发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品发行指数连续下滑，净值化转型程度指数实现较快增长

价格指数

华中地区银行理财收益环比下滑3BP至3.57%；其中，河南省银行理财收益下滑3BP至3.55%；湖北省银行理财收益下滑5BP至3.53%；湖南省银行理财收益下滑4BP至3.60%，江西省银行理财收益下滑4BP至3.55%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.71点至85.38点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.37点至89.29点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.21点至79.52点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.82点至58.53点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑5.24个百分点至52.54%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.80个百分点至21.91%；净值产品申购量占比环比上升4.44个百分点至25.55%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2364款，环比下滑149款；湖南省发行量为2395款，环比下滑141款；湖北省发行量为2241款，环比下滑138款；江西省发行量为2041款，环比下滑150款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为10128款，环比上升471款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为7995款，环比上升364款；湖南省银行净值产品存续量为9507款，环比上升425款；河南省银行净值产品存续量为9145款，环比上升381款；湖北省银行净值产品存续量为8903款，环比上升351款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为27.81点，环比上升2.00点，同比上升11.87点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为38.43点，环比上升2.01点，同比上升17.40点；湖南省净值转型程度指数为29.70点，环比上升2.21，同比上升12.05点；河南省净值转型程度指数为34.10点，环比上升2.74点，同比上升14.07点；湖北省净值转型程度指数为33.78点，环比上升2.61点，同比上升13.03点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑5.09点至90.72点。净值型产品综合业绩基准为5.15%，环比下滑29BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.18%，环比下滑6BP；混合类净值型产品业绩基准为9.00%，环比下滑122BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.87%，环比下滑8BP。

2020年9月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

华中地区银行理财收益率环比下滑3BP至3.57%

8月，央行明显加大了OMO和MLF操作力度，共投放流动性27300亿元，有21000亿元到期，实现净投放6300亿元。其中，8月7日央行重启逆回购以来，已经连续17个工作日进行逆回购操作，共实现净投放4800亿元，以稳定市场流动性。虽然本月由于政府债券发行压力，资金面相对偏紧，但整体上看银行间市场流动性依旧相对充裕，致使银行理财收益持续下行。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.71点至85.38点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑3BP至3.57%。

8月17日召开的国务院常务会议强调，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。这进一步明确了下阶段货币政策的重点方向，“宽信用”将更加强调精准导向、直达实体。预计货币边际收敛但不会明显转向，市场资金面保持合理充裕，银行理财价格指数将缓慢平稳下行。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.73%；开放式预期收益型产品收益环比下滑5BP至3.32%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.37点至89.29点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.21点至79.52点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均收窄，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均有所扩大。

半开放式理财价格指数环比下滑1.08至84.74，跌幅较上月扩大

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑1.08点至84.74，跌幅较上月大幅扩大。

汉口银行理财收益水平仍高于华中地区平均水准

本月，华中地区银行理财平均收益下滑3BP至3.57%，汉口银行理财收益环比下滑25BP至3.59%，两者保持同步下滑，但汉口银行收益水平仍高于华中地区平均水平，两者利差有所收窄。

2. 华中地区四省份银行理财收益均持续下跌，下跌幅度相近

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑3BP，至3.55%；江西省银行理财收益环比下滑4BP，至3.55%；湖南省银行理财收益环比下滑4BP，至3.60%；湖北省银行理财收益环比下滑5BP，至3.53%。

尽管食品价格环比上涨，原油价格缓慢修复，但翘尾因素的下行仍然占据主导，拖累CPI重回下行通道。国家统计局发布数据显示，8月份CPI上涨2.4%，可以看出华中四省的银行理财收益水平均高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3. 华中地区银行理财产品发行量和发行指数下跌幅度均收窄

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比下滑1.82点至58.53点

本月，全国银行理财发行量为8269款，环比下滑435款；华中地区银行理财产品发行量为2830款，环比下滑88款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑3.88点至73.59，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.82点至58.53点。

华中地区发行指数已连续两个月下跌，产品发行持续低温，相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数较低，理财产品发行能力有待于提升。

华中地区净值产品申购量占比大幅上涨

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑5.24个百分点至52.54 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.80个百分点至21.91%；净值产品申购量占比环比上升4.44个百分点至25.55%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比连续五个月下跌，且发行占比下滑至52.54%，但仍为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比反弹回升，占比为21.91%；本月净值产品申购量占比大幅回升，主要原因在于净值型转型加速推进背景下，净值型产品申购逐步增长，致使净值产品申购量占比快速上升。

