发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品发行指数涨幅明显，各省份理财产品收益继续上升

价格指数

华中地区银行理财收益环比上升2BP至3.55%；其中，河南省银行理财收益上升3BP至3.54%；湖北省银行理财收益上升8BP至3.53%；湖南省银行理财收益上升2BP至3.58%，江西省银行理财收益上升6BP至3.53%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比上升0.30点至84.93点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.02点至90.35点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.75点至76.81点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比上升9.04点至58.10点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.48个百分点至52.62%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑3.14个百分点至22.96%；净值产品申购量占比环比上升1.65个百分点至24.42%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2438款，环比上升406款；湖南省发行量为2490款，环比上升392款；湖北省发行量为2287款，环比上升342款；江西省发行量为2188款，环比上升447款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为11175款，环比上升575款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为8607款，环比上升422款；湖南省银行净值产品存续量为10341款，环比上升491款；河南省银行净值产品存续量为9905款，环比上升464款；湖北省银行净值产品存续量为9608款，环比上升441款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为32.34点，环比上升3.47点，同比上升11.88点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为43.56点，环比上升1.86点，同比上升16.75点；湖南省净值转型程度指数为33.51点，环比上升3.61，同比上升10.90点；河南省净值转型程度指数为38.91点，环比上升4.74点，同比上升12.96点；湖北省净值转型程度指数为38.71点，环比上升4.77点，同比上升11.88点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.23点至77.90点。净值型产品综合业绩基准为4.42%，环比上升7BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.88%，环比下滑2BP；混合类净值型产品业绩基准为6.57%，环比上升41BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.83%，环比下滑5BP。

2020年12月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

虽然信用债市场出现波动，但是监管迅速加强了指导，对于银行理财的冲击有限，华中地区理财收益依然稳健，投资者可予以关注。

1. 华中地区银行理财收益延续上升趋势，环比上升2BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比上升2BP至3.55%

受缴税和信用债违约等多重因素影响，11月资金面波动较大，央行展开较为频繁的逆回购操作并超额续作MLF。11月央行共开展7天期逆回购操作17500亿，逆回购到期量17200亿，合计通过逆回购操作净投放资金300亿。11月中旬和下旬，央行共进行了两次MLF一年期操作，投放长期限资金10000亿，中旬回笼部分MLF，合计净投放4000亿元。整体来看，央行在11月以净投放4300亿元流动性的方式调整市场资金情绪，其中期限上偏好增加长端流动性。11月资金面继续维持紧平衡，流动性分层有所缓解，导致理财价格指数和平均收益上升。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比上升0.30点至84.93点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比上升2BP至3.55%。

为维护月末流动性平稳，11月30日央行开展2000亿元MLF操作，且当天并无到期，此举具有临时性特点，更多是为了应对当前市场形势变化。受信用违约与市场供需等因素影响，前期一年期国债和同业存单等中期市场利率有所上升，央行超预期地通过MLF向市场提供中期资金，有助于平抑中期利率波动，预计银行理财价格指数持续回升可能性较大。

封闭式预期收益型产品收益与价格指数保持同步上升

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比上升4BP至3.77%；开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.21%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.02点至90.35点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.75点至76.81点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

封闭式预期收益型价格指数和收益上升幅度均收窄，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均扩大。

半开放式理财价格指数环比下滑0.85至81.90，跌幅较上月扩大

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.85点至81.90，跌幅较上月大幅扩大。

华中地区银行理财收益继续小幅度上升

本月，华中地区银行理财平均收益上升2BP至3.55%，汉口银行理财收益环比下滑19BP至3.17%。

2.华中地区四省份银行理财收益变动表现各异

本月，华中地区各省市银行理财收益水平表现不同，其中江西省、湖北省理财收益止跌回升，河南省、湖南省理财收益延续保持上升趋势。

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比上升3BP，至3.54%；江西省银行理财收益环比上升6BP，至3.53%；湖南省银行理财收益环比上升2BP，至3.58%；湖北省银行理财收益环比上升8BP，至3.53%。

11月CPI同比下降0.5%，PPI同比下降1.5%。11月以来猪肉价格继续回落，蔬菜价格下滑，水果价格回升。供给压力缓解下，猪价继续下行，叠加去年同期较高基数影响，11月CPI同比继续回落。可以看出华中地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数止跌回升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比上升9.04点至58.10点

本月，全国银行理财发行量为7859款，环比上升1187款；华中地区银行理财产品发行量为2809款，环比上升437款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升10.56点至69.94，华中地区银行理财发行指数环比上升9.04点至58.10点。

总体来看，受到节假日因素消退影响，相比10月份，11月华中地区和全国银行理财产品发行指数及发行量都有不同程度的上升，但全国银行理财产品发行指数和发行量均高于华中地区。

华中地区封闭式预期收益型发行占比回升，开放式预期收益型发行占比下滑

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.48个百分点至52.62%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑3.14个百分点至22.96%；净值产品申购量占比环比上升1.65个百分点至24.42%。

