发布机构：大连银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财收益止跌回升

价格指数

东北地区银行理财收益环比上升2BP至3.71%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑2BP至3.63%；吉林省银行理财收益下滑2BP至3.69%；辽宁省银行理财收益上升1BP至3.72%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比上升0.68点至88.92点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.91点至95.88点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.19点至78.47点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑3.95点至52.26点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑5.02个百分点至53.73%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.70个百分点至20.77%；净值产品申购量占比环比上升4.33个百分点至25.50%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均出现下滑；其中，黑龙江省发行量为2075款，环比下滑128款；吉林省发行量为1894款，环比下滑177款；辽宁省发行量为2560款，环比下滑197款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为9890款，环比增加450款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为7262款，环比增加647款；吉林省银行净值产品存续量为7779款，环比增加296款；辽宁省银行净值产品存续量为9648款，环比增加403款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为29.49点，环比上升2.66点，同比上升13.62点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为36.15点，环比上升2.82点；吉林省净值转型程度指数为39.36点，环比上升1.84；辽宁省净值转型程度指数为30.08点，环比上升2.67点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑5.23点至90.58点。净值型产品综合业绩基准为5.14%，环比下滑29BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.15%，环比下滑4BP；混合类净值型产品业绩基准为9.08%，环比下滑134BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.86%，环比下滑6BP。

2020年9月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

当前通胀有所走低，但9月政府债的发行或对资金面形成扰动。不过，东北地区银行理财收益整体仍然较为稳健。投资者可根据自身投资安排情况选择银行理财产品。

1. 东北地区银行理财收益止跌回升，环比上涨2BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

东北地区银行理财产品收益环比上升2BP至3.71%

具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比上升0.68点至88.92点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比上升2BP至3.71%。从银行理财产品收益变动的原因来看：

8月，受到政府债券发行高峰、缴税缴准等因素影响，央行公开市场操作频率有所加快，整体投放量也有所扩大。本月，央行明显加大了OMO和MLF操作力度，共投放流动性27300亿元，有21000亿元到期，实现净投放6300亿元。其中，8月7日央行重启逆回购以来，已经连续17个工作日进行逆回购操作，共实现净投放4800亿元，以稳定市场流动性。本月由于政府债券发行压力，资金面相对偏紧，资金价格上行明显，银行间流动性继续收紧。在流动性边际收紧影响下，银行理财收益的快速下行趋势得到遏制，降幅趋缓。

对于下一阶段资金面变动情况，央行负责人在在国务院政策例行吹风会上表示，要保持流动性合理充裕，但不搞大水漫灌。不过考虑到9月的政府债发行高峰对于资金面的冲击，虽然银行体系流动性整体宽裕状态，但是银行理财收益或存在起伏。

封闭式预期收益型产品收益与价格指数企稳止跌回升，开放式预期收益型产品收益与价格指数延续跌势

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比上升8BP至4.00%，产品收益时隔6个月后再度回升。而开放式预期收益型产品收益则延续下行走势，环比下滑5BP至3.28%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.91点至95.88点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.19点至78.47点。

2. 吉林省银行理财收益跌幅放大，黑龙江省银行理财收益跌幅趋缓，辽宁省银行理财收益企稳

本月，东北地区吉林省银行理财收益较上月跌幅有所放大，而同期黑龙江省银行理财收益跌幅放缓，辽宁省银行理财收益显示出企稳回升的迹象。这与东北地区整体银行理财收益上升走势略微相悖，出现这种情况的原因是全国性银行理财产品收益有所上涨，而区域性银行理财产品收益小幅震荡，当分析单省收益时全国性银行理财产品权重占比更高，进而推高了单省份理财产品收益水平；而分析区域收益时其权重占比会有明显下滑（同时面向多省份的产品会被剔重），因此最终结果呈现出个别单省收益与区域收益变动不一致的情况。

具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比下滑2BP至3.69%；黑龙江省银行理财收益环比下滑2BP至3.63%；辽宁省银行理财收益环比上升1BP至3.72%，理财收益水平在东北三省份中最高。