湖南省继续占据华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比下滑149款，至2364款；湖南省发行量环比下滑141款，至2395款，但仍占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑138款，至2241款；江西省发行量环比下滑150款，至2041款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为83.53%，环比下滑2.59个百分点；湖南省发行量占比为84.63%，环比下滑2.28个百分点；湖北省发行量占比为79.19%，环比下滑2.34个百分点；江西省发行量占比为72.12%，环比下滑2.97个百分点。

华中地区城商行和农村金融机构银行理财发行量反弹，全国性银行发行量明显下降

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2257款，环比下滑147款；城商行发行量为451款，环比上升35款；农村金融机构发行量为122款，环比上升24款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为79.75%，环比下滑2.63个百分点；城商行发行量占比为15.94%，环比上升1.68个百分点；农村金融机构发行量占比为4.31%，环比上升0.95个百分点。

4. 华中地区银行理财净值转型程度指数实现较快增长

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数上升2.00点至27.81点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为10128款，环比上升471款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为27.81点，环比上升2.00点，较去年同期上升11.87点。

随着2018以来多项监管政策的推出，银行理财净值化转型方向明晰。随后，央行关于延长资管新规过渡期至2021年底的决定，也有力支持净值化转型，本月华中地区银行净值化转型程度指数提升明显。

华中地区各省份净值转型程度指数均有较大增长

本月，江西省银行净值产品存续量为7995款，环比上升364款；湖南省银行净值产品存续量为9507款，环比上升425款；河南省银行净值产品存续量为9145款，环比上升381款；湖北省银行净值产品存续量为8903款，环比上升351款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为38.43点，环比上升2.01点，同比上升17.40点；湖南省净值转型程度指数为29.70点，环比上升2.21，同比上升12.05点；河南省净值转型程度指数为34.10点，环比上升2.74点，同比上升14.07点；湖北省净值转型程度指数为33.78点，环比上升2.61点，同比上升13.03点。从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数均上涨。

各类银行净值产品存续量和净值转型程度均有增加

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为8833款，环比上升337款；城商行净值产品存续量为978款，环比上升107款；农村金融机构净值产品存续量为317款，环比上升27款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为34.25点，环比上升2.67点，同比上升13.13点；城商行净值产品转型程度指数为11.15，环比上升1.11点，同比上升7.18；农村金融机构净值转型程度指数为17.05点，环比上升1.28点，同比上升11.17点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数领先于城商行和农村金融机构，本月三类银行净值转型程度指数均上升。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年8月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑5.09点至90.72点。净值型产品综合业绩基准为5.15%，环比下滑29BP，较基期（2018年5月）下滑52BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.18%，环比下滑6BP，较基期下滑94BP; 混合类净值型产品业绩基准为9.00%，环比下滑122BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.87%，环比下滑8BP，较基期下滑101BP。

今年以来市场资金面维持相对宽松状态，货币市场利率持续走低，资金成本相对较低，使得固收类产品业绩基准维持相对较低水平；8月股票市场波动下行，权益类资产投资热度下降，致使混合类产品业绩比较基准也有所回落。

6. 21家理财子公司获批设立，又一家“理财孙公司”诞生

本月，城市商业银行发行净值产品1078款，占比49.43%，环比上升1.16个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行267款，占比12.24%，环比个百分点；股份制商业银行发行343款，占比15.73%，环比上升0.14个百分点；农村商业银行发行493款，占比22.60%，环比下滑3.02个百分点。

截止目前，已有21家商业银行理财子公司获批设立，其中已开业的共计17家，六大行的理财子公司已经全部开业，理财子公司正处于蓬勃发展的阶段。

与此同时，合资理财公司也“悄然”诞生。截止目前为止，中国已获批设立的合资理财子公司共有两家：2019年12月20日，东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司获批在上海合资设立理财公司；2020年8月22日，建信理财和贝莱德、富登公司设立的合资理财公司获得银保监会批复。除此之外，其他几家国有大行也正在寻找潜在的合作方，例如交银理财表示目前该行已经接洽了几家外资机构，有望于今年12月20日之前成立合资理财公司。