发布机构：大连银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财收益持续下滑，净值转型程度指数由升转跌

价格指数

东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.52%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑1BP至3.48%；吉林省银行理财收益下滑2BP至3.59%；辽宁省银行理财收益下滑3BP至3.59%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.59点至84.25点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.87点至90.34点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.18点至75.12点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑12.84点至50.52点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑3.26个百分点至56.33%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升2.91个百分点至19.04%；净值产品申购量占比环比上升0.35个百分点至24.64%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有下降；其中，黑龙江省发行量为2211款，环比下滑548款；吉林省发行量为2209款，环比下滑505款；辽宁省发行量为2503款，环比下滑641款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为11085款，环比下滑164款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为8602款，环比下滑42款；吉林省银行净值产品存续量为8720款，环比下降98款；辽宁省银行净值产品存续量为10674款，环比下滑198款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为34.77点，环比下滑1.78点，同比上升12.03点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为38.47点，环比下滑5.30点；吉林省净值转型程度指数为46.70点，环比上升0.89点；辽宁省净值转型程度指数为34.82点，环比下降2.07点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升13.40点至94.57点。净值型产品综合业绩基准为5.36%，环比上升76BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.65%，环比上升48BP；混合类净值型产品业绩基准为8.22%，环比上升188BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.87%，环比上升8BP。

2021年2月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.52%

在1月上旬，50亿元“地量”逆回购时隔四年重现，后又缩减至20亿元，公开市场操作呈现“高频少量”特征。1月15日的中期借贷便利（MLF）操作打破了连续超额续做态势，5个月来首次对当月到期的MLF和定向中期借贷便利（TMLF）缩量续做。随着央行开展“高频少量”的公开市场操作和缴税高峰逐步到来，资金面开始收敛，央行公开市场操作出现变化。截至1月29日，本周央行共进行3840亿元逆回购操作，同期有6140亿元央行逆回购和2405亿元TMLF到期，因此公开市场操作实现净回笼4705亿元。央行公开市场操作结束了此前的“地量”操作，规模逐渐放量，但资金面维持净回笼的状态。叠加春节前一段时间流动性需求上升，货币市场利率有所上升。但并未出现“恐慌”上升，显示市场整体还是处于紧平衡格局，月底和春节临近，央行节前将呵护资金面，货币市场流动性状况明显缓解，导致理财收益下降，理财价格指数下降。

具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.59点至84.25点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.52%。

总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平较稳定，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.77%；开放式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.14%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.87点至90.34点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.18点至75.12点。

价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，封闭式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于开放式预期收益型产品。

2.黑龙江和吉林省份银行理财收益持续下滑，辽宁省由升转跌

本月，东北地区黑龙江和吉林省份银行理财收益持续下滑，辽宁省由升转跌，与东北地区整体理财收益下滑趋势相符。

具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比下滑2BP至3.59%，辽宁省银行理财收益环比下滑3BP至3.59%，理财收益水平最高；黑龙江省银行理财收益环比下滑1BP至3.48%。

机构预测随着我国经济持续稳定恢复，1月因在春节前的消费旺季，食品价格环比仍将上行，但高基数效应将使得CPI再度转为负值，可能在二季度走高后再次回落，预计2021年全年通胀温和，平均1%左右。可以看出东北地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资东北地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数由升转跌

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比下滑12.84点至50.52点

本月，全国银行理财发行量为7035款，环比下滑1785款；东北地区银行理财产品发行量为2695款，环比下滑685款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑15.89点至62.61，东北地区银行理财发行指数环比下滑12.84点至50.52点。

东北地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

总体来看，受春年末时间节点及节假期即将到来的影响，相比上一个月，1月东北地区和全国银行理财产品发行指数及发行量都有较大程度的下滑。

东北地区净值产品申购量占比持续上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑3.26个百分点至56.33%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升2.91个百分点至19.04%；净值产品申购量占比环比上升0.35个百分点至24.64%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比出现下降，但仍为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比持续上升，占比在20%左右；净值产品申购量持续上升。随着理财子公司不断获批设立，理财业务转型持续推进，预计后续净值型产品申购量占比将持续上升。

辽宁占据东北地区发行首位

本月，黑龙江省发行量环比下滑548款，至2211款；吉林省发行量环比下滑505款，至2209款；辽宁省发行量环比下滑641款，至2503款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为82.04%，环比上升0.41个百分点；吉林省发行量占比为81.97%，环比上升1.67个百分点；辽宁省发行量占比为92.88%，环比下滑0.14个百分点。

各类型银行发行量均下滑，全国性银行发行量占比仍最高

本月，东北地区全国性银行理财发行量为2172款，环比下滑502款；城商行发行量为389款，环比下滑164款；农村金融机构发行量为134款，环比下滑19款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为80.59%，环比上升1.48个百分点；城商行发行量占比为14.43%，环比下滑1.93个百分点；农村金融机构发行量占比为4.97%，环比上升0.45个百分点。

