发布机构：大连银行

研究支持：普益标准

市场综述：

东北地区银行理财收益持续下滑，净值转型程度指数持续上涨

价格指数

东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.73%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑5BP至3.68%；吉林省银行理财收益下滑4BP至3.71%；辽宁省银行理财收益下滑1BP至3.75%。

从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.53点至89.30点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.62点至95.09点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.40点至80.62点。

发行指数

本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑0.30点至56.57点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑3.64个百分点至59.15%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.34个百分点至20.58%；净值产品申购量占比环比上升3.31个百分点至20.28%。

从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有下滑；其中，黑龙江省发行量为2227款，环比下滑73款；吉林省发行量为2106款，环比下滑139款；辽宁省发行量为2804款，环比下滑26款。

净值转型程度指数

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为9132款，环比上升292款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为6291款，环比上升384款；吉林省银行净值产品存续量为7409款，环比上升166款；辽宁省银行净值产品存续量为8977款，环比上升271款。

从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为29.66点，环比上升1.59点，同比上升17.98点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为32.05点，环比上升2.51点；吉林省净值转型程度指数为36.74点，环比上升1.59点；辽宁省净值转型程度指数为30.55点，环比上升1.59点。

净值产品业绩基准指数

本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.68点至75.73点。净值型产品综合业绩基准为4.30%，环比下滑9BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.94%，环比下滑43BP；混合类净值型产品业绩基准为5.74%，环比上升127BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.02%，环比下滑12BP。

2020年7月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场稳步修复的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，东北地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 东北地区银行理财收益持续下滑，环比下降2BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.73%

6月央行连续多日开展逆回购操作，总投放量为15400亿，本月到期逆回购15600亿；同时，6月15号央行开展2000亿元MLF操作，6月6日和6月19日共有7400亿MLF回笼。6月受MLF资金大量到期，特别国债发行回笼流动性等因素影响，央行公开市场操作频率加快，并规定公开市场操作时间，进行预期管理，呵护态度明显。央行维护合理充裕的流动性主要体现于将银行间市场的资金总量维持合理水平，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.53点至89.30点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.73%。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.97%；开放式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.37%。

从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.62点至95.09点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.40点至80.62点。

价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，封闭式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于开放式预期收益型产品。

2.东北三省份银行理财收益持续下滑

本月，东北地区黑龙江、吉林和辽宁省份银行理财收益持续下滑。具体来看各省份理财收益变动情况，黑龙江省银行理财收益环比下滑5BP至3.68%，下滑幅度最大；吉林省理财收益环比下滑4BP至3.71%；辽宁省银行理财收益环比下滑1BP至3.75%，下滑幅度最小，理财收益水平最高。

6月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.5%。6月底农业部口径猪肉批发价回到45元人民币之上，符合猪肉需求恢复速度快于供给的判断，从全月角度看猪价与5月份持平，环比扰动不大。鲜果方面，今年气温和降水量适宜，苹果、柑橘等水果迎来丰收，鲜果价格环比下跌，相较去年同期价格降幅达到30%左右；鲜菜方面，价格小幅回升，但整体扰动不大。与此同时，非食品端价格亦无上涨动力，CPI走势仍将随著疫情平息逐步向均值修复。目前国内疫情持续好转，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。

3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数同步下降

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

东北地区银行理财发行指数环比下滑0.30点至56.57点

本月，全国银行理财发行量为9162款，环比上升422款；东北地区银行理财产品发行量为3018款，环比下滑16款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升3.75点至81.54，东北地区银行理财发行指数环比下滑0.30点至56.57点。

东北地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

东北地区净值产品申购量占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑3.64个百分点至59.15%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.34个百分点至20.58%；净值产品申购量占比环比上升3.31个百分点至20.28%。

从各类产品占比走势来看，近期封闭式预期收益型产品发行量占比小幅下降，但依旧为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比小幅上升，占比在20%左右；净值产品申购量占比上升，主要原因在于监管持续推进理财子公司设立，理财业务转型加速，在破刚兑的监管导向下，本月净值型产品申购数量较上月明显增加。

