发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品发行指数下降，净值产品综合业绩基准指数上行

价格指数

华中地区银行理财收益环比下滑3BP至3.60%；其中，河南省银行理财收益下滑2BP至3.58%；湖北省银行理财收益下滑3BP至3.58%；湖南省银行理财收益下滑3BP至3.64%，江西省银行理财收益下滑4BP至3.59%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.76点至86.09点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.77点至89.66点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.76点至80.73点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑2.17点至60.35点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.24个百分点至57.78%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.85个百分点至21.11%；净值产品申购量占比环比上升1.10个百分点至21.11%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2513款，环比下滑42款；湖南省发行量为2536款，环比下滑75款；湖北省发行量为2379款，环比下滑57款；江西省发行量为2191款，环比下滑47款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为9657款，环比上升286款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为7631款，环比上升114款；湖南省银行净值产品存续量为9082款，环比上升241款；河南省银行净值产品存续量为8764款，环比上升230款；湖北省银行净值产品存续量为8552款，环比上升185款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为25.81点，环比下滑2.62点，同比上升11.98点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为36.42点，环比上升0.67点，同比上升18.20点；湖南省净值转型程度指数为27.49点，环比下滑3.53点，同比上升12.29点；河南省净值转型程度指数为31.35点，环比下滑4.76点，同比上升14.29点；湖北省净值转型程度指数为31.18点，环比下滑5.16点，同比上升13.43点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升20.47点至95.81点。净值型产品综合业绩基准为5.44%，环比上升117BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.24%，环比上升31BP；混合类净值型产品业绩基准为10.22%，环比上升456BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.95%，环比下滑6BP。

2020年8月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

本月权益市场稳定向好，资管新规过渡期延期一年，监管政策依然利好银行理财转型，华中地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比下降3BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比下滑3BP至3.60%

7月受MLF资金大量到期、企业集中缴税等因素影响，银行间流动性继续收紧。本月央行共投放资金11700亿元，到期18377亿元，净回笼6677亿元。此外，央行继续对MLF缩量续作，收回中长期流动性近3000亿元，同时增加短期资金的投放频率，如月中税期、月末时点进行频繁的逆回购操作，防止资金面出现大幅波动，维持流动性合理充裕。在流动性边际收紧影响下，银行理财收益的快速下行趋势得到遏制，降幅趋缓。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.76点至86.09点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑3BP至3.60%。

根据7月底政治局会议对货币政策的表述，下半年货币政策将更加灵活适度，注重精准导向，货币边际收敛但不会明显转向，预计市场资金面保持合理充裕，银行理财价格指数将缓慢平稳下行。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.75%；开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.37%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.77点至89.66点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.76点至80.73点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

两类价格指数均下滑，其中封闭式产品的价格指数由升转跌，开放式产品的价格指数跌幅扩大。

半开放式理财价格指数环比下滑0.61点至85.82点，跌幅较上月收窄

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.61点至85.82点，跌幅较上月收窄。

汉口银行理财收益上升，华中地区理财收益略有下滑

本月，华中地区银行理财平均收益下滑3BP至3.60%，汉口银行理财收益环比上升24BP至3.84%。

2.华中地区四省份银行理财收益均下降

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑2BP，至3.58%；江西省银行理财收益环比下滑4BP，至3.59%；湖南省银行理财收益环比下滑3BP，至3.64%；湖北省银行理财收益环比下滑3BP，至3.58%。

由于汛情对食品价格产生一定扰动，消费品价格有所回升，机构预测7月CPI同比上涨2.7％，同比涨幅连续两个月扩大。可以看出华中地区各省份银行理财收益水平仍远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资华中地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数均下降

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比下滑2.17点至60.35点

本月，全国银行理财发行量为8704款，环比下滑458款；华中地区银行理财产品发行量为2918款，环比下滑105款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑4.07点至77.47，华中地区银行理财发行指数环比下滑2.17点至60.35点。

华中地区发行指数较上月有所下滑，相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力仍有待于提升。

华中地区封闭式和开放式预期收益型发行占比下降，净值产品申购量占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.24个百分点至57.78%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.85个百分点至21.11%；净值产品申购量占比环比上升1.10个百分点至21.11%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量已连续四个月下跌，但发行占比依旧在50%以上，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比有所下降，占比在21%左右；净值型产品申购数量总体呈现稳步提升趋势，本月净值型产品申购数量较上月增幅略有缩小。

