发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财发行指数大增

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑1BP至3.50%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益与上期持平，为3.71%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑2BP至3.19%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.25点至83.78点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降0.07点至88.76点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.53点至76.30点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比上升10.41点至70.95点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为49.84%，环比上升1.60个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.82%，环比下滑1.52个百分点；净值产品申购数量占比为24.34%，环比下滑0.08个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2405款，环比上升387款；山东省城商行理财发行量为636款，环比上升36款；山东省农村金融机构理财发行量为127款，环比上升42款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为12046款，环比上升506款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为35094款，环比上升399款；城商行净值产品存续量为2399款，环比上升84款；农村金融机构净值产品存续量为155款，环比上升23款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为28.47点，环比上升2.38点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为27.05点，环比上升2.54点；城商行净值转型程度指数为40.06点，环比上升1.12点；农村金融机构净值转型程度指数为12.63点，环比上升1.54点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.82点至78.36点。净值型产品综合业绩基准为4.44%，环比上升10BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.90%，环比上升1BP；混合类净值型产品业绩基准为6.62%，环比上升47BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.83%，环比上升2BP。

2020年12月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

虽然信用债市场出现波动，但是监管迅速加强了指导，对于银行理财的冲击有限，山东地区理财收益较为稳健，投资者可予以关注。

1. 山东省银行理财收益震荡下行

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数震荡下行

本月山东省银行理财收益环比下滑1BP至3.50%，青岛银行理财收益环比上升2BP至3.94%。

青岛银行理财绝对收益依然明显领先于区域平均水平。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.25点至83.78点，指数维持下行趋势。

从本月山东省银行理财收益和价格指数变化的原因来看，11月央行通过“削峰填谷”的操作来调整市场流动性水平，但资金投放总量有限，资金利率中枢较10月整体上行，资金市场利率波动较大。11月中下旬，央行以净投放4300亿元的方式调整市场资金情绪，其中期限上偏好增加长端流动性，由此长期利率波动得到抑制，预计银行理财价格指数继续回升可能性较大。

开放式预期收益型产品收益跌幅收窄

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比上期持平，为3.71%，开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.19%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.07点至88.76点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.53点至76.30点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益逐步趋稳

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升1BP至3.78%；相应价格指数走势环比上升0.29点至90.55点。

2. 山东省银行理财发行指数大涨，各类型银行发行量齐增

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数增长势头强劲，环比增10.41点至70.95点

本月，全国银行理财发行量为7859款，环比上升1187款；山东省银行理财产品发行量为3168款，环比上升465款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比上升10.41点，至70.95点。

山东省银行理财发行指数增幅为17.2%，超全国平均水平0.05个百分点。

山东省理财产品发行量上升，封闭式产品发行量总占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.60个百分点至49.84%；净值产品申购量环比下滑0.08个百分点至24.34%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑1.52个百分点至25.82%。

封闭式预期收益型产品发行量上升，依然占据市场主导地位。受年末冲规模、提业绩、稳客户等因素影响，山东省封闭式产品发行出现较大幅度增长，而净值产品尚处转型初期，申购数暂未出现大幅上量，因此，封闭式产品的冲量带动开放式预期收益型产品、净值型产品占比回落。跨入2021年，银行资管业务过渡期进入最后一年，机构净值化转型将逐步进入深水期，预计未来净值产品占比将有所突破。

山东省各类型银行发行量齐增

本月，山东省全国性银行理财发行量为2405款，环比上升387款；城商行发行量为636款，环比上升36款；农村金融机构发行量为127款，环比上升42款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为75.92%，环比上升1.26个百分点；城商行发行量占比为20.08%，环比下滑2.12个百分点；农村金融机构发行量占比为4.01%，环比上升0.86个百分点。

3. 山东省净值化转型稳步推进，城商行一马当先

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升2.38点至28.47点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为12046款，环比上升506款，增幅为4.38%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升2.38点至28.47点。

随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

山东省城商行净值化转型加速，11月净值转型指数出现近期最大涨幅

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为9492款，环比上升399款；城商行净值产品存续量为2399款，环比上升84款；农村金融机构净值产品存续量155款，环比上升23款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为27.05点，环比上升2.54点；城商行净值产品转型程度指数为40.06点，环比上升1.12点；农村金融机构净值产品转型程度指数为12.63，环比上升1.54点。

本月城商行净值型转型继续发力，转型程度指数继续保持领先。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年11月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.82点至78.36点。净值型产品综合业绩基准为4.44%，环比上升10BP，较基期（2018年5月）下滑123BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.90%，环比上升1BP，较基期下滑121BP；混合类净值型产品业绩基准为6.62%，环比上升47BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.83%，环比上升2BP，较基期下滑84BP。

11月，山东省净值型产品综合业绩基准走势稳中趋升，原因在于当前并无多少降息空间，政策在调整过程中要避免大幅转向和形成单向预期，货币政策大概率会维持当前的中性状态，资金面整体变动不大。当前国内经济加速复苏，市场风险偏好有所提振，带动权益市场回暖，部分配置权益资产的混合类净值型产品产品业绩基准指数大幅走高，综合带动山东省净值型产品综合业绩比较基准回升。

5. 19家银行理财子公司开业运营

本月，城市商业银行发行净值产品1181款，占比51.96%，环比上升2.63个百分点；农村商业银行发行569款，占比25.03%，环比下滑3.77个百分点；股份制商业银行发行293款，占比12.89%，环比下滑0.51个百分点；国有控股银行发行230款，占比10.12%，环比上升1.65个百分点。

截至2020年11月底，已有23家机构获批筹建理财子公司，其中19家机构理财子公司已开业，包括6家国有控股银行、5家股份制银行、6家城市商业银行、1家农村商业银行和1家合资机构。其中青岛银行理财子公司于11月19日正式开业并发布新品，中小银行理财子公发展再提速。与此同时，11月26日，浙商银行发布公告称，董事会同意全资设立浙银理财有限责任公司，注册资金为人民币20亿元，注册地为杭州。市场理财子公司设立热情持续高涨，这对于推动银行理财净值化转型大有裨益。