8月以来猪价较为平稳，蔬菜价格续升，但由于去年同期猪价跳升带来的高基数，机构预测8月CPI同比或回落至2.3%。可以看出东北地区各省份银行理财收益水平远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3. 东北地区银行理财产品发行量和发行指数延续跌势

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比下滑3.95点至52.26点

本月，全国银行理财发行量为8269款，环比减少435款；东北地区银行理财产品发行量为2788款，环比减少211款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑3.88点至73.59点，东北地区银行理财发行指数环比下滑3.95点至52.26点。

东北地区银行理财发行指数仍然低于全国银行理财发行指数，并且整体跌幅较全国银行理财发行指数跌幅扩大，凸显出东北地区银行理财产品发行能力有待提升。

东北地区净值产品申购量占比增幅扩大

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，东北地区净值产品申购量占比环比上升4.33个百分点至25.50%。同期封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑5.02个百分点至53.73%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.70个百分点至20.77%。

从各类产品占比走势来看，受到监管加速批复银行理财子公司筹建、开业，持续推动银行理财净值化转型影响，各家银行理财业务净值化转型进程推进较快。8月东北地区净值型产品申购量占比大幅提升，环比增幅创下2019年7月以来新高。这一方面缘于预期收益型产品中，封闭式预期收益型产品发行量大幅走低，另一方面也受到东北地区银行净值型产品发行量大幅增加的影响。虽然监管在7月末将资管新规延期至2021年，但是银行对于存量不合规产品的整改以及发行符合新规要求的理财产品的节奏仍需加快。预计未来东北地区净值型产品申购量仍会稳步提升。同期，预期收益型产品发行（申购）量继续走低。封闭式预期收益型产品发行量占比大幅下挫，但仍为发行的理财产品的主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比止跌回升，占比在仍然维持在20%左右。

辽宁省银行理财发行量依然占据东北地区银行理财发行首位

本月，辽宁省银行理财发行量环比减少197款，至2560款，但整体发行量占据东北地区首位；黑龙江省发行量环比减少128款，至2075款，整体减少量在东北地区三省份中最低；吉林省发行量环比减少177款，至1894款。从各省份发行量占比来看，本月辽宁省发行量占比为91.82%，环比下滑0.11个百分点；黑龙江发行量占比为74.43%，环比上升0.97个百分点；吉林省发行量占比为67.93%，环比下滑1.13个百分点。

各类型银行发行量纷纷走低，城商行理财占比有所上升

本月，东北地区各类型银行理财发行量纷纷走低，其中全国性银行理财发行量为2228款，环比减少154款；城商行发行量为440款，环比减少14款；农村金融机构发行量为120款，环比减少43款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为79.91%，环比上升0.48个百分点；城商行发行量占比为15.78%，环比上升0.64个百分点；农村金融机构发行量占比为4.30%，环比下滑1.14个百分点。

4. 东北地区银行理财净值转型程度指数继续走高

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

东北地区净值转型程度指数环比大幅上升2.66点至29.49点

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为9890款，环比增加450款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为29.49点，环比上升2.66点，较去年同期上升13.62点，环比增加值创下近年来新高。

8月，随着多家银行理财子公司的批复、开业，银行理财净值化转型进程持续推进，伴随着存量产品、资产整改的完成，投资者对于净值型产品接受度的提升，预计银行理财净值化转型程度仍会提升，东北地区银行净值型产品数量和净值转型程度指数也有望同步走高。

东北地区各省份净值转型程度指数纷纷上涨

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为7262款，环比增加647款；吉林省银行净值产品存续量为7779款，环比增加296款；辽宁省银行净值产品存续量为9648款，环比增加403款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为36.15点，环比上升2.82点；吉林省净值转型程度指数为39.36点，环比上升1.84点；辽宁省净值转型程度指数为30.08点，环比上升2.67点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数保持领先。

全国性银行和城商行净值产品存续量均有增加

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为8825款，环比增加351款；城商行净值产品存续量为1013款，环比增加84款；农村金融机构净值产品存续量为52款，环比增加15款。