4.东北地区银行理财净值转型程度指数由升转跌

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

东北地区净值转型程度指数环比下滑1.78点至34.77点

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为11085款，环比下滑164款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为34.77点，环比下滑1.78点，较去年同期上升12.03点。

春节前的节前效应影响下，1月银行理财发行量也受到辐射影响。当下，市场理财子公司设立热情进入转型中间时期，这导致银行理财净值化转型进展进入震荡上升阶段，预计后续产品净值化转型程度指数将继续在这个阶段震荡前行。

吉林省净值转型程度指数持续上升

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为8602款，环比下滑42款；吉林省银行净值产品存续量为8720款，环比下滑98款；辽宁省银行净值产品存续量为10674款，环比下滑198款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为38.47点，环比下滑5.30点；吉林省净值转型程度指数为46.70点，环比上升0.89点；辽宁省净值转型程度指数为34.82点，环比下滑2.07点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所下滑，吉林省净值转型程度指数持续上升，黑龙江省和辽宁省净值转型程度指数均由升转跌，吉林省净值转型程度指数持续领先。

城商行和农村金融机构净值产品存续量均有增加

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为9286款，环比下滑387款；城商行净值产品存续量为1618款，环比上升171款；农村金融机构净值产品存续量为181款，环比上升52款。

全国性银行净值产品存续量明显领先城商行与农村金融机构，但城商行和农村金融机构净值产品存续量均有增加，全国性银行净值产品存续量由升转跌。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为33.38点，环比下滑3.09点；城商行净值产品转型程度指数为50.30，环比上升7.22点；农村金融机构净值转型程度指数为21.27点，环比上升6.98点。

整体来看，全国性银行相比区域性银行，老产品存续数量较多，净值化转型推进速度相对较慢，净值转型程度指数低于城市商业银行。本月全国性银行净值转型程度指数小幅下滑，城商行和农村金融机构净值化转型程度指数有所上升。

5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年1月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升13.40点至94.57点。净值型产品综合业绩基准为5.36%，环比上升76BP，较基期（2018年5月）下滑31BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.65%，环比上升48BP，较基期下滑46BP; 混合类净值型产品业绩基准为8.22%，环比上升188BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.87%，环比上升8BP，较基期下滑7BP。

本月东北地区净值型产品综合业绩基准指数、混合类净值型产品业绩基准、固定收益类净值型产品业绩基准指数和现金管理类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的上升。伴随2021年的到来，资管新规过渡期也开始进入一年“倒计时”，银行净值化转型进入冲刺阶段，1月净值型理财产品综合业绩基准走势平稳向上。对于银行理财子公司而言，单纯依靠固收类投资无法获得持续且有竞争力的收益，也难以满足不同风险偏好客群的需求，做好信用下沉、丰富产品体系成为打造产品竞争力的主要抓手，逐步提升权益类资产配置是必然趋势。除了挖掘回撤小，风险可控的理财产品之外，投研能力建设，拓展销售渠道等能力也是净值型理财产品业绩基准的有力支撑，预计短期产品收益会在震荡中上升，推动银行净值化转型进程。

6. 理财子公司持续扩容，20家理财子公司已开业

截至当前，已经有24家银行理财子公司获批筹建，获批开业的有20家，包括6家国有银行、6家股份行、6家城商行、1家农商行及1家合资机构。

面临行业整顿、监管重压，理财子公司成长的步伐并不轻松。2020年，债市震荡，理财子公司经历了产品净值波动的考验；部分理财子公司开始试水权益投资，发行了对标股票型公募基金的权益类产品；多家理财子公司发行了跨境产品进行境外资产配置；临近年末，理财子公司销售办法重磅出炉，备受期待的互联网代销渠道并未被监管允许。

2021年，资管新规过渡期大限将至，银行净值化步履加快，理财子公司将真正即将“独自”面临与公募基金、保险、券商等资管机构同台竞争。如何加快投研团队建设，培育以资产管理为主的企业文化，建设多维度的销售渠道体系，打造满足客户多元化财富管理需求的特色产品，面对净值化转型中的种种挑战，银行理财子公司依旧任重道远。

7. 东北地区银行理财能力差异明显，头部银行表现突出

根据《普益标准-2020年四季度银行理财能力综合排名》最新结果显示，将从发行能力、收益能力、运营管理能力、投资者服务体系和信息披露规范性五个方面对全市场银行理财机构的综合能力进行评价。东北地区银行理财能力分化明显，头部银行表现优秀。哈尔滨银行位居黑龙江省区域银行综合理财能力第一名，其发行能力、收益能力、运营管理能力、投资者服务体系和信息披露规范性均位居该省第一名。吉林银行位居吉林省区域银行综合理财能力第一名，各单项排名结果显示，吉林银行的发行能力位居该省第一名。大连银行位居辽宁省区域银行综合理财能力第一名，各单项排名结果显示，大连银行的发行能力、投资者服务体系、信息披露规范性均位居该省第一名。整体来看，大连银行排在城市商业银行综合理财能力第九名，排名较上一季度有所上升，且在发行能力、投资者服务体系及信息披露规范性方面具有领先优势，助推大连银行品牌影响力进一步扩大。