湖南占据华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比下滑42款，至2513款；湖南省发行量环比下滑75款，至2536款，占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑57款，至2379款；江西省发行量环比下滑47款，至2191款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为86.12%，环比上升1.60个百分点；湖南省发行量占比为86.91%，环比上升0.54个百分点；湖北省发行量占比为81.53%，环比上升0.95个百分点；江西省发行量占比为75.09%，环比上升1.06个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均有所下降

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2404款，环比下滑53款；城商行发行量为416款，环比下滑23款；农村金融机构发行量为98款，环比下滑29款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为82.39%，环比上升1.11个百分点；城商行发行量占比为14.26%，环比下滑0.26个百分点；农村金融机构发行量占比为3.36%，环比下滑0.84个百分点。

本月，华中地区各类型银行理财发行量均有所下降，但全国性银行发行仍占据绝对领先地位。

4.华中地区银行理财净值转型程度指数下降

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数下滑2.62点至25.81点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为9657款，环比上升286款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为25.81点，环比下滑2.62点，较去年同期上升11.98点。

华中地区净值产品数量仍保持增长，但由于净值产品存续数量上涨幅度小于总体理财产品存续数量上涨幅度，因而呈现出净值转型程度指数下降的情形。7月底，央行等部门公布了延长资管新规过渡期至2021年底的决定，过渡期的延长主要考虑疫情后经济恢复的因素，但净值化转型的步伐还将持续。

华中地区各省份净值产品存续量均有所增加

本月，江西省银行净值产品存续量为7631款，环比上升114款；湖南省银行净值产品存续量为9082款，环比上升241款；河南省银行净值产品存续量为8764款，环比上升230款；湖北省银行净值产品存续量为8552款，环比上升185款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为36.42点，环比上升0.67点，同比上升18.20点；湖南省净值转型程度指数为27.49点，环比下滑3.53点，同比上升12.29点；河南省净值转型程度指数为31.35点，环比下滑4.76点，同比上升14.29点；湖北省净值转型程度指数为31.18点，环比下滑5.16点，同比上升13.43点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，江西省净值转型程度指数小幅下上升，其余省份净值转型程度指数有所下降，主要是由于各省份理财产品存续总量提升导致的。

各类银行净值产品存续量均有增加，全国性银行净值转型程度下跌

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为8496款，环比上升177款；城商行净值产品存续量为871款，环比上升88款；农村金融机构净值产品存续量为290款，环比上升21款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为31.58点，环比下滑5.31点，同比上升13.57点；城商行净值产品转型程度指数为10.04点，环比上升0.91点，同比上升6.15点；农村金融机构净值转型程度指数为15.77点，环比上升1.10点，同比上升9.67点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。本月，华中地区各类型银行净值产品存续数量保持上涨趋势，全国性银行净值转型程度有所下跌，农村金融机构和城商行净值化转型程度指数上升，但全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数仍大幅领先于城商行和农村金融机构。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年7月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升20.47点至95.81点。净值型产品综合业绩基准为5.44%，环比上升117BP，较基期（2018年5月）下滑23BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.24%，环比上升31BP，较基期下滑87BP; 混合类净值型产品业绩基准为10.22%，环比上升456BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.95%，环比下滑6BP，较基期下滑93BP。

本月债券市场收益率上行，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月有所上升；7月权益类市场迎来一波强势行情，上证指数上涨10.9%，沪深300指数上涨12.75%，恒生指数上涨0.69%，权益类基金发行和认购热度不减，因此混合类净值型产品业绩比较基准有明显上升。

6. 资管新规过渡期延长一年，14家理财子公司已开业

本月，城市商业银行发行净值产品991款，占比48.27%，环比上升1.65个百分点；国有控股银行发行216款，占比10.52%，环比下滑3.26个百分点；股份制商业银行发行320款，占比15.59%，环比下滑0.04个百分点；农村商业银行发行526款，占比25.62%，环比上升1.64个百分点。

7月31日，央行会同多部门共同决定将资管新规过渡期延长一年至2021年底。资管新规过渡期延长一年，可以鼓励银行“跳起来摘桃子”，推动银行主动积极整改，让产品转型进展加快。对于净值产品起步较晚、存量资产过于庞大，难以在2021年底整改到位的银行，在向监管部门说明原因并通过之后，可以进行个案处理，逐月监测实施，并实施差异化监管措施。

2020年7月，信银理财正式开业，广银理财获批筹建。截止目前，已有14家银行理财子公司获准开业，其中包括6家国有大行、4家股份行和3家城商行和1家农商行，还有6家银行理财子公司已获批筹，等待批准开业。