产品收益下滑6BP至2.41%，私募基金产品收益下滑52BP至9.57%。收益指数方面，银行理财收益指数环比下滑0.18点至88.40点，信托理财收益指数环比下滑0.44点至83.53点，货币基金产品收益指数环比下滑1.91点至73.15点，私募基金产品收益指数下滑5.98点至109.62点。

权益市场

2021年2月，权益类（股票型）基金指数收益率呈下行趋势，具体来看，近1月平均收益率为2.12%，环比下滑10.13%；近6月平均收益率为21.21%，环比下滑3.39%；近1年平均收益率为62.72%，环比下滑1.93%。当月权益类市场收益指数182.22点，环比上升2.74点。在经历回落调整后，2月股票市场起伏较大，大盘经历先扬后抑的波动，权益类基金指数收益下行。

净值型银行理财

本月，净值型产品综合业绩基准为4.85%，环比下滑24BP，较基期（2018年5月）下滑82BP。净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.23点至85.54点。商业银行净值化理财产品综合业绩基准逐步回归至传统银行理财收益区间（4.0%-5.0%）。

现金管理类净值型产品业绩基准为3.05%，环比上升3BP，较基期（2018年5月）上升4BP。现金管理类净值型产品业绩基准指数环比上升1.00点至101.33点。现金管理类净值型理财产品逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手，预计收益或波动上行，与货币基金形成强有力竞争。

2021年3月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

银行理财领域，本月，中国人民银行共开出15张与中信银行相关的行政处罚单，因四类反洗钱领域的违规行为，中信银行股份有限公司被处罚款2890万元。具体违规行为有：未按规定履行客户身份识别义务、未按规定保存客户身份资料和交易记录、未按规定报送大额交易报告和可疑交易报告、与身份不明的客户进行交易。

信托领域，本月，渤海信托因未按照规定履行客户身份识别义务被中国人民银行石家庄中心支行罚款100万元。中国银保监会对中建投信托股份有限公司予以罚款75万元，对经理予以警告并处罚款5万元。

中建投信托股份有限公司存在两宗违法违规事实：一、贷前贷后审查不严导致大额信托贷款资金回流借款人他行账户并最终导致贷款资金用途与信托贷款合同约定不一致；二、未按照相关监管规定准确反映信托业务风险状况。

货币基金市场方面，本月无明显风险事件爆出，货币基金收益有小幅下降。权益市场方面，2月股票市场起伏较大，大盘经历先扬后抑的波动，上证指数本月上升0.75%。2月下旬股市出现震荡下行走势，投资者需分散化投资以降低整体投资组合的风险。

私募基金方面，中国证券投资基金业协会开出7份纪律处分决定书，涉及三度星和、浙江策信、深圳冠石、宁波甬邦等私募管理人。主要违规行为包括：向投资者承诺保本保收益、开差额补足函，违反投资者适当性要求，关联账户进行对倒交易，委托非公司员工个人提供投资建议并由其直接执行投资指令，擅自变更基金合同条款，母公司子公司办公场所未作区分隔离，风控负责人兼任两机构财务人员。

2.固收市场收益指数走势及分析

2.1  2021年2月各类理财产品收益表现

银行理财产品2月的平均收益率为3.75%（剔除结构性产品、净值型产品及外币产品），较1月下滑1BP，具体来看，短期期限理财产品收益环比上升1BP至3.74%，长期期限理财产品收益环比下滑5BP至3.80%。信托理财产品平均收益为7.15%，环比下滑4BP。货币基金产品收益环比下滑6BP至2.41%；当月，私募基金综合收益率为9.57%，环比下滑52BP。2月，固收市场各类产品收益以下跌为主，除银行短期理财收益较上月上升1BP之外，其余都呈不同程度下跌趋势。

从收益指数分析，银行理财产品收益指数在2021年2月继续下行，环比下滑0.18点，至88.40点。具体来看，短期期限指数环比上升0.18点，至88.17点；而长期期限指数下滑1.15点，至89.04点。货币基金产品本月收益指数环比下滑1.91点至73.15点。信托产品收益指数环比下滑0.44点至83.53点，其中，短期限信托理财产品收益指数环比下滑0.54点至77.97点，长期限信托理财产品收益指数环比下滑0.39点至86.02点。私募基金产品收益指数环比下滑5.98点至109.62点。

2.2 固收市场综合收益走势及分析

2月，固收市场综合收益环比下滑7BP至5.09%；经风险调整后的固收市场综合收益环比下滑5BP至4.1%；固收市场综合收益指数为86.01点，环比下滑1.18点。当月银行体系流动性继续维持相对稳定。固收市场综合收益及经风险调整后的固收市场综合收益小幅下行。

