发布机构：大连银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财收益小幅下滑，净值转型程度指数持续上涨

价格指数

东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.58%；其中，黑龙江省银行理财收益与上期持平至3.53%；吉林省银行理财收益与上期持平至3.62%；辽宁省银行理财收益下滑1BP至3.61%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.31点至85.62点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.04点至92.08点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.72点至75.93点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比上升8.66点至53.53点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.47个百分点至56.23%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑3.08个百分点至19.89%；净值产品申购量占比环比上升1.62个百分点至23.88%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有上涨；其中，黑龙江省发行量为2218款，环比上升422款；吉林省发行量为2073款，环比上升431款；辽宁省发行量为2647款，环比上升429款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为10805款，环比上升522款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为8209款，环比上升500款；吉林省银行净值产品存续量为8363款，环比上升417款；辽宁省银行净值产品存续量为10465款，环比上升490款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为34.21点，环比上升3.88点，同比上升13.28点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为42.39点，环比上升2.28点；吉林省净值转型程度指数为点，环比上升1.89；辽宁省净值转型程度指数为34.58点，环比上升3.95点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.61点至78.59点。净值型产品综合业绩基准为4.46%，环比上升9BP；固定收益类净值型产品业绩基为3.91%，与上期持平；混合类净值型产品业绩基准为6.64%，环比上升44BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.79%，环比下滑6BP。

2020年12月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

虽然信用债市场出现波动，但是监管迅速加强了指导，对于银行理财的冲击有限，全国理财收益依然保持稳健。

1. 东北地区银行理财收益小幅下滑，环比下降1BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.58%

从货币市场来看，11月央行在公开市场主要开展7天期逆回购，保持短期流动性合理充裕；11月中旬和下旬，央行共进行了两次MLF一年期操作，投放长期限资金10000亿，中旬回笼部分MLF，合计净投放4000亿元，为银行提供中长期流动性。11月央行7天逆回购到期金额17200亿元，7天逆回购发行17500亿元，合计通过逆回购操作净投放资金300亿，相较于10月流动性增强，但总体仍呈现紧平衡局面。

具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.31点至85.62点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑1BP至3.58%。理财价格指数和平均收益均小幅下滑。

考虑到12月面临季末资金面紧张的情况，预计央行将继续坚持总量政策适度，精准投放MLF和OMO进行对冲，维持流动性合理充裕，，预计下月银行理财价格指数和收益率仍保持稳健的可能性较大。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比上期持平至3.85%；开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.17%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.04点至92.08点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.72点至75.93点。

价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，开放式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于封闭式预期收益型产品。

2.黑龙江和吉林省银行理财收益与上期持平，辽宁省持续下滑

本月，东北地区辽宁省份银行理财收益持续下滑，而吉林和黑龙江省份银行理财收益与上期持平，与东北地区整体理财收益下滑趋势相符。

具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比上期持平至3.62%，理财收益水平最高；辽宁省银行理财收益环比下滑1BP至3.61%；黑龙江省银行理财收益环比上期持平至3.53%。

11月份CPI同比下降0.5%，可以看出东北地区各省份银行理财收益水平远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数稳步回升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比上升8.66点至53.53点

本月，全国银行理财发行量为7859款，环比上升1187款；东北地区银行理财产品发行量为2856款，环比上升462款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升10.56点至69.94，东北地区银行理财发行指数环比上升8.66点至53.53点。

东北地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

东北地区净值产品申购量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.47个百分点至56.23%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑3.08个百分点至19.89%；净值产品申购量占比环比上升1.62个百分点至23.88%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比小幅上升，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比下滑，占比在20%左右；净值产品申购量占比上升，主要原因是监管持续推进理财子公司设立，理财业务转型规范加速，预计后续净值型产品申购量占比将会继续上升。

辽宁占据东北地区发行首位

本月，黑龙江省发行量环比上升422款，至2218款；吉林省发行量环比上升431款，至2073款；辽宁省发行量环比上升429款，至2647款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为77.66%，环比上升2.64个百分点；吉林省发行量占比为72.58%，环比上升3.99个百分点；辽宁省发行量占比为92.68%，环比上升0.03个百分点。

各类型银行发行量均实现上涨

本月，东北地区全国性银行理财发行量为2264款，环比上升345款；城商行发行量为468款，环比上升93款；农村金融机构发行量为124款，环比上升24款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为79.27%，环比下滑0.89个百分点；城商行发行量占比为16.39%，环比上升0.73个百分点；农村金融机构发行量占比为4.34%，环比上升0.16个百分点。

4.东北地区银行理财净值转型程度指数回升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

东北地区净值转型程度指数环比上升3.88点至34.21点

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为10805款，环比上升522款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为34.21点，环比上升3.88点，较去年同期上升13.28点。

长期来看，银行理财净值化转型方向明晰，稳步推进，新发净值产品数量逐步增加，预计东北地区后续产品净值化转型程度指数将持续上升。

东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为8209款，环比上升500款；吉林省银行净值产品存续量为8363款，环比上升417款；辽宁省银行净值产品存续量为10465款，环比上升490款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为42.39点，环比上升2.28点；吉林省净值转型程度指数为44.41点，环比上升1.89点；辽宁省净值转型程度指数为34.58点，环比上升3.95点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数暂时领先。

东北地区城商行净值产品存续量增加较为明显

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为9437款，环比上升392款；城商行净值产品存续量为1267款，环比上升113款；农村金融机构净值产品存续量为101款，环比上升17款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为34.58点，环比上升3.88点；城商行净值产品转型程度指数为37.55点，环比上升4.36点；农村金融机构净值转型程度指数为10.93点，环比上升2.28点。

5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年11月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.61点至78.59点。净值型产品综合业绩基准为4.46%，环比上升9BP，较基期（2018年5月）下滑121BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.91%，环比上期持平，较基期下滑120BP；混合类净值型产品业绩基准为6.64%，环比上升44BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.79%，环比下滑6BP，较基期下滑15BP。

11月股票市场维持震荡向上的趋势，流动性较10月增强，但总体保持紧平衡。本月东北地区净值型产品综合业绩基准指数和混合类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的上升。

6. 东北地区净值型现金管理类理财产品收益震荡，城商行收益稳居榜首

一直以来，银行现金管理类产品由于支持快速申赎，产品风险低，流动性高，收益高于货币基金、比肩债券基金等优势受到银行理财投资者的追捧。但是，2019年12月出台的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》对银行现金管理类产品明确了监管标准，叠加目前市场流动性合理宽裕，综合影响银行现金管理类产品收益下行。

从东北地区银行2018年5月以来净值型现金管理类产品平均业绩比较基准来看，整体呈现震荡走势。2020年11月，东北地区银行净值型现金管理类产品平均业绩比较基准为2.79%，较上月下降0.06个百分点。

不过，在东北地区同期各类型银行净值型现金管理类产品中，城商行凭借在产品风控、运作管理等方面的精耕细作，产品7日年化平均收益率要远高于股份行和国有行产品7日年化平均收益率。

其中，大连银行发行的“鲲鹏理财‘连添利’净值型理财产品第1期”，11月底七日年化收益率为3.65%，位居东北地区现金管理型产品收益率第一。这款固收型产品收益走势稳健，产品风险等级为二级中低风险，个人投资者投资起点为1万元，机构投资者投资起点为100万元，能够满足不同类型投资者对于产品流动性、安全性的需求，投资者在资产配置中不妨加以关注。