一、为何要做“固收+”？

所谓“固收+”，就是以风险较低的债券类资产提供基础收益，在控制波动的前提下，通过配置其他类型的风险资产增加组合收益。“固收+”很好的体现的资产配置的投资理念，通过股债之间平衡配置，分散风险，提高收益。相比权益资产，其收益更稳健、波动更小，而又比纯固收资产的收益更具弹性。

事实上，在“固收+”概念出现之前，已经有一些二级债基、混合基金中的打新基金、量化对冲基金等运用了这一理念，但由于长期受到来自银行、信托等稳健收益产品的竞争，受欢迎程度不高。资管新规后，在打破刚兑的背景下，寻找高收益的资产成为摆在稳健偏好投资者面前的问题。而“固收+”产品既能帮助投资者既获取债券稳定的收益，又能分享到市场上涨的红利，帮助投资者获得长期、稳定高于纯固收类理财产品的收益率，在收益与稳健中寻找到很好的平衡点，因此在当前时点上越来越被谋求转型的资管机构青睐。

二、“固收+”的基本种类

根据“固收+”产品“+”的内容不同，通常可将“固收+”分为多个类型，包括固收和多策略等。

固收策略类型主要是在债券底仓的基础上，通过信用挖掘、久期调节和杠杆交易增厚收益，并承担一定的风险。其他多种策略类型则包含了除纯债以外股票投资、股指期货、国债期货、可转债（此处视为风险资产）、打新、定增等等。此外，量化对冲、量化多因子、量化套利、CTA等多种策略也会有所应用。

三、实力不同的机构实行“固收+”，应该怎么做？

当前，“固收+”产品的发行主体主要是银行及理财子公司、公募基金、信托等机构。基于机构间禀赋与实力的不同，在实行“固收+”策略时会各有侧重。

对于银行的“固收+”产品而言，由于银行的主要客群更偏向于低风险投资，且银行自身长期深耕固收市场，在低风险理财及固收领域存在传统优势，而在权益领域的投研能力、产品管理与人才等方面与公募基金还存在一定的差距。因此，银行“固收+”产品的配置方向主要包含债券、收益凭证、信托计划、非标资产等，以期达到较为稳定的中等收益水平；在此基础上逐步增加权益类资产配置，如通过投向股票、公募基金等方式，或采用FOF投资策略，适度参与权益市场，以增厚收益。

公募基金相较于银行理财无法投资非标资产，但由于其在投研、风控、人员等诸多领域的专业度和规范度方面具有明显优势，并且在二级债券基金以及偏债型混合基金等“固收＋”产品上已经具有了一定经验，固收部分主要以公募擅长的利率债和信用债为主，收益增强则根据公募基金的不同禀赋倾向于不同类型的策略。例如，具备绝对收益背景的基金经理对于新股定价、报价、卖出的跟踪通常十分有经验，倾向于打新策略；还有相当一部分“固收+”策略基金通过设立混合型产品的虚拟合作小组或产品部门，配备股债双基金经理共同管理和协作等。

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