从各类产品占比走势来看，相比10月份，封闭式预期收益型产品发行量占比止跌回升，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比下滑明显，净值产品申购量占比继续保持上升态势。

湖南继续占据华中地区发行首位

本月，湖南省发行量环比上升392款，至2490款，继续占据华中地区发行首位；河南省发行量环比上升406款，至2438款；湖北省发行量环比上升342款，至2287款；江西省发行量环比上升447款，至2188款。

从各省份发行量占比来看，本月湖南省发行量占比为88.64%，环比上升0.19个百分点；河南省发行量占比为86.79%，环比上升1.12个百分点；湖北省发行量占比为81.42%，环比下滑0.58个百分点；江西省发行量占比为77.89%，环比上升4.49个百分点。

华中地区全国性银行和城商行理财发行量均实现上涨

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2255款，环比上升338款；城商行发行量为501款，环比上升105款；农村金融机构发行量为53款，环比下滑6款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为80.28%，环比下滑0.54个百分点；城商行发行量占比为17.84%，环比上升1.15个百分点；农村金融机构发行量占比为1.89%，环比下滑0.60个百分点。

本月，华中地区全国性银行和城商行理财发行量均实现上涨，全国性银行发行占据绝对领先地位。

4.华中地区银行理财净值转型程度指数较明显回升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数上升3.47点至32.34点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为11175款，环比上升575款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为32.34点，环比上升3.47点，较去年同期上升11.88点。

随着节假日效应的减退，11月银行理财发行量重回正轨。当下，市场理财子公司设立热情持续高涨并加速发行新品，这加速推动了银行理财净值化转型，预计后续产品净值化转型程度指数将持续上行。

华中地区各省份净值转型程度指数均有不同程度上升

本月，江西省银行净值产品存续量为8607款，环比上升422款；湖南省银行净值产品存续量为10341款，环比上升491款；河南省银行净值产品存续量为9905款，环比上升464款；湖北省银行净值产品存续量为9608款，环比上升441款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为43.56点，环比上升1.86点，同比上升16.75点；湖南省净值转型程度指数为33.51点，环比上升3.61点，同比上升10.90点；河南省净值转型程度指数为38.91点，环比上升4.74点，同比上升12.96点；湖北省净值转型程度指数为38.71点，环比上升4.77点，同比上升11.88点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，且净值转型程度指数均有不同程度上升。

各类银行净值产品存续量和净值转型程度均上升

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为9436款，环比上升390款；城商行净值产品存续量为1317款，环比上升141款；农村金融机构净值产品存续量为422款，环比上升44款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为38.72点，环比上升4.71点，同比上升11.53点；城商行净值产品转型程度指数为15.17点，环比上升1.43点，同比上升10.45；农村金融机构净值转型程度指数为28.04点，环比上升3.79点，同比上升19.81点。

整体来看，随着越来越多的机构加入到银行理财净值化转型大军中，特别是全国性和头部城商行理财子公司的相继开业并发布净值新品，银行理财净值化转型程度日益提升。本月全国性银行净值转型程度指数止跌回升，农村金融机构净值化转型程度指数上升明显。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年11月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.23点至77.90点。净值型产品综合业绩基准为4.42%，环比上升7BP，较基期（2018年5月）下滑125BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.88%，环比下滑2BP，较基期下滑123BP；混合类净值型产品业绩基准为6.57%，环比上升41BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.83%，环比下滑5BP，较基期下滑105BP。

本月华中地区净值型产品综合业绩基准指数止跌回升，源于美国大选不确定性逐步消除，叠加国内经济加速，市场风险偏好有所提振，带动权益市场回暖，部分配置权益资产的混合类净值型产品产品业绩基准指数大幅走高，综合带动华中地区净值型产品综合业绩比较基准回升。不过，受到整体宽松的资金面影响，固定收益类净值型产品业绩基准指数和现金管理类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的下滑。

6. 19家银行理财子公司开业运营

本月，城市商业银行发行净值产品1181款，占比51.96%，环比上升2.63个百分点；农村商业银行发行569款，占比25.03%，环比下滑3.77个百分点；股份制商业银行发行293款，占比12.89%，环比下滑0.51个百分点；国有控股银行发行230款，占比10.12%，环比上升1.65个百分点。

截至2020年11月底，已有23家机构获批筹建理财子公司，其中19家机构理财子公司已开业，包括6家国有控股银行、5家股份制银行、6家城市商业银行、1家农村商业银行和1家合资机构。其中青岛银行理财子公司于11月19日正式开业并发布新品，中小银行理财子公发展再提速。与此同时，11月26日，浙商银行发布公告称，董事会同意全资设立浙银理财有限责任公司，注册资金为人民币20亿元，注册地为杭州。市场理财子公司设立热情持续高涨，这对于推动银行理财净值化转型大有裨益。