融合与创新是大资管市场发展的时代主题。2020年二季度末，银行理财与保险资管产品余额共27.9万亿元，其中银行理财余额24.5万亿元，保险资管产品3.4万亿元，两者合计占据了资管市场总规模的34%左右。在当前大资管竞合格局下，银行与保险资管在资金端、产品端、投资端均有较高的契合度，在传统合作模式的基础上可以进一步深化，实现大资管时代的共赢发展。

一、银保资管合作的基础：差异化互补优势

银行与保险资管目前保持着双向合作的关系，主要合作内容为项目资产合作、投资管理、产品配置及资产托管等方面。由于二者在资金端、产品端和投资端能够实现差异化互补，具有很好的合作基础。

资金端属性互补。从资金端的特点来看，银行理财资金具有期限短、流动性大、顺周期的特性，在渠道、客户、风控、债券投资及流动性管理等方面具有优势；而保险资金具有期限长、稳定性强以及穿越周期的特性，在风险管理方法、大类资产配置、追求绝对收益回报、专户受托、长期股权投资等方面积累了丰富的经验，与银行理财资金有着显著的互补性。

产品创设长短互补。银行理财产品期限偏短，虽然资管新规之后产品出现长期化趋势，但从今年发行情况来看，九成以上的产品封闭期都在一年以下。与之相比，保险资金端具有期限较长以及强调保障等特征，作为保险资金的主要管理机构，保险资管机构创设和发行的产品多具有长久期，高评级，稳收益的特征。

投资策略近似。作为机构投资者，银行理财与保险资管投资理念上均坚持价值投资和稳健投资，风险偏好一致。从投资策略表现来看，理财子公司和保险资管以“固收+”投资策略为主，在混合类、权益类资产配置占比较低。

二、银保资管合作方向展望

在统一监管框架下，未来银行理财与保险资管可以各自发挥在销售、产品设计、投资等方面的比较优势，在资产、产品、渠道、资金委受托、投顾等方面进一步拓展深层次合作空间和领域，实现“1+1＞2”的协同效应。

一是资产端合作。银行理财和保险资管双方擅长领域各有千秋，因而可以通过产品共享互投实现优势互补。对于银行理财而言，保险资管可以向银行理财推荐匹配其风险偏好和收益要求的组合类产品、债权投资计划、股权投资计划等保险资管产品。对于保险资管而言，银行具有丰富的客户和项目资源，对于部分银行资金投资受限的优质项目可推荐给保险资管机构，通过发行债权计划、股权投资计划等特色保险资管产品进行对接，为保险资金配置提供选择。

二是渠道销售端合作。《保险资产管理产品管理暂行办法》允许保险资管产品面向合格个人投资者销售。未来，理财子公司和保险资管可以互相引荐客户，结合各自风险偏好探寻合作点。一方面，商业银行可将符合条件的保险资管产品纳入代销体系，丰富零售及私行客户的选择范围；另一方面，保险资管主要客户为机构和企业，可根据其需求为商业银行引荐债券发行、信用贷款等各类投融资服务。

三是委托管理合作。对于银行理财而言，委外可以帮助拓展投资边界、完善投资策略，委外需求将持续存在。当前，银行理财委托保险资管机构管理的资金在非保本理财余额中占比仅为2.5%，发展空间仍十分广阔。保险资管可以通过设立专户或顾问服务的形式，为中小银行提供受托管理服务，为大型银行的多策略理财需求投资提供相应的专户产品。同时，对于保险资管而言，银行理财也可发挥自己的渠道优势、资产获取优势和品牌优势，为保险资金选择受托管理机构提供差异化选择。

四是投资顾问合作。保险资管银行理财在投资策略上的相似度,为开展投资顾问服务奠定了基础。保险资管可以投资顾问的身份，向银行理财输出大类资产配置、固收投资、另类投资、信用评估、风险管理和获取绝对收益回报等能力，协助银行理财管理多策略、多资产的组合类产品；也可协助银行理财建立投研类数据库、信评体系以及业务研究成果的输出等，利用比较优势推动二者合作纵深发展。

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