辽宁占据东北地区发行首位

本月，黑龙江省发行量环比下滑73款，至2227款；吉林省发行量环比下滑139款，至2106款；辽宁省发行量环比下滑26款，至2804款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为73.79%，环比下滑2.02个百分点；吉林省发行量占比为69.78%，环比下滑4.21个百分点；辽宁省发行量占比为92.91%，环比下滑0.37个百分点。

城商行发行量环比上升，全国性银行发行占比有所下降

本月，东北地区全国性银行理财发行量为2440款，环比下滑37款；城商行发行量为455款，环比上升21款；农村金融机构发行量为123款，与上期持平。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为80.85%，环比下滑0.79个百分点；城商行发行量占比为15.08%，环比上升0.78个百分点；农村金融机构发行量占比为4.08%，环比上升0.03个百分点。

4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

东北地区净值转型程度指数环比上升1.59点至29.66点

本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为9132款，环比上升292款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为29.66点，环比上升1.59点，较去年同期上升17.98点。随着资管新规截止日逐渐临近，银行理财净值化转型进度持续上升。

东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨

本月，黑龙江省银行净值产品存续量为6291款，环比上升384款；吉林省银行净值产品存续量为7409款，环比上升166款；辽宁省银行净值产品存续量为8977款，环比上升271款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为32.05点，环比上升2.51点；吉林省净值转型程度指数为36.74点，环比上升1.59点；辽宁省净值转型程度指数为30.55点，环比上升1.59点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数暂时领先。

各类型银行净值产品存续量均有增加

本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为8286款，环比上升204款；城商行净值产品存续量为825款，环比上升80款；农村金融机构净值产品存续量为21款，环比上升8款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为32.36点，环比上升1.50点；城商行净值产品转型程度指数为19.97，环比上升2.30点；农村金融机构净值转型程度指数为1.99点，环比上升0.79点。

整体来看，全国性银行相比区域性银行理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构。本月，全国性银行和城商行净值转型程度指数涨幅明显，农村金融机构净值转型程度指数小幅上升。

5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年6月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.68点至75.73点。净值型产品综合业绩基准为4.30%，环比下滑9BP，较基期（2018年5月）下滑137BP;固定收益类净值型产品业绩基准为3.94%，环比下滑43BP，较基期下滑117BP; 混合类净值型产品业绩基准为5.74%，环比上升127BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.02%，环比下滑12BP，较基期上升8BP。

本月债券市场持续调整，银行间流动性继续边际收紧，以及中下旬特别国债的供给冲击，导致债市情绪疲弱，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有下降；6月的A股市场呈现震荡上行走势，且权益类基金收益上扬，权益类基金发行和认购出现了一波热潮，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升；流动性整体宽松，现金管理类净值型产品业绩基准持续下滑。

6. 14家银行理财子公司已开业，首家农商行理财子公司登场

本月，城市商业银行发行净值产品910款，占比46.62%，环比上升1.09个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行269款，占比13.78%，环比下滑0.75个百分点；股份制商业银行发行305款，占比15.63%，环比下滑0.58个百分点；农村商业银行发行468款，占比23.98%，环比上升0.25个百分点。

6月29日，重庆银保监局在其官网发布《关于渝农商理财有限责任公司开业的批复》，同意该公司开业。在成为首家获准筹建的农商行旗下理财子公司之后，渝农商理财再次成为首家获准开业的农商行理财子公司。

截至2020年6月底，已有14家银行理财子公司获准开业，其中包括6家国有大行、4家股份行和3家城商行和1家农商行。渝农商理财是今年获准开业的第三家银行理财子公司，在此之前，今年已有徽银理财、信银理财相继获准开业。目前仍有多家银行拟设立理财子公司，且多数公司已经公告，如浦发银行、上海银行、长沙银行、重庆银行、甘肃银行、广州农商行等。

7.东北地区银行理财净值化转型进程

6月，全国银行理财规模加权平均净值化理财产品规模为非保本理财产品规模的51.49%，东北地区银行理财净值化理财产品规模为非保本理财产品规模的25.05%，其中东北地区城商行为41%。大连银行的净值化理财产品规模为非保本理财产品规模的45%，作为东北地区最早发售净值型产品的银行之一，大连银行净值化转型走在区域银行前列，远超区域平均水平。