发布机构：江苏银行

研究支持：普益标准

市场综述：

长三角地区银行理财收益下滑，各省市发行量及净值转型程度均有上涨

价格指数

本月，长三角地区整体银行理财收益环比下滑5BP至3.45%。其中，江苏省银行理财收益下滑5BP，为3.44%；浙江省银行理财收益下滑6BP，为3.47%；上海市银行理财收益下滑8BP，为3.43%。

从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数环比下滑1.19点至82.55点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.04点至85.86点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.38点至77.60点。

发行指数

本月，长三角银行理财发行指数环比上升6.34点至71.75点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为48.24%，环比上升1.32个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.86%，环比下滑0.75个百分点；净值产品申购量占比为25.90%，环比下滑0.57个百分点。

从各省发行量来看，浙江省发行量为4168款，环比上升377款；江苏省发行量为4154款，环比上升389款；上海市发行量为3749款，环比上升364款。

净值转型程度指数

本月，长三角地区银行净值产品存续量为16970款，环比上升708款。分省份来看，浙江省净值产品存续量为14947款，环比上升639款；江苏省净值产品存续量为13288款，环比上升463款；上海市净值产品存续量为12858款，环比上升447款。

从净值转型程度指数来看，长三角净值转型程度指数为18.27点，环比上升0.88点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为19.34点，环比上升0.86点；江苏省净值转型程度指数为17.64点，环比上升0.76点；上海市净值转型程度指数为19.72点，环比上升0.75点。

净值产品业绩基准指数

本月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑7.06点至79.32点。净值型产品综合业绩基准为4.50%，环比下滑40BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.04%，环比下滑14BP；混合类净值型产品业绩基准为6.34%，环比下滑145BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.99%，环比上升4BP。

10月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期延期一年，监管政策依然利好银行理财转型，长三角地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注

1. 长三角银行理财收益环比下滑5BP至3.45%

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对银行理财产品收益变化进行分析。

长三角地区理财收益持续下跌

本月，长三角地区银行理财收益环比下滑5BP至3.45%；从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比下滑1.19点至82.55点。

9月15日，央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利(MLF)操作。尽管此次MLF利率如期保持不变，但投放规模超预期。当天央行开展1年期MLF6000亿元，考虑到9月17日有2000亿元MLF到期，央行此次是超额续作MLF。整体来看，央行18日重启14天逆回购操作以来，9个交易日累计开展14天逆回购操作7200亿元。自9月25日以来，尽管央行仍开展公开市场逆回购投放，但多日资金面处于净回笼状态。然而由于此前的大力投放，多数机构的跨季资金已完成布局，银行体系流动性总体保持充裕，导致理财价格指数和平均收益下滑。

对比全国9月理财产品收益情况，长三角地区与全国平均持平，理财价格指数略低于全国平均水平。9月29日中国人民银行货币政策委员会2020年第三季度例会，进一步明确了更加灵活适度、精准导向的货币政策，综合运用并创新多种货币政策工具，提高政策的“直达性”。预计市场资金面将保持流动性合理充裕，银行理财价格指数将平稳下行。

封闭式与开放式收益型产品收益双降，分别下跌4BP与6BP

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月长三角地区封闭式预期收益型产品收益率环比下滑4BP，至3.59%；开放式预期收益型产品收益率环比下滑6BP至3.24%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.04点至85.86点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.38点至77.60点。

封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升1BP至3.78%

本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升1BP至3.78%，相应价格指数环比上升0.03点至90.39点。

从历史数据来看，长三角地区封闭式非保本预期收益型理财产品收益连续2个月呈现下降趋势后，在本月迎来小幅回升。

2. 长三角各省市理财收益均小幅下降

本月，长三角地区各省市银行理财收益水平均呈现出不同程度下滑。其中，江苏省银行理财收益下滑5BP，为3.44%；浙江省银行理财收益下滑6BP，为3.47%；上海市银行理财收益下滑8BP，为3.43%。

猪肉价格回落，消费整体仍在进一步恢复中，导致CPI环比偏弱，机构预计9月我国全国居民消费价格总水平（CPI）可能进一步回落至1.8%左右。可以看出长三角三省市的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3. 长三角地区银行理财发行量上升，净值产品申购占比下滑

