市场综述：

全国银行理财收益水平环比上升5BP至3.50%，净值转型程度指数环比上升0.46点至18.34点

价格指数

本月，全国整体银行理财收益环比上升5BP至3.50%。

从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比上升1.07点至83.72点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升2.08点至88.16点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.45点至77.07点。

发行指数

本月，全国银行理财发行指数环比下滑21.42点至59.38点。

从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑4.74个百分点至48.08%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.92个百分点至22.72%；净值产品申购量占比环比上升3.82个百分点至29.20%。

净值转型程度指数

本月，全国银行净值产品存续量为24730款，环比上升448款。

从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为18.34点，环比上升0.46点，较去年同期上升9.27点；其中，全国性银行净值转型程度指数为23.75点，环比下滑0.70点，同比上升5.94点；城商行净值产品转型程度指数为17.82，环比上升0.81点，同比上升11.08点；农村金融机构净值转型程度指数为12.58点，环比上升0.95点，同比上升8.86点。

净值产品业绩基准指数

本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.03点至76.46点。净值型产品综合业绩基准为4.34%，环比下滑11BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，与上期持平；混合类净值型产品业绩基准为5.16%，环比下滑57BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比下滑6BP。

市场风险指数

本月，全国理财风险总指数环比下滑2.43点至94.05点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为88.57点，环比下滑0.56点；价格波动风险指数环比下滑10.29点至119.29点；基础资产传导风险指数为92.07点，环比下滑2.18点。

2020年11月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

10月流动性影响主要在于月初大额逆回购到期、政府债券的继续发行、缴准缴税等，下旬资金面还受到大量存单到期以及政府存款季节性回升等影响。10月央行共开展7天期逆回购操作9300亿，相较于8月1.82万亿元和9月份2.47万亿元逆回购操作量，公开市场投放较为谨慎，逆回购到期量11900亿，合计通过逆回购操作净回笼资金2600亿。10月中旬央行超额进行MLF一年期操作，投放资金5000亿，净投放3000亿元，为银行提供中长期流动性。整体来看10月资金投放额度不大，流动性保持紧平衡，导致理财价格指数和平均收益上升。

考虑到目前银行体系内流动性保持紧平衡，且10月末市场利率有所走高，银行间资金面整体较为脆弱，四季度预计资金利率走势或仍将在利率中枢附近保持紧平衡，预计银行理财价格指数持续回升可能性较大。

2. 发行指数

（1）全国银行理财发行指数变化情况

从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量下降。10月全国银行理财发行量环比下降2407款至6672款。

从发行指数看，全国银行理财发行指数大幅下降。10月全国银行理财发行指数环比下降21.42点至59.38点，指数变动与产品发行量变化趋势一致。

（2）各类型银行发行量变化情况

从各类型银行发行量看，本月各类型银行发行量均下降。10月，全国性银行理财发行量为2384款，环比下降813款；城商行发行量为2682款，环比下降981款；农村金融机构发行量为1606款，环比下降613款。

从各类型银行理财发行量占比来看，本月全国性银行发行量占比有所上升。10月，全国性银行发行量占比为35.73%，环比上升0.52个百分点；城商行发行量占比为40.20%，环比下滑0.15个百分点；农村金融机构发行量占比为24.07%，环比下滑0.37个百分点。

3. 净值转型程度指数

（1）全国银行净值化转型速度

从净值产品存续量看，本月净值产品存续量持续上升。10月全国银行理财市场净值产品存续量为24730款，环比上升448款。

从净值转型程度指数表现来看，净值转型程度指数持续提升。10月全国净值转型程度指数为18.34点，环比上升0.46点，较去年同期上升9.27点。

（2）各类型银行净值化转型速度

从各类型银行净值产品存续数量看，本月城商行、农村金融机构净值产品存续数量有提升。10月，全国性银行净值产品存续量为9822款，环比下降44款；城商行净值产品存续量为10698款，环比上升218款；农村金融机构净值产品存续量为4210款，环比上升274款。

从各类型银行净值转型程度指数看，本月农村金融机构净值转型程度指数环比涨幅最大。10月，全国性银行净值转型程度指数为23.75点，环比下滑0.70点，同比上升5.94点；城商行净值产品转型程度指数为17.82，环比上升0.81点，同比上升11.08点；农村金融机构净值转型程度指数为12.58点，环比上升0.95点，同比上升8.86点。整体来看，城商行和农村金融机构净值化转型程度指数均有所上升，农村金融机构净值转型程度指数涨幅较大。

4. 全国净值型理财产品业绩基准走势及分析

（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

10月净值型产品综合业绩基准指数有所下降。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.03点至76.46点。

（2）各类型净值型产品业绩基准走势

本月除固定收益类净值型产品业绩基准与上期持平外，其他各类型净值型产品业绩基准均下滑，其中混合类净值型产品降幅最大。10月，净值型产品综合业绩基准为4.34%，环比下滑11BP，较基期（2018年5月）下滑133BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，与上期比持平，较基期下滑98BP；混合类净值型产品业绩基准为5.16%，环比下滑57BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比下滑6BP，与基期持平。

5. 风险指数

（1）全国银行理财市场风险指数走势

10月全国银行理财市场风险指数下降。本月全国理财风险总指数环比下降2.43点至94.05点。

10月，银行理财净值化转型进程持续，市场整体流动性仍相对充裕，理财产品刚性兑付现象明显减少，理财隐性风险指数小幅下降。

（2）三类明细风险指数走势

银行三类明细风险指数均下滑，其中价格波动风险指数下滑幅度最大。10月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比下滑0.56点至88.57点；价格波动风险指数环比下滑10.29点至119.29点，基础资产传导风险指数环比下滑2.18点至92.07点。

随着银行理财转型进程的持续深入，理财产品期限错配程度和杠杆率整体下降，理财隐性风险指数下降；考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，致使理财价格波动风险下降；10月权益市场小幅度波动下行，但投资者风险偏好仍未发生较大改变，市场心态转好，基础资产传导风险下降。总体来看，隐性风险指数、价格波动风险指数、基础资产传导风险指数均下滑，使得银行理财总体风险指数下降。