全国性银行净值产品存续量与增量依然大幅领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为30.91点，环比上升2.64点；城商行净值产品转型程度指数为25.81，环比上升3.25点；农村金融机构净值转型程度指数为4.89点，环比上升1.50点。

整体来看，由于全国性银行在银行理财转型过程中已经积累了较大的领先优势，特别是全国性银行理财子公司的纷纷开业并发布净值新品，有利推动了全国性银行理财净值化转型进程。而相较于全国性银行，城商行和农村金融机构在投研实力培育、投研人才招募、系统改造升级等方面仍有提升空间。

5. 东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年8月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑5.23点至90.58点。净值型产品综合业绩基准为5.14%，环比下滑29BP，较基期（2018年5月）下滑53BP。从构成净值型产品综合业绩基准的固收类和混合类净值型产品业绩比较基准来看：固定收益类净值型产品业绩基准为4.15%，环比下滑4BP，较基期下滑96BP；混合类净值型产品业绩基准为9.08%，环比下滑134BP。与净值型产品综合业绩比较基准相比，现金管理类净值型产品业绩基准跌幅较小，为2.86%，环比下滑6BP，较基期下滑8BP。

8月，权益市场整体震荡，受此影响，部分配置权益类资产的混合类净值型产品业绩比较基准较上月出现一定程度回落，综合影响净值型产品综合业绩基准下行。而受到市场资金面整体宽裕影响，现金管理类净值型产品主要配置的银行存款、同业存单、一年以内的债券、回购等资产收益下行，影响现金管理类产品收益持续走低。考虑到8月政府债发行高峰，央行大概率维持市场资金面合理充裕，但绝非大水漫灌。预计债市情绪仍会偏弱，而经济修复最快阶段也已过去，权益市场预计进入震荡，东北地区净值型产品综合业绩基准指数料维持震荡走势，现金管理类产品业绩比较基准预计仍会下行。

6. 21家理财子公司获批设立，又一家“理财孙公司”诞生

本月，城市商业银行发行净值产品1078款，占比49.43%，环比上升1.16个百分点；国有控股银行发行267款，占比12.24%，环比上升1.72个百分点；股份制商业银行发行343款，占比15.73%，环比上升0.14个百分点；农村商业银行发行493款，占比22.60%，环比下滑3.02个百分点。

截至目前，已有21家商业银行理财子公司获批设立，其中已开业的共计17家，六大行的理财子公司已经全部开业，理财子公司正处于蓬勃发展的阶段。

与此同时，合资理财公司也“悄然”诞生。截至目前，中国已获批设立的合资理财子公司共有两家：2019年12月20日，东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司获批在上海合资设立理财公司；2020年8月22日，建信理财和贝莱德、富登公司设立的合资理财公司获得银保监会批复。除此之外，其他几家国有大行也正在寻找潜在的合作方，例如交银理财表示目前该行已经接洽了几家外资机构，有望于今年12月20日之前成立合资理财公司。

7. 东北地区净值型现金管理类理财产品收益震荡，城商行收益稳居榜首

一直以来，银行现金管理类产品由于支持快速申赎，产品风险低，流动性高，收益高于货币基金、比肩债券基金等优势受到银行理财投资者的追捧。但是，2019年12月出台的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》对银行现金管理类产品明确了监管标准，叠加目前市场流动性合理宽裕，综合影响银行现金管理类产品收益下行。

从东北地区银行2018年5月以来净值型现金管理类产品平均业绩比较基准来看，整体呈现震荡走势。2020年8月，东北地区银行净值型现金管理类产品平均业绩比较基准为2.86%，较上月下滑0.06个百分点。

不过，在东北地区同期各类型银行净值型现金管理类产品中，城商行凭借在产品风控、运作管理等方面的精耕细作，产品7日年化平均收益率要远高于股份行和国有行产品7日年化平均收益率。

特别的，在2020年8月东北地区22家发售净值型现金管理类产品的银行机构中，大连银行产品收益走势稳健，能够满足投资者对于产品流动性、安全性的需求，投资者在资产配置中不妨加以关注。