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

长三角银行理财发行指数上涨，环比上升6.34点至71.75点

本月，长三角银行理财产品发行量为5367款，环比上升474款；全国银行理财发行量为9079款，环比上升810款。

从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比上升6.34点至71.75点，全国银行理财发行指数环比上升7.21点至80.80点。

总体来看，相比8月份，长三角和全国银行理财产品发行指数及发行量都有不同程度的增长，全国银行理财产品发行指数和发行量均高于长三角地区。

长三角净值产品申购量占比环比下滑0.57个百分点

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.32个百分点至48.24%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.75个百分点至25.86%；净值产品申购量占比环比下滑0.57个百分点至25.90%，结束了连续6个月的上升态势。

各省市理财产品发行量均明显上行

本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量均呈现明显的上行表现。

其中浙江省发行量为4168款，环比上升377款；江苏省发行量为4154款，环比上升389款；上海市发行量为3749款，环比上升364款。从各省银行理财产品发行量占比来看，本月浙江省发行量占比为77.66%，环比上升0.18个百分点；江苏省发行量占比为77.40%，环比上升0.45个百分点；上海市发行量占比为69.85%，环比上升0.67个百分点。

各类型银行理财产品发行量均有上升

本月，长三角地区全国性银行理财发行量为2719款，环比上升216款；城商行发行量为1485款，环比上升168款；农村金融机构发行量为1163款，环比上升90款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为50.66%，环比下滑0.49个百分点；城商行发行量占比为27.67%，环比上升0.75个百分点；农村金融机构发行量占比为21.67%，环比下滑0.26个百分点。

本月，各类型银行理财产品发行量均有上升，但仅城商行理财发行量占比上升，其余银行占比均有下滑。

4. 长三角三省市净值转型程度指数持续上升

银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

长三角净值转型程度指数环比上升0.88点至18.27点

本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为16970款，环比上升708款。从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为18.27点，环比上升0.88点。

随着疫情带来的影响基本消退，银行理财产品净值化转型持续推进，本月长三角各省市和各类型银行的净值化转型程度指数继续上升。

长三角各省市净值产品存续量环比均上升

本月，浙江省银行净值产品存续量为14947款，环比上升639款；江苏省银行净值产品存续量为13288款，环比上升463款；上海市银行净值产品存续量为12858款，环比上升447款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，浙江省净值转型程度指数为19.34，环比上升0.86点；江苏省净值转型程度指数为17.64点，环比上升0.76点；上海市净值转型程度指数为19.72点，环比上升0.75点。

长三角各类银行净值转型程度指数均上升

本月，长三角全国性银行净值产品存续量为9258款，环比上升169款；城商行净值产品存续量为4963款，环比上升345款；农村金融机构净值产品存续量为2749款，环比上升194款。从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为25.26点，环比上升0.63点；城商行净值产品转型程度指数为14.35点，环比上升1.06点；农村金融机构净值转型程度指数为12.72点，环比上升1.01点。

5. 长三角地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年9月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑7.06点至79.32点。净值型产品综合业绩基准为4.50%，环比下滑40BP，较基期（2018年5月）下滑117BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.04%，环比下滑14BP，较基期下滑107BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.34%，环比下滑145BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.99%，环比上升4BP，较基期上升4BP。

9月股市波动下行，投资者风险偏好回落，但在经历了今年债市的震荡后，市场心态仍偏谨慎。本月长三角地区净值型产品综合业绩基准指数、固定收益类净值型产品业绩基准指数和混合类净值型产品产品业绩基准指数均有不同程度的下滑，现金管理类净值型产品业绩基准指数有小幅增长。

6. 17家银行理财子公司开业运营

本月，城市商业银行发行净值产品1254款，占比54.43%，环比上升5.00个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行255款，占比11.07%，环比下滑1.17个百分点；股份制商业银行发行273款，占比11.85%，环比下滑3.88个百分点；农村商业银行发行522款，占比22.66%，，环比上升0.06个百分点。

截至9月底，理财子公司批设及开业仍积极推进，华夏银行理财子公司开业，青岛银行理财子公司获批开业。截止目前,我国已有17家银行理财子公司正式开业，2家理财子公司获批开业，4家理财子公司获准筹建。其中华夏银行理财子公司于9月28日正式开业。

除此之外，9月24日首家中外合资理财公司汇华理财正式获批开业。工银理财、交银理财、光大理财等理财子公司也在积极筹建合资理财公司，中外合资的理财公司是我国资本市场进一步对外开放的重要标志。