发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行净值化转型持续推进

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑2BP至3.57%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益与上期持平，保持3.70%水平；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑3BP至3.38%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.38点至85.48点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.16点至88.53点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.71点至80.90点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比上升0.27点至75.14点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为52.28%，环比下滑4.67个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.66%，环比上升1.25个百分点；净值产品申购数量占比为22.06%，环比上升3.42个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2588款，环比减少43款；山东省城商行理财发行量为660款，环比增加64款；山东省农村金融机构理财发行量为107款，环比减少9款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为10347款，环比增加273款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为8336款，环比增加216款；城商行净值产品存续量为1918款，环比增加54款；农村金融机构净值产品存续量为93款，环比增加3款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为25.80点，环比上升0.97点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为25.63点，环比上升0.99点；城商行净值转型程度指数为30.96点，环比上升0.81点；农村金融机构净值转型程度指数为6.67点，环比上升0.45点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.29点至75.13点。净值型产品综合业绩基准为4.26%，环比下滑8BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.90%，环比下滑40BP；混合类净值型产品业绩基准为5.71%，环比上升122BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比下滑11BP。

2020年7月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

山东省银行理财价格指数6月延续下行走势

本月山东省银行理财收益环比下滑2BP至3.57%，青岛银行理财收益环比上升3BP至3.96%。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.38点至85.48点，指数维持下行趋势。

6月央行连续多日开展逆回购操作，总投放量为15400亿，本月到期逆回购15600亿；同时，6月15号央行开展2000亿元MLF操作，6月6日和6月19日共有7400亿MLF回笼。6月受MLF资金大量到期，特别国债发行回笼流动性等因素影响，央行公开市场操作频率加快，并规定公开市场操作时间，进行预期管理，呵护态度明显。央行维护合理充裕的流动性主要体现于将银行间市场的资金总量维持合理水平，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式预期收益型产品收益止跌，开放式预期收益型产品收益跌幅收窄

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益与上期持平，保持3.70%的水平，开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.38%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.16点至88.53点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.71点至80.90点。

封闭式非保本预期收益型理财产品价格指数及收益止跌回升

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升3BP至3.90%；相应价格指数走势环比上升0.65点至93.29点。

2. 山东省银行理财发行指数上升，城商行理财发行量增加

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数上涨，环比增0.27点至75.14点

本月，全国银行理财发行量为9162款，环比增加422款；山东省银行理财产品发行量为3355款，环比增加12款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比上升0.27点，至75.14点。山东省银行理财发行指数增幅低于全国平均水平。

山东省封闭式预期收益型产品发行占比持续走低，环比下滑4.67个百分点

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑4.67个百分点至52.28%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.25个百分点至25.66%；净值产品申购量环比上升3.42个百分点至22.06%。

封闭式预期收益型产品发行量不足六成，依然占据市场主导地位。与此同时，净值产品和开放式预期收益型产品申购量环比均提升。

山东省城商行发行量有所增加

本月，山东省全国性银行理财发行量为2588款，环比减少43款；城商行发行量为660款，环比增加64款；农村金融机构发行量为107款，环比减少9款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为77.14%，环比下滑1.56个百分点；城商行发行量占比为19.67%，环比上升1.84个百分点；农村金融机构发行量占比为3.19%，环比下滑0.28个百分点。

3. 山东省净值化转型持续推进，全国性银行增幅领先

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升0.97点至25.80点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为10347款，环比增加273款，增幅为2.71%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升0.97点至25.80点。本月山东省银行净值化转型转型程度指数增幅较上月有所扩大。未来，随着山东省银行净值化转型的加速推进，山东省银行理财产品净值转型指数或仍将维持增长态势。

山东省城商行净值化转型稳步推进，6月净值转型指数继续领跑

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为8336款，环比增加216款；城商行净值产品存续量为1918款，环比增加54款；农村金融机构净值产品存续量93款，环比增加3款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为25.63点，环比上升0.99点；城商行净值产品转型程度指数为30.96点，环比上升0.81点；农村金融机构净值产品转型程度指数为6.67，环比上升0.45点。

本月，山东省城商行净值转型程度依旧领跑，但是山东省全国性银行净值转型程度环比增幅保持领先。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年6月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.29点至75.13点。净值型产品综合业绩基准为4.26%，环比下滑8BP，较基期（2018年5月）下滑141BP，其中固定收益类净值型产品业绩基准为3.90%，环比下滑40BP，较基期下滑121BP；混合类净值型产品业绩基准为5.71%，环比上升122BP。现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比下滑11BP，较基期下滑66BP。

本月受经济持续复苏，前期“宽货币”政策力度削弱，政策重心向“宽信用、防风险”转移，以及高层表态考虑前期政策适时退出等因素影响，债券市场持续调整。银行间流动性继续边际收紧以及中下旬特别国债的供给冲击，导致债市情绪疲弱，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有下降；与此同时，经济复苏背景下市场风险偏好抬升，6月的A股市场呈现震荡上行走势，部分配置权益类资产的混合类净值型产品业绩比较基准有所上升。不过，当前市场流动性整体仍较为宽裕，资金利率价格处于低位，受此影响，现金管理类净值型产品业绩基准持续下滑。

5. 14家银行理财子公司已开业，首家农商行理财子公司登场

本月，城市商业银行发行净值产品910款，占比46.62%，环比上升1.09个百分点；国有控股银行发行269款，占比13.78%，环比下滑0.75个百分点；股份制商业银行发行305款，占比15.63%，环比下滑0.58个百分点；农村商业银行发行468款，占比23.98%，环比上升0.25个百分点。

6月29日，重庆银保监局在其官网发布《关于渝农商理财有限责任公司开业的批复》，同意该公司开业。在成为首家获准筹建的农商行旗下理财子公司之后，渝农商理财再次成为首家获准开业的农商行理财子公司。

截至2020年6月底，已有14家银行理财子公司获准开业，其中包括6家国有大行、4家股份行和3家城商行和1家农商行。渝农商理财是今年获准开业的第三家银行理财子公司，在此之前，今年已有信银理财获准开业，徽银理财正式开业。目前仍有多家银行拟设立理财子公司，且多数公司已经公告，如浦发银行、上海银行、长沙银行、重庆银行、甘肃银行、广州农商行等。