从货币市场来看，随着近期资金逐步回流银行体系、跨期需求下降等因素影响，节后资金压力一般趋于缓解，当前资金利率水平变化较为平稳，流动性保持不缺不溢，且由于当前财政因素与现金的回流将对银行间流动性产生利好，资金面继续以稳为主，呈中性偏宽的整体态势。

2.3 预期收益型理财产品收益指数走势及分析

2021年2月，预期收益型银行理财产品收益率较1月环比下滑1BP至3.75%。预期收益型银行理财收益指数也下滑0.18点至88.40点，其中，长期期限指数跌幅略大，下滑1.15点至89.04点，短期期限指数上升0.18点至88.17点。

从收益曲线走势分析，预期收益型理财产品自2018年4月出现拐点以来，收益逐步走低，尽管在去年底有小幅回弹，但是总体依旧保持下降趋势。2月出现预期收益型理财产品收益小幅下跌。

从政策面分析，与往年相比，今年受“就地过年”等因素影响，居民提现及金融机构流动性需求有所下降，相比过去而言，流动性投放力度有所降低。

2.4 信托理财产品收益指数走势及分析

2月，集合信托理财收益环比下滑4BP至7.15%，具体而言，长期限产品收益环比下滑3BP至7.23%，短期限产品收益环比下滑5BP，至6.99%。同时，信托理财产品收益带动收益指数环比下滑0.44点至83.53点。从信托资金投资领域来看，一方面，投资于基础产业、工商企业、房地产以及其他领域的信托产品收益环比有小幅上涨；另一方面，投资于金融机构、证券市场的信托产品，收益有不同程度下行。

2.5 货币基金产品收益指数走势及分析

2月，货币基金收益环比下滑6BP至2.41%，同时，货币基金收益指数环比下滑1.91点至73.15点。本月，尽管央行资金实现净回笼，但由于节后流动性需求降低，资金面依然维持宽松，货币基金收益环比下滑。

2.6  私募基金产品收益指数走势及分析

2021年2月，私募基金产品收益环比下滑52BP至9.57%，收益指数相应下滑5.98点至109.62点。从监测数据来看，最近的市场回调给基金市场降了温。未来一段时间新入场资金的规模一旦下降，可能对市场产生负面影响。

2.7 固收市场各类型产品收益走势及分析

从固收市场各类产品收益情况分析，私募基金保持高位运行，但波动幅度较大，本月产品收益为9.57%，环比下滑52BP。尽管本月出现下行波动，但整体趋势依然向上。与私募基金相比，信托产品收益走势更加稳定，仍适合于高净值客户产品投资。预期收益型银行理财产品收益仍居于中间位置，走势则更为平稳，更符合保守稳健类型的客户群体。本月预收型理财产品收益率为3.75%，环比小幅度下滑1BP。目前银行理财净值化转型已进入倒计时阶段，随着净值型产品发行数量的持续增加，资管行业打破“刚性兑付”的观念也逐渐被市场和投资者所接受。总的来说，投资者在选择配置理财产品时，需综合考虑流动性、收益、风险等因素，选择与自身经济情况、风险承受力以及流动性需求相匹配的产品，切忌盲目投资。

3.权益类基金收益指数走势及分析

在股市持续了较长时间的上升趋势后，2021年2月出现大幅下跌，权益类（股票型）基金指数收益率也呈下行趋势，具体来看，近1月平均收益率为2.12%，环比下滑10.13%；近6月平均收益率为21.21%，环比下滑3.39%；近1年平均收益率为62.72%，环比下滑1.93%。当月权益类市场收益指数182.22点，环比上升2.74点。2021年以来，在经历节后的长时间回落调整后，2月股票市场起伏较大，大盘经历先扬后抑的波动，权益类基金指数收益下行。

4.净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年2月，净值型产品综合业绩基准为4.85%，环比下滑24BP，较基期（2018年5月）下滑82BP。净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.23点至85.54点。资管新规过渡期进入倒计时阶段，部分银行净值型转型压力仍然存在。本月，受春节影响，银行理财产品发行量也较上月有明显下降。

2月，现金管理类净值型产品业绩基准为3.05%，环比上升3BP，较基期（2018年5月）上升4BP。现金管理类净值型产品业绩基准指数环比上升1点至101.33点。现金管理类净值型理财产品逐步成为银行留客的重要抓手，预计收益或将继续上行，与货币基金形成强有力竞争。