摘要：主题基金由于持仓相对集中，相对于全市场投资的基金而言具有更高的业绩弹性，也便于基金经理集中在某一领域进行更加深度和专业的投资研究。与此同时，主题基金持仓个股相关度高，不利于分散风险。从2020年3季度主题基金的持仓情况来看，绝大多数主题基金都会配置基金重仓股。规模前五的行业主题分别为家电行业、专用设备、电子元件、电子信息以及化工行业，均属于制造业。展望后市，随着国内经济逐渐恢复，新兴制造业中医疗机械、生物疫苗、新能源车等细分领域或被公募基金进一步增持，长周期的投资机会正在开启。

1. 关于主题基金的界定

公募基金中的主题基金，即相对于全市场投资的基金的称谓。按投资范围划分，集中投资于某一行业内股票或主题相关股票的基金即为主题基金。由于官方对于主题基金尚无统一分类依据以及部分行业和概念领域存在交叉重叠。为次，通常将行业和概念放在一起讨论，主要用于形容投资偏集中的公募基金品种。参考天天基金网关于主题基金的分类，主题基金可分为行业主题和概念主题两个大类。行业主题基金指主要投资于某一行业内股票的基金，比如家电、医疗、房地产或者化工行业等；概念主题基金，则是集中投资于某一主题相关的股票，比如基金重仓、创业成份、人工智能等。概念主题基金并不按照一般的行业划分方法来选择投资标的，而是根据经济发展趋势，将某一类主题作为选择行业、投资的标准，从而满足投资者追逐局部热点的投资需求。

由于主题基金投资方向较为集中，所以一旦选好风口，对应的行业或概念主题基金就可能在短时间内表现出较强的爆发力，实现较高的超额收益。但与此同时，主题基金的选择难度和期间波点也相对较大，尤其是主动管理型的主题基金，对基金经理的投资能力要求较高。当投资者盲目追热，将主题基金选作短期的工具配置型基金，遇到市场风格转化时主题基金可能面临回撤。

2.规模前五的主题基金规模和数量概况

截止2020年3季度，公募基金市场共有7644只基金，其中有明显的行业或概念主题的基金有2712只，并且有一半以上的基金同时属于两个及以上的行业或者概念主题。从基金类型来看，这2712只主题基金中，混合型基金有1783只，占比65.74%；股票型基金864只，占比31.86%。混合型基金和股票型基金的数量占到所有主题基金的97.6%。从主题基金的规模情况来看，规模排名前五的行业主题分别为家电行业、专用设备、电子元件、电子信息以及化工行业。从基金数量上看，多数主题基金以家电为第一大配置行业。这五大主题基金的单只基金平均规模分布在4～8亿元之间，相较于其他主题基金而言并不算高，但因配置相关主题的基金数量相对较多，总规模较大。其余基金规模在千亿元以上的行业主题有材料行业、软件服务以及房地产。

从整体的绝对配置规模分布来看，基金规模前五的行业主题均属于制造业，这也在一定程度上反映出主题基金对于制造业的青睐。下半年国内经济复苏，带动制造业投资回暖，在制造业转型升级趋势的大背景下，制造业相关细分领域面临更多投资机会。

从概念主题基金来看，规模前五的概念主题分别为基金重仓、创业成份、人工智能、新材料以及华为概念。其中，基金重仓主题的基金规模达2万亿元，其基金数量有2121只，占据绝对优势，说明绝大多数主题基金都会配置基金重仓股。基金重仓股通常收益稳定、行业龙头，基本面优秀，成长性较佳。其次创业成份主题基金规模排第二，有14602亿元，对应的基金数量为1664只。8月24日，创业板注册制首批18家企业将上市交易，个股涨跌幅限制调整为20%，创业板的注册制正式落地。公募基金通过“主动选股+打新+战略配售”等方式参与创业板投资，实施注册制后的创业板对于公募基金将具备更为多元化的投资价值。概念主题基金的单只基金平均规模来看，这五大概念主题基金的单只基金平均规模分布在5～10亿元之间。

3.未来主题基金的热点趋势

近期市场热点快速轮动，但是行业主线仍是制造业，概念相关的主要是基金重仓和创业成份等版块。制造业中与科技结合的新兴制造业是近两年市场比较大的风口，未来前景较好，细分行业多，随着国内公司竞争力越来越强，未来进口甚至出口替代的领域非常多，空间大。具体到制造业细分领域，新兴制造里面的医疗机械、生物疫苗、新能源车等细分领域或被公募基金进一步增持，长周期的投资机会正在开启。相较于个人投资者，公募基金并非简单追求市场热点，而是注重发掘长期投资逻辑，其重仓股的所在的制造行业细分领域和基本面表现值得重点关注。

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